重組新規(guī)盤活創(chuàng)業(yè)板存量 殼市活躍投行籌謀“接活”

    重組新規(guī)落定正在攪動(dòng)市場(chǎng)。

    10月22日，在被問及重組新規(guī)是否會(huì)刺激創(chuàng)業(yè)板公司讓殼后，成都一位投行人士斷言，“絕對(duì)會(huì)有。”

    修訂后的重組新規(guī)已于上周五正式落地。與2016年的版本相比，符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)可在創(chuàng)業(yè)板重組上市，成為了本次修訂的最大亮點(diǎn)之一。

    對(duì)此，上述投行人士介紹稱，雖然團(tuán)隊(duì)尚未對(duì)新規(guī)影響進(jìn)行具體測(cè)算，但目前已開始著手準(zhǔn)備，“由于此前創(chuàng)業(yè)板政策偏緊、融資渠道受限，不好接活。此次放松，則有望帶來(lái)不少業(yè)務(wù)增量。”

    巧合的是，重組新規(guī)落地僅兩天后，位于廣東的和佳股份（300273.SZ）便公告停牌，公司控股股東及實(shí)際控制人郝鎮(zhèn)熙和蔡孟珂，擬將持有的上市公司30.9333%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人投資者，此舉可能涉及公司控制權(quán)變更。

    雖然并無(wú)更多股權(quán)轉(zhuǎn)讓細(xì)節(jié)出爐，和佳股份仍被認(rèn)為有望飲下創(chuàng)業(yè)板借殼的頭啖湯。

    創(chuàng)業(yè)板松綁

    與主板市場(chǎng)相比，創(chuàng)業(yè)板公司的融資政策采用了另一套標(biāo)準(zhǔn)。

    深交所今年的一場(chǎng)調(diào)研中，四川一家上市公司便曾反饋，公司受制于創(chuàng)業(yè)板再融資需要滿足負(fù)債率達(dá)到45%的標(biāo)準(zhǔn)，再融資計(jì)劃擱淺。

    相比之下，在主板上市的同行業(yè)公司則通過(guò)融資，不僅降低了自身債務(wù)水平，也迅速實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的擴(kuò)張。

    這只是創(chuàng)業(yè)板融資政策的一個(gè)縮影。不過(guò)，隨著重組新規(guī)的落地，創(chuàng)業(yè)板公司融資政策得到了很明顯的放松。

    如取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)、縮短“累計(jì)首次原則”至36個(gè)月，以及恢復(fù)重組上市的配套融資，便明顯起到了鼓勵(lì)上市公司通過(guò)重組改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的效果。

    “新規(guī)要求重組上市的資產(chǎn)必須是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，定位與科創(chuàng)板類似。實(shí)際操作過(guò)程中，可以覆蓋到十幾個(gè)細(xì)分行業(yè)，范圍還是比較廣泛的。”上述投行人士表示。

    正因此，目前他所在的團(tuán)隊(duì)已著手對(duì)創(chuàng)業(yè)板重組及融資業(yè)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)備。

    之所以出現(xiàn)如此這般轉(zhuǎn)變，關(guān)鍵在于創(chuàng)業(yè)板融資渠道打開后，相關(guān)上市公司風(fēng)險(xiǎn)處置的手段變得更為多樣起來(lái)。

    位于廣東的和佳股份，被稱為“中國(guó)腫瘤設(shè)備第一股”，如今也開始了謀劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

    讓人不解的是，公司自身經(jīng)營(yíng)顯然沒有走到山窮水盡的地步。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)7.18%和下降8.48%，但是前三季度仍然有近8000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，僅比去年同期少了700萬(wàn)元而已。

    問題，或更多出在了實(shí)控人郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂?zhèn)€人身上。早在今年4月，兩人持有的公司股份便已是高度質(zhì)押狀態(tài)。其中，郝鎮(zhèn)熙持股質(zhì)押比例為94.71%，蔡孟珂持股質(zhì)押比例為99.99%。

    這部分股份的質(zhì)押對(duì)象，則是“證券行業(yè)支持民企發(fā)展系列之華金證券紓困1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”。已經(jīng)涉及紓困資金，二人資金壓力可見一斑。

    不過(guò)，由于公司尚未進(jìn)一步披露更多交易細(xì)節(jié)，目前還難以斷定此次轉(zhuǎn)讓是否與重組上市有關(guān)。

    潛在的賣方與買方

    “創(chuàng)業(yè)板重組上市放開后，相關(guān)公司的殼資源價(jià)值開始得到體現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)上已有所體現(xiàn)。”琳瑯投資總經(jīng)理王琳22日介紹稱。

    本周一，便出現(xiàn)了吉峰科技（300022.SZ）、邦訊技術(shù)（300312.SZ）和利德曼等多達(dá)8只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲停的情況。換言之，這也是市場(chǎng)選擇出來(lái)的潛在創(chuàng)業(yè)板“借殼”標(biāo)的。

    聯(lián)訊證券則按“市值小于30億元、第一大股東持股比例小于30%”等標(biāo)準(zhǔn)，篩選出了金剛玻璃（300093.SZ）、富瑞特裝（300228.SZ）等35只標(biāo)的。不過(guò)，其中也摻雜了市值僅有2.6億元、徘徊在退市邊緣的金亞科技（300028.SZ）這類問題公司。

    相比于上述潛在的賣家，買家數(shù)量明顯更多。

    如符合重組上市標(biāo)準(zhǔn)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，便包括了新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)等多個(gè)行業(yè)。

    僅以新材料為例，iPhone使用的是天線LCP材料，本身具備損耗因子小、提升手機(jī)在高頻高速下的通信性能的優(yōu)勢(shì)。

    目前，LCP材料主要生產(chǎn)企業(yè)包括住友化學(xué)、杜邦等海外公司，國(guó)內(nèi)成規(guī)模的LCP企業(yè)則包括了寧波聚嘉新材料、南通海迪新材料，兩家公司均未上市。

    有意思的是，武漢凡谷（002194.SZ）旗下的私募股權(quán)基金，年內(nèi)已經(jīng)完成了對(duì)寧波聚嘉新材料的投資。

    天眼查數(shù)據(jù)還顯示，除了公司董事長(zhǎng)王陽(yáng)、副董事長(zhǎng)王卉外，聚嘉新材料股東還包括黑龍江融安創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、寧波市天使投資引導(dǎo)基金有限公司等多家投資機(jī)構(gòu)。

    “創(chuàng)業(yè)板上市公司的存量大，改革創(chuàng)業(yè)板，比如取消創(chuàng)業(yè)板不能重組上市等規(guī)定，可以拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與資本市場(chǎng)對(duì)接的渠道。”王琳表示，不一定非走IPO這個(gè)獨(dú)木橋，選擇重組上市的時(shí)間成本無(wú)疑更少。

    不過(guò)，在他看來(lái)，目前政策主要聚焦于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資服務(wù)上，而企業(yè)上市后還需要依賴二級(jí)市場(chǎng)資金支持，如果少了這一層，就會(huì)以二級(jí)市場(chǎng)的不斷下跌來(lái)承接市場(chǎng)擴(kuò)容，“這也是監(jiān)管層需要考慮的一個(gè)問題。”