■本報記者 張歆
近日,上交所有關(guān)負責(zé)人就資產(chǎn)支持證券2018年年度報告審核及相關(guān)監(jiān)管工作回答了記者的提問。《證券日報》記者注意到,上交所在審閱過程中,更加全面地對合規(guī)問題與風(fēng)險管理事項進行了重點關(guān)注,相應(yīng)的監(jiān)管工作也更側(cè)重于交易結(jié)構(gòu)機制安排的具體落實情況。
為適應(yīng)市場需要,引導(dǎo)市場各方歸位盡責(zé),促進市場良性發(fā)展,上交所于2018年5月份發(fā)布了《上海證券交易所資產(chǎn)支持證券定期報告內(nèi)容與格式指引》(以下簡稱《指引》),對定期報告編制工作進行了規(guī)范。今年是《指引》發(fā)布后的首次年度報告披露,為確保制度要求落實到位,上交所在內(nèi)容規(guī)范、技術(shù)實現(xiàn)及市場組織等方面進行了部署。
從整體披露情況來看,經(jīng)過各方共同努力,2018年年度報告披露質(zhì)量明顯提升。一是在年報內(nèi)容編制及審計要求較以往有所提高的情況下,上交所458只專項計劃的資產(chǎn)管理報告按時披露率達到90%,托管報告按時披露率達到95%,信披義務(wù)人合規(guī)意識進一步增強。二是依托制度規(guī)范和技術(shù)革新,披露內(nèi)容更加豐富全面,數(shù)據(jù)規(guī)范性和完整度顯著提高,年度報告的可理解性得到提升。三是信披義務(wù)人嚴格按照《指引》和大類資產(chǎn)信披指南進行年報編制,突出了不同基礎(chǔ)資產(chǎn)特點,更加聚焦資產(chǎn)運行、主體信用變化和業(yè)務(wù)參與人履約等重點內(nèi)容,針對性及風(fēng)險揭示更加充分。
對于基礎(chǔ)資產(chǎn)運行情況,上交所表示,總體來看,專項計劃參與機構(gòu)能夠按規(guī)定和約定履職,基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流回款符合預(yù)期,現(xiàn)金流歸集劃轉(zhuǎn)規(guī)范性提升,資產(chǎn)支持證券信用水平基本穩(wěn)定。從大類基礎(chǔ)資產(chǎn)的整體運行來看,呈現(xiàn)以下特征:
一是債權(quán)類資產(chǎn)信用質(zhì)量普遍較好。首先,資產(chǎn)運行指標(biāo)較為理想,融資租賃、消費金融等入池資產(chǎn)的行業(yè)分布較為分散,區(qū)域分布較廣,債務(wù)人離散度較高,逾期率和違約率等指標(biāo)均表現(xiàn)平穩(wěn)。其次,現(xiàn)金流歸集情況良好,基礎(chǔ)資產(chǎn)底層債務(wù)人中國有企業(yè)、大型企業(yè)占比較高,經(jīng)營、財務(wù)水平穩(wěn)定且還款正常;供應(yīng)鏈產(chǎn)品回款均直接歸集至專項賬戶,風(fēng)險隔離程度較高。另外,基礎(chǔ)資產(chǎn)循環(huán)購買和交易結(jié)構(gòu)中的增信措施有效運行,管理人能夠有效執(zhí)行不合格資產(chǎn)置換和循環(huán)購買等安排,優(yōu)先級證券的信用保障水平較高。
二是經(jīng)營收入類資產(chǎn)收益較為穩(wěn)定。一方面,現(xiàn)金流覆蓋程度較高,增信機制運行情況良好,例如供水、供電等公共事業(yè)類基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn),98%以上的專項計劃現(xiàn)金流保持穩(wěn)定,出現(xiàn)收益低于預(yù)期情形的,差額支付亦能有效執(zhí)行。另一方面,資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)基本能夠按約定履行歸集劃轉(zhuǎn)職責(zé),歸集規(guī)范性問題得到改善。未按時歸集的占比不足3%,并經(jīng)督促及時整改。
三是不動產(chǎn)類資產(chǎn)運行良好。標(biāo)的資產(chǎn)主要位于一、二線城市的成熟商圈,物業(yè)整體運營態(tài)勢較好??罩寐士傮w較低,90%以上的物業(yè)租金收入或物業(yè)價值保持穩(wěn)定或略有上升,可能面臨行權(quán)的專項計劃特定原始權(quán)益人經(jīng)營和財務(wù)狀況總體平穩(wěn),物業(yè)出售或抵押的機制安排為未來收益分配提供了有效保障。到期產(chǎn)品中,資產(chǎn)交易處置退出的成功案例亦起到了較好的市場示范作用。
同時,通過對年報反映的財務(wù)及經(jīng)營狀況的分析,上交所也關(guān)注到個別專項計劃原始權(quán)益人或現(xiàn)金流重要提供方的資信狀況有所弱化,償付風(fēng)險仍需予以高度關(guān)注。
上交所在年報審閱過程中,一是聚焦基礎(chǔ)資產(chǎn)運行質(zhì)量。圍繞不同資產(chǎn)類型的核心風(fēng)險指標(biāo),實施分類核查,深入監(jiān)測資產(chǎn)運行的具體狀況。例如,更關(guān)注債權(quán)類資產(chǎn)的集中度、逾期率、違約率,而不動產(chǎn)類則重點關(guān)注底層物業(yè)出租率和估值變動等指標(biāo)。相關(guān)指標(biāo)明顯異常的,則要求管理人補充披露具體原因、對收益分配的影響及風(fēng)險應(yīng)對措施等信息。
二是重視實際現(xiàn)金流表現(xiàn)與歸集劃轉(zhuǎn)。高度關(guān)注實際現(xiàn)金流大幅下降、現(xiàn)金流歸集不規(guī)范等情況,有關(guān)原因及對收益分配的影響等信息均要求管理人予以重點披露。資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)存在合規(guī)問題的,責(zé)令限期整改,并及時督促業(yè)務(wù)參與人嚴格落實資產(chǎn)隔離,防范混同風(fēng)險。
三是關(guān)注現(xiàn)金流提供方的主體資信變化。通過審閱有關(guān)主體的公司治理、債務(wù)負擔(dān)和償債能力等信息,分析現(xiàn)金流重要提供方入池比例變動,經(jīng)營、財務(wù)和履約記錄等,全面監(jiān)測特定原始權(quán)益人、核心債務(wù)人、增信機構(gòu)的資信狀況對專項計劃的影響。主體信用發(fā)生負面變化的,督促管理人進行償債風(fēng)險核查并規(guī)劃落實風(fēng)險管理有關(guān)工作。
四是緊盯業(yè)務(wù)參與人履職履約情況。重點監(jiān)測業(yè)務(wù)參與人的具體工作,注重交易結(jié)構(gòu)、信用增級等多重保障機制的落實,提升信用風(fēng)險緩釋及投資者權(quán)益保護的實效。例如,關(guān)注專項計劃觸發(fā)不合格資產(chǎn)置換情形下的資產(chǎn)贖回義務(wù)履行情況,關(guān)注專項計劃相關(guān)賬戶被凍結(jié)情形下的及時申請解凍及新立賬戶情況等。
上交所表示,下一步將重點從以下幾方面工作入手,繼續(xù)加強一線監(jiān)管及風(fēng)險防控,著力推動多層次高質(zhì)量交易所債券市場建設(shè):一是繼續(xù)完善信息披露制度體系建設(shè),盡快推出不動產(chǎn)類資產(chǎn)信息披露指南、資產(chǎn)支持證券臨時報告內(nèi)容與格式指引等規(guī)范性文件,提升產(chǎn)品標(biāo)準化程度。二是持續(xù)加強中介機構(gòu)自律監(jiān)管,針對定期報告、日常監(jiān)管及風(fēng)險排查中發(fā)現(xiàn)的問題,加大監(jiān)管力度,對未能勤勉盡責(zé)的市場主體及其從業(yè)人員,嚴肅追責(zé),不斷提高監(jiān)管效能。三是深化監(jiān)管協(xié)作及風(fēng)險管理,加強與地方證監(jiān)局及相關(guān)部門的信息共享與溝通協(xié)調(diào),優(yōu)化落實分類管理機制,完善風(fēng)險處置規(guī)程,強化監(jiān)測、預(yù)警并及時化解信用風(fēng)險。四是加強資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)培訓(xùn),梳理解決業(yè)務(wù)發(fā)展中的共性問題,加深業(yè)務(wù)參與人對規(guī)則的理解,提高市場合規(guī)意識,進一步夯實市場主體的信息披露及風(fēng)險管理職責(zé)。
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