判斷發(fā)行人持續(xù)盈利能力是信息披露工作核心

    ■本報(bào)見習(xí)記者 劉偉杰

    近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布50條首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答，其中涉及對于發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力的重要情形的核查和判斷。

    “監(jiān)管部門關(guān)注的焦點(diǎn)是信息披露的真實(shí)性，而中介機(jī)構(gòu)信息披露的責(zé)任也得到了強(qiáng)化，對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的判斷則是整個(gè)信息披露工作的核心。”湘財(cái)證券研究所宏觀研究員盤宇章昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，相比于主板和創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板新股發(fā)行的審核側(cè)重點(diǎn)由“持續(xù)盈利能力”變?yōu)榱?ldquo;持續(xù)經(jīng)營能力”。

    “對于發(fā)行人是否存在影響持續(xù)經(jīng)營能力的重要情形，證監(jiān)會(huì)給出明確解答。”民生銀行研究院研究員郭曉蓓昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，如果出現(xiàn)發(fā)行人所處行業(yè)受國家政策限制或國際貿(mào)易條件影響存在重大不利變化風(fēng)險(xiǎn)，或者發(fā)行人所處行業(yè)出現(xiàn)周期性衰退、產(chǎn)能過剩、市場容量驟減、增長停滯等，以及發(fā)行人所處行業(yè)準(zhǔn)入門檻低、競爭激烈，在技術(shù)、資金、規(guī)模效應(yīng)方面等不具備明顯優(yōu)勢等10種情況，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注該情形是否影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力。

    盤宇章認(rèn)為，由于眾多科創(chuàng)企業(yè)雖具備高成長性，但可能在相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)不具備盈利能力。不過，只要科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿陀熬暗玫绞袌稣J(rèn)可，就可以利用股市進(jìn)行融資。

    郭曉蓓表示，對于某些特定企業(yè)和行業(yè)，如京東、特斯拉等行業(yè)龍頭企業(yè)，盡管短期內(nèi)凈利潤虧損，但并不意味著其缺乏持續(xù)經(jīng)營能力和核心競爭力，這也是這些企業(yè)在海外上市后達(dá)到高市值的原因。

    盤宇章認(rèn)為，盡管我國的審計(jì)準(zhǔn)則從財(cái)務(wù)、經(jīng)營和其他三方面列舉了持續(xù)經(jīng)營能力的判斷標(biāo)準(zhǔn)，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能涵蓋影響科創(chuàng)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的全部內(nèi)容。此次證監(jiān)會(huì)從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)迭代、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等方面列舉了影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力的若干主要情形，并以“其他情形”作為兜底條款，實(shí)質(zhì)是以市場化方式來約束投行保薦行為，使其審慎勤勉地基于投資價(jià)值來承攬業(yè)務(wù)，不但發(fā)揮“薦”的功能，而且更好發(fā)揮“保”的作用。