保險資管新規(guī)配套細則落地 三類產(chǎn)品登記機制、投資范圍等要求明確

    繼有保險資管新規(guī)之稱的《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（簡稱《產(chǎn)品辦法》）5月實施后，9月11日，銀保監(jiān)會發(fā)布《組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細則》《債權(quán)投資計劃實施細則》和《股權(quán)投資計劃實施細則》三個配套細則。明確三類產(chǎn)品的登記機制、投資范圍、風(fēng)險管理和監(jiān)督管理等要求。

    分析人士稱，通過拓寬債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃資金用途，提升產(chǎn)品發(fā)展空間，更好支持新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化以及交通、水利等重大工程建設(shè)，擴大社會有效投資，更好滿足實體經(jīng)濟融資需求；通過拓寬組合類產(chǎn)品投資范圍，促進保險資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)揮機構(gòu)投資者作用，支持資本市場發(fā)展。

    差異化監(jiān)管要求

    分析人士稱，《產(chǎn)品辦法》是保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的“母辦法”，三個細則結(jié)合三類產(chǎn)品各自特點，制定了差異化的監(jiān)管要求。

    《組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細則》主要明確了產(chǎn)品登記時限、細化產(chǎn)品投資范圍、嚴格規(guī)范面向合格自然人銷售行為、強化事中事后監(jiān)管措施等。該細則規(guī)定，組合類產(chǎn)品可投資的資產(chǎn)包括銀行存款、大額存單、同業(yè)存單；債券等標準化債權(quán)類資產(chǎn)；上市或掛牌交易的股票；公募證券投資基金；保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品；資產(chǎn)支持計劃和保險私募基金以及銀保監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。貨幣市場類組合類產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫按照“攤余成本+影子定價”方法進行估值。

    《債權(quán)投資計劃實施細則》主要明確了產(chǎn)品登記時限、統(tǒng)一基礎(chǔ)設(shè)施和非基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃的資質(zhì)條件及業(yè)務(wù)管理要求、適當拓寬債權(quán)投資計劃資金用途、完善信用增級等交易結(jié)構(gòu)設(shè)計以及風(fēng)險管理機制等。

    《股權(quán)投資計劃實施細則》主要明確了產(chǎn)品登記時限、適當拓展投資資產(chǎn)范圍、設(shè)置產(chǎn)品投資比例要求、明確禁止行為以及強化信息披露要求等。此類計劃可以投資的資產(chǎn)，不僅包括未上市企業(yè)股權(quán)、私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，還包括上市公司定向增發(fā)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，以及可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券。

    更好支持實體經(jīng)濟

    數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品余額為3.43萬億元，其中組合類產(chǎn)品1.98萬億元、債權(quán)投資計劃1.32萬億元、股權(quán)投資計劃0.13萬億元。

    華寶證券研報顯示，在保險公司資金運用中，近幾年，另類投資穩(wěn)健發(fā)行，積極對接實體經(jīng)濟。保險產(chǎn)品中占比最大的壽險類產(chǎn)品的期限通常在15年以上，分紅險的期限一般也在10年以上，規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的特征使得保險資金具備滿足國家大型基礎(chǔ)設(shè)施和重大項目建設(shè)對長期資金需求的天然優(yōu)勢。

    保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品配置中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃是主力。

    中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前7月共有29家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)注冊債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃共192只，合計注冊規(guī)模為3571.45億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃140只，注冊規(guī)模為2877.75億元，占比80.58%；不動產(chǎn)債券投資計劃48只，注冊規(guī)模為619.5億元，占比17.35%；股權(quán)投資計劃4只，注冊規(guī)模74.20億元，占比僅2.08%。

    同臺競技突出“穩(wěn)”

    業(yè)內(nèi)人士分析，保險資管變得更加開放，與公募基金和銀行理財?shù)荣Y管主體同臺競技，保險資管需要發(fā)揮自己的特色。

    新華資產(chǎn)張弛表示，保險資管機構(gòu)應(yīng)進一步夯實各項能力并豐富產(chǎn)品體系，以應(yīng)對未來的競爭。“保險資管產(chǎn)品的產(chǎn)品信息、歷史業(yè)績公開透明，有可信度，可以與銀行理財產(chǎn)品、其他私募資管計劃等在同一標準上進行比較和競爭。另外，保險資管公司多年管理保險資金的經(jīng)驗可以準確把握資金負債特征和資產(chǎn)負債匹配要求，在大類資產(chǎn)配置等多方面具有獨特優(yōu)勢。”

    與資本市場息息相關(guān)的權(quán)益類保險資管產(chǎn)品也取得了較為不錯的成績，與公募基金相比，呈現(xiàn)出趕超之勢。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至9月11日，166只權(quán)益類（混合型+股偏型）保險資管產(chǎn)品單位凈值實現(xiàn)正增長，收益率超30%的有36款產(chǎn)品，收益率超20%的有83款產(chǎn)品，整體表現(xiàn)較為突出。

    某大型保險資管機構(gòu)負責(zé)人表示，保險資管受市場短期波動干擾較小，更易于挖掘出跨越周期的優(yōu)質(zhì)股票。