股指期貨常態(tài)化交易可提升對海外資金吸引力

    主持人沈明：證監(jiān)會副主席方星海表示，做好股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易的各項準(zhǔn)備。那么，股指期貨常態(tài)化交易各項準(zhǔn)備包含哪些內(nèi)容，中金所后續(xù)還將推出哪些措施，對A股市場的影響會怎樣？本報今日請專家作出解讀。

    ■本報記者 左永剛

    “股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易，將提高市場流動性，降低交易成本。監(jiān)管層應(yīng)推出相應(yīng)的維護(hù)市場公平、促進(jìn)有序交易的措施，避免惡意干擾和操縱市場對期貨市場健康發(fā)展的蠶食。”12月3日，川財證券研究所金融產(chǎn)品團(tuán)隊負(fù)責(zé)人楊歐雯近日在接受《證券日報》記者采訪時分析稱。

    近日，證監(jiān)會副主席方星海在第14屆中國（深圳）國際期貨大會上表示，要持續(xù)擴(kuò)展期貨市場的廣度和深度，其中包括做好股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易的各項準(zhǔn)備，支持CTA商品投資，協(xié)調(diào)推出更多投資于商品的公募資管產(chǎn)品。

    緊隨其后，中金所出臺了三舉措，以此優(yōu)化股指期貨交易。這包括：自2018年12月3日結(jié)算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為10%，中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為15%；將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個合約50手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；將股指期貨平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之四點(diǎn)六。

    楊歐雯表示，股指期貨是套期保值和風(fēng)險管理的重要工具，是成熟的資本市場的重要組成部分，前期由于存在機(jī)制體制及投資者教育不成熟的情況，導(dǎo)致一部分過度投機(jī)行為引發(fā)操縱市場問題，同時，A股市場的強(qiáng)烈波動也會影響到股指期貨的交易，造成了股指期貨市場的非良性發(fā)展。

    此前，在2015年A股市場遭遇異常波動時，為了維持市場平穩(wěn)運(yùn)行，抑制期貨市場的過度投機(jī)行為，當(dāng)年7月份開始，中金所先后多次對股指期貨交易的保證金、手續(xù)費(fèi)、日內(nèi)開倉數(shù)量等收緊。2015年9月2日晚間，中金所宣布，自2015年9月7日起，將期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續(xù)費(fèi)提高至萬分之二十三，整整上調(diào)了20倍。

    時至今日，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為股指期貨存在市場參與主體不夠多樣化、交易限制過度等問題，業(yè)界迫切期待進(jìn)一步放松股指期貨限制性措施。

    “股指期貨的常態(tài)化交易對于完善資本市場建設(shè)和加強(qiáng)金融對外開放有著重要意義。”楊歐雯認(rèn)為，境外投資者在其量化投資產(chǎn)品中普遍配置部分股指期貨等衍生產(chǎn)品，由于國內(nèi)目前的股指期貨交易成本相對較高，市場流動性不足，對于境外資金而言，配置的吸引力減弱。在當(dāng)前完善資本市場建設(shè)和提高金融業(yè)對外開放程度的整體指導(dǎo)思路下，推動股指期貨的常態(tài)化交易就成為了必然選擇。

    “當(dāng)具備交易產(chǎn)品相對齊全，流動性相對充裕，交易制度相對完善的期貨市場后，國內(nèi)資本市場對外資的吸引力將會顯著提升；更進(jìn)一步，通過吸引海外資金入市，資本市場的資金規(guī)模和流動性也將有所提高，在合理適度的監(jiān)管下，市場的抗風(fēng)險能力將有所提高，潛在收益可能性增大，不同資金配置的復(fù)雜需求也能夠得到更好滿足，故而推進(jìn)交易常態(tài)化對資本市場發(fā)展具備正向積極作用。”楊歐雯分析稱。

    此外，楊歐雯認(rèn)為，對于長期資金而言，在全球資產(chǎn)配置的大背景下，中國的資本市場正在成為越來越不可忽略的一部分，但制度壁壘一定程度上阻礙了其配置國內(nèi)資產(chǎn)的積極性。常態(tài)化的股指期貨交易一定程度上意味著相對完善的期貨市場制度建設(shè)，有利于吸引長期資金的進(jìn)入。