注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)IPO、退市公司數(shù)量雙增 加速A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰

    本報(bào)記者 吳曉璐

    近日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制落地。這項(xiàng)“存量+增量”的改革將為全面實(shí)施注冊(cè)制打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    注冊(cè)制下，企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元化，上市流程更加市場(chǎng)化，效率更高，但退市制度、信披制度也更加嚴(yán)格。自去年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，IPO公司和退市公司數(shù)量雙雙放大，市場(chǎng)加速優(yōu)勝劣汰。

    市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，在注冊(cè)制下，優(yōu)質(zhì)公司會(huì)更加受益，績(jī)差股的出清，會(huì)使市場(chǎng)資源加速流入績(jī)優(yōu)股，而資本市場(chǎng)資源配置功能將進(jìn)一步優(yōu)化，真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的優(yōu)勝劣汰。與此同時(shí)，投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)隨之上升，投資者也需要提升自身專業(yè)水平。

    退市公司數(shù)量大幅增長(zhǎng)

    自去年7月22日科創(chuàng)板開市至今，已經(jīng)運(yùn)行接近11個(gè)月，其間，IPO公司數(shù)量和首發(fā)融資金額均出現(xiàn)大幅提升。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理，截至6月16日，自科創(chuàng)板開市（2019年7月22日）以來(lái)，A股IPO企業(yè)達(dá)238家，合計(jì)首發(fā)募資3192.86億元，分別環(huán)比增長(zhǎng)153%、247%。其中，科創(chuàng)板上市企業(yè)111家，占比46.46%，科創(chuàng)板首發(fā)募資1292.66億元，占比40.49%。也就是說(shuō)，科創(chuàng)板貢獻(xiàn)了逾四成IPO公司數(shù)量和融資規(guī)模。

    伴隨著注冊(cè)制的實(shí)施，退市制度也在完善。在退市方面，去年18家上市公司退市創(chuàng)新高后，截至6月16日，年內(nèi)已經(jīng)有18家退市（包括11家并購(gòu)重組退），另外有6家已經(jīng)觸及面值退市指標(biāo)停牌，退市公司數(shù)量也將大幅增長(zhǎng)。

    “制度變革，將促使上市公司提高質(zhì)量。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，注冊(cè)制是掌握最低標(biāo)準(zhǔn)，所以圍繞實(shí)施注冊(cè)制，一系列的配套制度如兼并重組、再融資、退市、投資者保護(hù)等，都進(jìn)行了修改完善。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，規(guī)則的變化將導(dǎo)致上市公司行為變化。其中最重要的一點(diǎn)，就是要有理念的轉(zhuǎn)變，上市公司要有信托責(zé)任，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。其次，要嚴(yán)格信息披露，實(shí)現(xiàn)信息對(duì)稱，保護(hù)中小投資者的知情權(quán)。監(jiān)管層也將加大對(duì)信披違規(guī)、市場(chǎng)操作等違法違規(guī)行為的打擊力度。

    優(yōu)化資源配置

    毫無(wú)疑問，注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)將經(jīng)歷大浪淘沙，真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能。

    “對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制的實(shí)施，無(wú)論是對(duì)市場(chǎng)的制度完善如信息披露、約束和激勵(lì)機(jī)制，還是中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力，監(jiān)管部門的監(jiān)管能力，以及對(duì)投資者的專業(yè)度等都有了更高的要求。資本市場(chǎng)的約束力、激勵(lì)機(jī)制以及資源配置功能能夠更加有效發(fā)揮，真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的優(yōu)勝劣汰。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    “IPO公司和退市公司數(shù)量的增多，使得資本市場(chǎng)更加活躍，對(duì)券商等中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和職業(yè)道德也提出了更高要求。”劉鋒表示，實(shí)施注冊(cè)制后，首先，A股市場(chǎng)的容量會(huì)顯著提升，更多的企業(yè)有機(jī)會(huì)通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)融資，對(duì)加速資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有更好的促進(jìn)作用。其次，投資者也有了更多投資渠道。最后，嚴(yán)格的退市制度，也將提高資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率，優(yōu)化資源配置功能。

    而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)也將加大。李湛表示，實(shí)施注冊(cè)制，實(shí)際上是提升了投資者準(zhǔn)入門檻，對(duì)散戶提出了更高的要求。注冊(cè)制的根本改變就是把市場(chǎng)定價(jià)歸還給市場(chǎng)，讓投資者自主決策，自行判斷公司的價(jià)值，這是市場(chǎng)化發(fā)展到一定程度后的必然步驟。實(shí)施注冊(cè)制后，意味著上市公司的數(shù)量會(huì)遠(yuǎn)超以前，上市公司的質(zhì)量也將有所分化，機(jī)會(huì)增加的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也增加了，因此更加需要投資者加強(qiáng)研究，理性投資。

    劉鋒亦對(duì)記者表示，注冊(cè)制對(duì)投資者的專業(yè)性也提出了更高的要求。注冊(cè)制下，上市公司只是符合了最低要求，監(jiān)管層并不能保證公司的后續(xù)質(zhì)量，所以也需要投資者提升自身能力，能夠獨(dú)立判斷公司基本面。“其實(shí)，監(jiān)管層將創(chuàng)業(yè)板漲跌停板改為20%，也是在提示投資者風(fēng)險(xiǎn)。”

（編輯 張偉 上官夢(mèng)露）