科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制為PE退出提供市場(chǎng)容量

    昨日，首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)在上海舉行，國(guó)家主席習(xí)近平在開幕式上表示，為了更好發(fā)揮上海等地區(qū)在對(duì)外開放中的重要作用，決定增設(shè)中國(guó)上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的新片區(qū)；在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制；支持長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展并上升為國(guó)家戰(zhàn)略。

    對(duì)于試點(diǎn)注冊(cè)制，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，目前是一個(gè)很合適的時(shí)機(jī)，通過(guò)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的方式，比主板施行對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的影響更為穩(wěn)妥，同時(shí)也為目前巨量PE退出提供了市場(chǎng)容量。

    港交所行政總裁李小加接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，上海推出科創(chuàng)板可以有“一石三鳥”的效果。第一，在一個(gè)新增的板塊上嘗試注冊(cè)制改革，減少對(duì)存量IPO的影響，容易獲得市場(chǎng)認(rèn)可與接受；第二，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)先行嘗試，可直接落實(shí)決策層對(duì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的政策支持；第三，明確向市場(chǎng)提示注冊(cè)制及創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行的雙重風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)對(duì)個(gè)人投資者進(jìn)行良好的預(yù)期管理。

    11月5日下午，證監(jiān)會(huì)與上交所均發(fā)布答記者問(wèn)，對(duì)科創(chuàng)板、注冊(cè)制進(jìn)行了進(jìn)一步詮釋。

    證監(jiān)會(huì)稱，早在2015年12月全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制已有授權(quán)，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制有充分的法律依據(jù)，幾年來(lái)，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管資本市場(chǎng)和相應(yīng)的制度建設(shè)為注冊(cè)制試點(diǎn)創(chuàng)造了相應(yīng)條件。

    而關(guān)于注冊(cè)制的標(biāo)準(zhǔn)和程序，證監(jiān)會(huì)稱，主要在受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)更加注重信息披露的真實(shí)性，注重上市公司質(zhì)量，也更加注重投資者權(quán)益保護(hù)。

    基石資本董事長(zhǎng)張維在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出上述改革舉措，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的健康持續(xù)發(fā)展具有重大意義。

    首先，在目前中美貿(mào)易摩擦背景下，中國(guó)提升自身科技能力迫在眉睫，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在很多科技領(lǐng)域還處于被別人“卡脖子”狀態(tài)，通過(guò)資本市場(chǎng)，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等科技企業(yè)上市，做大做強(qiáng)，對(duì)于提升國(guó)家科技實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)同樣具有重大意義。

    其次，注冊(cè)制改革是深化資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措，民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)迫切需要資本市場(chǎng)的積極扶持，進(jìn)一步提高直接融資的規(guī)模和效率，解決市場(chǎng)主體尤其是民營(yíng)中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。

    第三，拓寬了投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目退出的渠道，也有效引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)布局更具市場(chǎng)活力的中小企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)，具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。

    東北證券付立春則表示，科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)于中國(guó)的雙創(chuàng)、科技、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在選擇資本市場(chǎng)時(shí)多了一個(gè)方向，過(guò)去這些企業(yè)更多選擇海外的資本市場(chǎng)，如納斯達(dá)克或港交所等，中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)有體系里并沒有一個(gè)這樣的板塊與之完全適應(yīng)。

    此外，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板還是審核制，很多上述的雙創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，可能仍然難以獲得創(chuàng)業(yè)板上市機(jī)會(huì)。如果投資交易過(guò)于活躍，一方面可能讓這些企業(yè)更加短視，不利于它們的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。另一方面也會(huì)造成估值過(guò)高、股價(jià)波動(dòng)劇烈的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    新三板企業(yè)數(shù)量非常龐大。作為全國(guó)性交易場(chǎng)所而言，為不少中小雙創(chuàng)企業(yè)提供了融資。但二級(jí)市場(chǎng)交易不活躍，定價(jià)功能薄弱。特別是這兩年深化改革與升級(jí)的進(jìn)程，大大慢于預(yù)期。

    盡管設(shè)立科創(chuàng)板難免對(duì)新三板與創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成一定沖擊，形成一些重疊和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，不過(guò)，中國(guó)資本市場(chǎng)體系里的各個(gè)部分，都應(yīng)該形成自己的特點(diǎn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，立足于創(chuàng)新，更好地服務(wù)企業(yè)。這樣才能形成良性競(jìng)爭(zhēng)的、更具活力的資本市場(chǎng)格局。