北京市人大常委會立法咨詢委員會特聘委員楊兆全：完善的制度是科創(chuàng)板良性發(fā)展的基本保障

    ■本報記者 賈麗

    北京市人大常委會立法咨詢委員會特聘委員楊兆全日前在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，意義重大。創(chuàng)板試點注冊制，有望在A股市場推廣，這將更好地發(fā)揮資本市場價格發(fā)現(xiàn)、融資、資源配置三大基礎功能，完善的制度是科創(chuàng)板注冊制順利推行和良性發(fā)展的基本保障。

    豐富多層次資本市場體系

    “科創(chuàng)板將豐富我國多層次資本市場體系。”楊兆全表示，在原有的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、地方股權(quán)交易中心的基礎上增加科創(chuàng)板，將讓資本市場的結(jié)構(gòu)更加完善。并且，科創(chuàng)板作為增量市場，不會對現(xiàn)有存量市場造成太大沖擊，分流過多資源，是對現(xiàn)有市場結(jié)構(gòu)的一種更好的補充。

    他表示，科創(chuàng)板試點注冊制的推廣，首先，將使部分高估值個股股價會下行，殼資源個股價值下降；其次，注冊制能提高股票發(fā)行的效率，大大縮減了證券監(jiān)管部門的審核工作；再者，注冊制能減少監(jiān)管部門的干預，能避免權(quán)利尋租問題。經(jīng)過此輪改革，有利于長期形成良性競爭，打破同質(zhì)化問題。

    同時，隨著科創(chuàng)板的完善，將吸引更多的科創(chuàng)型企業(yè)?？苿?chuàng)板的設立加大了對科創(chuàng)型企業(yè)的直接融資支持力度，引導資源更好的流向科創(chuàng)企業(yè)，促進科技企業(yè)發(fā)展，進而助力于我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。

    科創(chuàng)板作為新生事物，其具備資本市場一般性風險，也有其特有的風險。對此，楊兆全認為，科創(chuàng)板制度性風險，如嚴格的退市制度，一旦觸發(fā)退市條件即會在短時間內(nèi)終止上市；上市前五個交易日不設置漲跌幅限制，加大了股價的波動空間。

    對上市公司而言，也存在潛在風險?？苿?chuàng)企業(yè)具有商業(yè)模式新、技術(shù)迭代快，業(yè)績波動和經(jīng)營風險相對較大的特點，無疑是最大的風險源。此外，科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，未來何時盈利、能否盈利，都存在不確定性，這是對投資者的投資眼光的考驗。同時，科創(chuàng)板企業(yè)股票上市首日即可作為融資融券標的，也就意味著科創(chuàng)板企業(yè)股票存在一定做空風險。

    目前，科創(chuàng)板上市公司規(guī)模較小，操縱市場和內(nèi)幕交易風險依舊存在。“一些公司有可能利用內(nèi)幕消息，聯(lián)合機構(gòu)投資者操縱市場，將股價大幅拉升，有些個人投資者會因投機目的而趁機進入市場，但最后很有可能會遭受慘重的損失。”楊兆全表示。

    隨著科創(chuàng)板設立進程推進，科創(chuàng)概念引發(fā)市場追逐，因而，完善風險防范，穩(wěn)定市場預期顯得尤為重要。

    完善多重做市商制度

    對于市場風險防范和相關(guān)秩序的完善，楊兆全表示，首先，要完善相關(guān)的法律法規(guī)。一方面要完善相應的民事法律法規(guī)，完善民事訴訟制度，把虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等民事賠償機制，把保護投資者利益落到實處。另一方面，完善《證券法》等相關(guān)法律，提高上市公司信息披露質(zhì)量。注冊制的成功實施依賴于充分有效的信息披露制度，而充分有效的信息披露以嚴格的法律制度和嚴厲的懲罰措施為前提。

    他建議，相關(guān)部門應盡快建立健全相關(guān)制度。同時，培養(yǎng)投資者的理性投資意識也是重中之重。

    為提高科創(chuàng)板公開發(fā)行信息披露質(zhì)量，督促保薦機構(gòu)勤勉盡責，日前，上海證券交易所啟動了科創(chuàng)板發(fā)行上市保薦業(yè)務的現(xiàn)場督導工作。首次督導涉及兩家保薦機構(gòu)，上交所將分別派員前往保薦機構(gòu)所在地。

    “加強對保薦機構(gòu)的監(jiān)管。注冊制下，保薦人與上市公司的利益聯(lián)系更為緊密。由于此前出現(xiàn)過保薦人與上市公司互相串通給投資者帶來較大利益損失的事件，因此需警惕保薦人與上市公司合謀，加強對保薦機構(gòu)的監(jiān)管。”楊兆全認為。