滬市并購重組活躍 去年交易金額1.2萬億增長31%

    上交所有關(guān)負責(zé)人昨日表示，在各方共同努力下，2018年滬市并購重組市場總體保持穩(wěn)定，全年共進行并購交易1226家次，交易總金額1.2萬億元，較上一年度分別增長42%和31%；全年共有131家公司啟動重組，與上一年度基本持平，披露117單方案，同比增長18%，活躍度有所提升。涉及交易金額近4000億元，接近上一年度水平。

    該負責(zé)人表示，并購重組作為資本市場優(yōu)化資源配置的重要方式，在助力上市公司加速轉(zhuǎn)型升級、抵御風(fēng)險挑戰(zhàn)、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展等方面，發(fā)揮著重要作用。具體來說，首先，產(chǎn)業(yè)類和實體類并購的主流特征更加鮮明。2018年，以“同行業(yè)、上下游”整合為目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)并購數(shù)量已占全部交易的70%以上，產(chǎn)業(yè)邏輯已成市場的主流和共識，并購重組支持服務(wù)實體經(jīng)濟的作用進一步發(fā)揮。其中，標(biāo)的資產(chǎn)屬于生物醫(yī)藥、高端設(shè)備制造、電子信息技術(shù)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的方案數(shù)量和交易金額，占比均超過七成。其次，海外并購瞄準科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。2018年，滬市上市公司進行海外并購共63家次，交易總金額約1500億元。中國企業(yè)的海外并購也逐步實現(xiàn)了從粗放型擴張向集約型發(fā)展轉(zhuǎn)變，新興產(chǎn)業(yè)與高端技術(shù)更受青睞。再次，市場化要約收購出現(xiàn)積極變化。2018年，滬市共發(fā)生9單市場化主動要約收購，頻率遠高于以往年均1單的水平，活躍度與市場化程度提升明顯。這既與要約收購特點有關(guān)，也與現(xiàn)階段市場趨于理性密不可分。

    總的來說，經(jīng)過前期對“忽悠式”“跟風(fēng)式”“三高類”重組等亂象的整治，市場環(huán)境逐步規(guī)范，估值體系回歸理性，投資者對于重組概念更加理性，股價反應(yīng)總體平穩(wěn)。

    上交所稱，與二級市場增持相比，要約收購的資金成本確定，時間成本可控，可以有效縮短決策鏈條，提升實施效率；與協(xié)議轉(zhuǎn)讓相比，要約收購能夠保障中小股東享有平等退出權(quán)，較好平衡收購方與中小投資者的利益。在充分的信息披露和市場博弈基礎(chǔ)上，要約信息反映在股價走勢上也更為理性，使更多投資者愿意接受要約?？梢哉f，今年的要約收購案例反映了市場化發(fā)展趨勢，控制權(quán)市場逐漸理性成熟，有利于價值發(fā)現(xiàn)和提升公司質(zhì)量。

    值得注意的是，目前滬市民營企業(yè)的數(shù)量接近六成，總市值接近五成，在并購重組市場已經(jīng)成為不可或缺的重要主體。一方面，并購重組可以更好服務(wù)供給側(cè)改革與國企改革。2018年，滬市國有企業(yè)共進行并購536家次，交易總金額6757億元，增長25%；重大資產(chǎn)重組方面，共披露37單方案，占比約32%，涉及交易金額2029億元，占比約53%。滬市國有企業(yè)通過并購重組化解過剩產(chǎn)能，整合優(yōu)勢產(chǎn)能，機制創(chuàng)新與技術(shù)升級同向發(fā)力，實現(xiàn)改革乘數(shù)效應(yīng)的最大化。

    另一方面，并購重組助力民營企業(yè)獲得發(fā)展新機遇。2018年，滬市民營企業(yè)共進行并購重組690家次，交易總金額5328億元，增長40%；共披露80單重大資產(chǎn)重組方案，占比約68%，涉及交易金額1804億元，占比約47%。民營企業(yè)利用并購重組促進自身發(fā)展的同時，也在深刻改變并購重組市場的生態(tài)結(jié)構(gòu)。在經(jīng)濟增長趨緩、行業(yè)周期下行、大股東股票質(zhì)押等風(fēng)險疊加下，部分民營企業(yè)遭遇困難。并購重組作為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的有效措施，在防范化解風(fēng)險中發(fā)揮了重要作用。

    證券時報記者注意到，2018年證監(jiān)會繼續(xù)深化并購重組市場化改革，在上市公司并購重組領(lǐng)域推出了一系列新政策。目前90%以上的并購重組交易已無需證監(jiān)會核準。上交所積極優(yōu)化募集配套資金制度，提升募集資金上限，充分滿足上市公司在培育新動能中的資金需求。滬市公司2018年重組配募金額共577億元，有效補充了營運資金。在此基礎(chǔ)上，上交所豐富了并購重組支付工具，創(chuàng)新推出定向可轉(zhuǎn)債，為交易雙方提供更為靈活的利益博弈工具。此外還簡化預(yù)案披露要求，通過修訂26號準則，對重組預(yù)案信息披露要求進行簡化，落實股票停復(fù)牌制度改革。

    上交所有關(guān)人士表示，2018年，部分公司暴露出控股股東高比例質(zhì)押股權(quán)，股價波動時無力償債，面臨平倉風(fēng)險，引發(fā)市場高度關(guān)注。為防范局部風(fēng)險擴大，或引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，證監(jiān)會、地方政府、行業(yè)協(xié)會均推出一系列紓困措施，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困境。上交所立足于信息披露和風(fēng)險釋放，穩(wěn)妥審慎地開展處置工作。其中，并購重組作為處置風(fēng)險的重要選項之一，也發(fā)揮了積極作用。