11月23日,深交所正式發(fā)布《上市公司高比例送轉(zhuǎn)股份信息披露指引》(以下簡稱《高送轉(zhuǎn)指引》),并修訂相關(guān)公告格式?!陡咚娃D(zhuǎn)指引》自發(fā)布之日起施行,已披露高送轉(zhuǎn)方案的不適用《高送轉(zhuǎn)指引》的規(guī)定。這是深交所持續(xù)規(guī)范上市公司信息披露行為、完善資本市場基礎(chǔ)制度、推動上市公司提升質(zhì)量、引導(dǎo)市場回歸價值投資的又一重要舉措。
高送轉(zhuǎn)炒作備受關(guān)注 堅持監(jiān)管與教育并重
送轉(zhuǎn)股的實質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整,對公司盈利能力并無實質(zhì)性影響,股東權(quán)益也并不因此而增加。但近年來部分公司借此題材進行炒作,同時出現(xiàn)內(nèi)幕交易、配合減持解限等嚴重損害投資者權(quán)益的違規(guī)行為。深交所一直將高送轉(zhuǎn)作為重點監(jiān)管事項之一,從健全規(guī)則、強化監(jiān)管、加強投資者教育等方面多管齊下,嚴防概念炒作,凈化市場環(huán)境。
一是制定信息披露規(guī)則。2016年2月發(fā)布《高送轉(zhuǎn)公告格式》,并于2016年12月根據(jù)市場新情況予以修訂,對高送轉(zhuǎn)與業(yè)績增長的匹配性、相關(guān)股東減持計劃等方面作出具體披露要求,從源頭規(guī)范上市公司高送轉(zhuǎn)的信息披露行為。
二是強化監(jiān)管力度。發(fā)現(xiàn)上市公司存在高送轉(zhuǎn)方案披露不準確、不完整,或利用高送轉(zhuǎn)方案迎合市場炒作、配合股東減持等情形,及時采取發(fā)函問詢、交易核查等監(jiān)管措施,對異常交易及時上報證監(jiān)會。
三是加強投資者教育。在深交所官網(wǎng)的“投資者教育”欄目刊登高送轉(zhuǎn)風(fēng)險教育的文章,幫助投資者更加理性地認識和理解高送轉(zhuǎn)實質(zhì),避免跟風(fēng)炒作。
從深市上市公司近年來高送轉(zhuǎn)方案的披露情況來看,從嚴監(jiān)管高送轉(zhuǎn)已取得積極成效。披露2015至2017年度高送轉(zhuǎn)方案的公司分別為256家、147家和47家,逐年大幅下降,送轉(zhuǎn)比例也明顯降低,超高比例送轉(zhuǎn)現(xiàn)象基本消失,截至目前尚無公司預(yù)披露2018年度高送轉(zhuǎn)方案。同時,市場反應(yīng)也更為理性,高送轉(zhuǎn)概念股炒作明顯降溫。深交所本次發(fā)布《高送轉(zhuǎn)指引》,是在前期監(jiān)管實踐的基礎(chǔ)上,適度引入對高送轉(zhuǎn)的“硬約束”,建立一套將高送轉(zhuǎn)與業(yè)績成長性以及股東減持、限售股解限相掛鉤的規(guī)則約束機制。
適度設(shè)置硬約束條款 規(guī)范送轉(zhuǎn)股比例及披露窗口期
《高送轉(zhuǎn)指引》共十四條,主要從規(guī)范送轉(zhuǎn)股比例、明確披露窗口期以及披露未來減持計劃三個方面,對上市公司及相關(guān)主體提出要求,補齊規(guī)則短板,防范違規(guī)炒作風(fēng)險,引導(dǎo)公司專注主業(yè)經(jīng)營,不斷提升質(zhì)量,合理安排投資者回報方式,以優(yōu)良業(yè)績回報投資者。
一是建立送轉(zhuǎn)股比例與公司基本面掛鉤的機制。針對以往超高送轉(zhuǎn)股比例、與業(yè)績成長性不匹配等情形,《高送轉(zhuǎn)指引》建立了“虧損、凈利潤同比下降50%以上或者送轉(zhuǎn)股后每股收益低于0.2元的公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案”的負面清單,并要求每股送轉(zhuǎn)股比例應(yīng)當與凈利潤或凈資產(chǎn)增長幅度等掛鉤,如10送轉(zhuǎn)10需要滿足最近兩年凈利潤復(fù)合增長率在100%以上或期末凈資產(chǎn)較之于期初凈資產(chǎn)的增長率在100%以上的條件。同時,對于最近兩年凈利潤持續(xù)增長且最近三年每股收益均不低于1元的公司,則取消凈利潤增速要求,支持績優(yōu)公司的送轉(zhuǎn)股需求。
二是明確高送轉(zhuǎn)方案的披露窗口期。高送轉(zhuǎn)方案配合解限、減持計劃的市場亂象廣為詬病,損害了投資者的合法權(quán)益?!陡咚娃D(zhuǎn)指引》對此果斷亮劍,明確規(guī)定,提議股東和控股股東及其一致行動人、董監(jiān)高前三個月存在減持情形或者后三個月存在減持計劃,或者在所持限售股(股權(quán)激勵限售股除外)限售期屆滿前后三個月內(nèi)的,公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案。
三是細化分階段減持計劃的披露要求?!陡咚娃D(zhuǎn)指引》規(guī)定相關(guān)股東應(yīng)當披露未來3個月不存在減持計劃以及未來4至6個月的減持計劃,并作為承諾事項予以遵守,以約束利用高送轉(zhuǎn)配合減持的行為,為投資者明晰其中潛藏的減持風(fēng)險等。
充分考慮市場需求 合理預(yù)留制度空間
在強化高送轉(zhuǎn)監(jiān)管的同時,《高送轉(zhuǎn)指引》也充分考慮了公司擴張股本、增強市場流動性的實際需求。對于未達高送轉(zhuǎn)標準的送轉(zhuǎn)股行為不強制要求執(zhí)行《高送轉(zhuǎn)指引》,為公司正常送轉(zhuǎn)股份預(yù)留了制度空間,公司可根據(jù)實際需求自主決策股本擴張范圍。但是,深交所將在日常監(jiān)管中充分關(guān)注刻意規(guī)避高送轉(zhuǎn)標準的送轉(zhuǎn)股行為,結(jié)合公司業(yè)績、股東減持及解限等情況,綜合判斷并采取相應(yīng)監(jiān)管措施。
在《高送轉(zhuǎn)指引》的制定過程中,深交所秉承公開原則,堅持開門立規(guī),廣泛聽取市場意見,逐條研究討論,充分吸收合理建議,并相應(yīng)修改完善《高送轉(zhuǎn)指引》。征求意見中提出,股權(quán)激勵股份解禁前后三個月不得披露高送轉(zhuǎn)方案的影響和建議。深交所經(jīng)認真研究認為,股權(quán)激勵限售股占比較低,而且股權(quán)激勵是上市公司尤其是創(chuàng)新企業(yè)吸引人才、留住人才的重要工具,應(yīng)當在政策上預(yù)留一定空間。因此,在征求意見稿的基礎(chǔ)上,修改相應(yīng)條款,明確高送轉(zhuǎn)的披露窗口期不包括股權(quán)激勵限售股解限這類情形。
深交所相關(guān)負責(zé)人表示,本次發(fā)布《高送轉(zhuǎn)指引》對于規(guī)范高送轉(zhuǎn)行為、維護市場秩序、凈化市場環(huán)境具有重要意義。下一步,深交所將繼續(xù)按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署,嚴格履行一線監(jiān)管職責(zé),緊盯高送轉(zhuǎn)題材炒作等監(jiān)管重點,推動上市公司提升質(zhì)量,保護投資者合法權(quán)益,引導(dǎo)市場回歸價值投資,促進市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
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