再融資新規(guī)“修路” 科技企業(yè)先“發(fā)車(chē)”

    市場(chǎng)期待已久的再融資新規(guī)日前塵埃落定。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉有利于加強(qiáng)直接融資市場(chǎng)進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，一二級(jí)市場(chǎng)有望全面受益。同時(shí)，應(yīng)引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)、理性融資、提高募集資金使用效率。

    并購(gòu)市場(chǎng)喜迎活水

    “再融資政策放寬對(duì)于PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。”北京一家PE機(jī)構(gòu)高管對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者感慨，上市公司一直是并購(gòu)市場(chǎng)的重要資金方。此前上市公司再融資收緊，導(dǎo)致很多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目有價(jià)無(wú)市。“新規(guī)等于給并購(gòu)市場(chǎng)源頭注入一股活水。”這位高管說(shuō)。

    再融資新規(guī)的部分政策調(diào)整超出市場(chǎng)預(yù)期。調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格由不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的九折改為八折；將鎖定期由36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制；將主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行對(duì)象數(shù)量由分別不超過(guò)10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過(guò)35名；延長(zhǎng)再融資批文有效期，從6個(gè)月調(diào)整至12個(gè)月。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，新規(guī)相對(duì)寬松，有利于市場(chǎng)各方發(fā)揮主觀能動(dòng)性。

    興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，放松再融資發(fā)行人條件，有助于企業(yè)提升盈利能力和水平，增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度，改善企業(yè)面臨的流動(dòng)性環(huán)境。放松市場(chǎng)資金退出機(jī)制，有助于推動(dòng)直接融資發(fā)展，助力金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。總體來(lái)看，此次再融資放松有助于引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    科技插上資本翅膀

    從市場(chǎng)人士反饋來(lái)看，隨著再融資政策放松，5G、半導(dǎo)體等科技行業(yè)有望迎來(lái)整合周期。

    “這兩年，大家的投資方向很集中，穩(wěn)定收益的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)和代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的科技類(lèi)企業(yè)是投資重點(diǎn)。當(dāng)前，科技發(fā)展正是需要資金支持的重要階段。此前，聞泰科技等上市公司操盤(pán)的大手筆并購(gòu)得到了市場(chǎng)認(rèn)可。”前述PE人士說(shuō)。

    中銀國(guó)際首席策略分析師王君在其研報(bào)中表示，中長(zhǎng)期受益于再融資新政，增發(fā)規(guī)模會(huì)有較大幅度回暖，而以產(chǎn)業(yè)鏈整合為目的實(shí)施的增發(fā)規(guī)模與占比都將進(jìn)一步上升。從二級(jí)市場(chǎng)看，主要會(huì)聚焦技術(shù)變革快、升級(jí)需求迫切的科技行業(yè)，再融資政策的放松有望推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。在5G新技術(shù)周期背景下，應(yīng)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈整合投資機(jī)會(huì)，優(yōu)勢(shì)公司有望借助政策東風(fēng)提升資本開(kāi)支，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)。

    王德倫認(rèn)為，發(fā)展資本市場(chǎng)，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供間接融資所不能提供的增量資金，能夠形成為創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)的投融資循環(huán)。新能源車(chē)制造、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、5G應(yīng)用等新興成長(zhǎng)方向值得持續(xù)聚焦。

    提高資金使用效率

    上市公司外延并購(gòu)其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)重重，近些年，不乏個(gè)別上市公司因沉迷外延式發(fā)展導(dǎo)致商譽(yù)減值問(wèn)題，最后只能潦倒收?qǐng)觥?/p>

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，再融資新政出臺(tái)后，應(yīng)考慮規(guī)范、引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)，理性融資，提高募集資金使用效率，防止將募集資金變相用于財(cái)務(wù)性投資等。

    證監(jiān)會(huì)在《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求（修訂版）》中要求上市公司綜合考慮現(xiàn)有貨幣資金、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)、未來(lái)流動(dòng)資金需求，合理確定募集資金中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的規(guī)模等。

    “用再融資獲得的資金做并購(gòu)，可能出現(xiàn)商譽(yù)問(wèn)題，所以要控制。”資深投行人士王驥躍認(rèn)為，再融資政策有所放松，但市場(chǎng)層面的約束力會(huì)加強(qiáng)。隨著上市主體逐步增加，資金局限性會(huì)體現(xiàn)，并不是水龍頭擰開(kāi)，水就自然來(lái)。

    王德倫對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，規(guī)范融資并購(gòu)等行為需多方合力。從上市公司角度而言，需立足做長(zhǎng)期正確的事情。從機(jī)構(gòu)來(lái)看，要更加理性，不應(yīng)再為盲目擴(kuò)張、高估值并購(gòu)等行為張目。