證監(jiān)會主席易會滿回應(yīng)諸多熱點話題 注冊制絕不意味著放松審核要求

    3月20日上午，證監(jiān)會在其官網(wǎng)發(fā)布了證監(jiān)會主席易會滿在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上的主旨演講內(nèi)容。

    此次演講主要涉及資本市場在推動高質(zhì)量發(fā)展中的使命擔(dān)當(dāng)以全面深化改革推動資本市場實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善、穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革、有序推動資本市場制度型對外開放等四個方面。其中，對于最近在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)的高比例撤材料等熱點現(xiàn)象，易會滿在演講中也進行了回應(yīng)。

    他表示：“最近，在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報材料的現(xiàn)象，據(jù)初步掌握的情況看，并不是說這些企業(yè)問題有多大，更不是因為做假賬撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。”“注冊制絕不意味著放松審核要求。”

    記者注意到，在近期撤材料的擬IPO公司背后，保薦機構(gòu)的類型多種多樣。整體來看，頭部券商的表現(xiàn)不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計，今年來，所有撤材料的注冊制IPO企業(yè)中有10家企業(yè)背后的保薦機構(gòu)為中信證券，中信證券也成為今年來撤材料IPO項目最多的券商。

    進一步強化中介把關(guān)責(zé)任

    最近IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)的高比例撤材料現(xiàn)象引發(fā)了市場的較多關(guān)注。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月20日，今年來短短3個月不到的時間里，科創(chuàng)板有28家公司終止審核，其中有26家公司終止審核的原因為主動撤回IPO申報材料。而去年全年，科創(chuàng)板終止審核的企業(yè)數(shù)量只有41家。與此同時，截至目前，今年來，創(chuàng)業(yè)板有多達45家擬IPO企業(yè)撤回了申報材料，而去年全年這一數(shù)字僅為21家。

    對此，易會滿在上述演講中進行了回應(yīng)。他表示：“最近，在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報材料的現(xiàn)象，據(jù)初步掌握的情況看，并不是說這些企業(yè)問題有多大，更不是因為做假賬撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。從目前情況看，不少中介機構(gòu)尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對此，我們正在進一步分析，對發(fā)現(xiàn)的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關(guān)’的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之。要進一步強化中介把關(guān)責(zé)任，督促其提升履職盡責(zé)能力。監(jiān)管部門也需要進一步加強基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快完善相關(guān)辦法、規(guī)定。”

    某大型券商投行部門華東區(qū)相關(guān)負責(zé)人向記者表示：“其實現(xiàn)場檢查只是其中一點，預(yù)計今年對IPO的監(jiān)管、審核的全面收緊將是大背景?，F(xiàn)在的政策基調(diào)是要求進一步提高上市公司質(zhì)量，這兩年上市的一些公司質(zhì)量也確實可能有問題。”

    對于“注冊制要不要審”這一問題，易會滿明確表示：“由于股票公開發(fā)行涉及公眾利益，全球主要市場都有比較嚴格的發(fā)行審核及注冊的制度機制和流程安排。美國監(jiān)管機構(gòu)有龐大的專業(yè)團隊分行業(yè)開展審核工作。中國香港交易所和香港證監(jiān)會實行雙重存檔制度，均有審核，只是側(cè)重點不同。因此，注冊制絕不意味著放松審核要求?，F(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，交易所都要嚴格履行審核把關(guān)職責(zé)。證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)對交易所審核質(zhì)量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進行把關(guān)并監(jiān)督。從實踐情況看，這些安排行之有效，也很有必要。”

    中信成撤材料最多券商

    據(jù)統(tǒng)計，在近期撤材料的擬IPO公司的保薦機構(gòu)類型多種多樣，既有投行業(yè)務(wù)市占率歷來居前的頭部券商，也有剛在投行領(lǐng)域發(fā)力的中小券商。但整體來看，頭部券商的表現(xiàn)不容樂觀。

    以上述今年來45家撤材料的擬創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)為例，其中有6家企業(yè)的保薦機構(gòu)為中信證券，3家的保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合，2家的保薦機構(gòu)為中信建投，1家的保薦機構(gòu)為中金公司?？梢姡恍MIPO企業(yè)即使有“三中一華”護航，也仍然在今年“沖關(guān)”失敗。

    此外，一些中小券商也有多個項目撤材料。例如今年來撤材料的擬創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中，有3家企業(yè)的保薦機構(gòu)為東吳證券，2家的保薦機構(gòu)為中天國富，東海證券、國盛證券也各有1家負責(zé)保薦的企業(yè)撤了材料。

    與此同時，在上述今年來26家撤材料的科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)中，各有4家企業(yè)的保薦機構(gòu)分別為中信證券、海通證券，3家的保薦機構(gòu)為中信建投。

    至此，今年來所有撤材料的注冊制IPO企業(yè)中，有10家企業(yè)的保薦機構(gòu)為中信證券，中信證券也成為今年來撤材料項目最多的券商。

    值得注意的是，易會滿在此次主旨演講中著重強調(diào)了中介機構(gòu)在注冊制改革下應(yīng)承擔(dān)的更大職責(zé)。他表示，這兩年來，證監(jiān)會推動刑法修正案（十一）出臺，對欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場行為大幅提高懲戒力度。

    此外，對發(fā)行人和中介機構(gòu)“一案雙查”，實施中介機構(gòu)資金罰和資格罰并重，加大對中介機構(gòu)追責(zé)力度。

    應(yīng)更多關(guān)注國內(nèi)因素

    對于一些最近市場關(guān)注度較高的話題，易會滿在此次主旨演講中也作了表態(tài)。

    近年來，市場掀起了一輪“買基金熱”，“日光基”頻頻出現(xiàn)。不過，隨著今年春節(jié)后不少基金凈值出現(xiàn)波動，“日光基”數(shù)量已大幅減少。不少基金今年來的市場表現(xiàn)也明顯受到了機構(gòu)“抱團股”集中下跌的拖累。

    就這兩年公募基金等資管行業(yè)發(fā)展比較迅速、投資者購買基金的比例快速提升的現(xiàn)象，易會滿在演講中指出，這是很好的趨勢性變化。“但資管行業(yè)能否適應(yīng)財富管理的新趨勢新要求，需要我們認真評判，盡量解決不平衡問題，縮小供需質(zhì)量缺口，不能反復(fù)走彎路。今后重點是要立足中國國情，促進行業(yè)端正文化理念、提升專業(yè)能力、改善業(yè)績考核、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)差異化發(fā)展路徑，真正取得投資者信任，做到自身價值和投資者價值共成長，為投資者結(jié)構(gòu)改善作出更大貢獻。”

    對此，復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授、博士生導(dǎo)師張宗新接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪表示：“資管行業(yè)必須適應(yīng)財富管理的新趨勢與新要求，這直接關(guān)系到我國資本市場投資端改革的成效。中國資本市場踐行建設(shè)高標準市場體系行動，需要不斷引入中長期資金，提高機構(gòu)投資者比重。但同時也有必要引導(dǎo)機構(gòu)投資者的理性化與長期價值，實現(xiàn)資管機構(gòu)與資管產(chǎn)品持有人的利益共贏，只有這樣才能不斷增強中國資本市場韌性，更好地促進投融資平衡。”

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則認為，資管機構(gòu)應(yīng)該根據(jù)自身的特點和優(yōu)勢來研發(fā)具有自身特色的資管產(chǎn)品，比如保險公司做資管產(chǎn)品應(yīng)該跟其主業(yè)保險掛鉤；銀行的資管產(chǎn)品應(yīng)該以中短期理財為主；基金公司的權(quán)益類投資則是最大的優(yōu)勢。不同金融機構(gòu)的資管產(chǎn)品應(yīng)該充分發(fā)揮自己主業(yè)的優(yōu)勢，只有這樣才能夠差異化發(fā)展，更加豐富地滿足家庭理財和投資者財富管理的需要。

    他進一步表示：“無論是哪一種金融機構(gòu)開發(fā)的資管產(chǎn)品，都應(yīng)該盡可能地引導(dǎo)投資者進行長期投資和價值投資，這個大方向的引導(dǎo)我覺得是非常重要的。應(yīng)盡可能地規(guī)避短炒的理念，為投資者投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、財富管理的理性提供足夠的產(chǎn)品選擇。”

    值得注意的是，易會滿在此次主旨演講中還提到了近期市場出現(xiàn)的一些“有趣的現(xiàn)象”：“比如，部分學(xué)者、分析師關(guān)注外部因素遠遠超過國內(nèi)因素，對美債收益率的關(guān)注超過LPR、Shibor和中國國債收益率，對境外通脹預(yù)期的關(guān)注超過國內(nèi)CPI。”對此，易會滿表示：“對這種現(xiàn)象我不作評價，但對照新發(fā)展格局，建議大家作些思考。”

    對此，國海證券首席經(jīng)濟學(xué)家、總裁助理陳洪斌認為：“在中國金融市場不斷開放的情況下，中國與全球市場的融合度隨之不斷上升，也使得更多人開始關(guān)注海外資產(chǎn)價格及其對中國資產(chǎn)價格的影響。但是要注意到的是，中國作為世界第二大經(jīng)濟體，其資產(chǎn)價格歸根到底還是由其內(nèi)在因素決定的。易會滿主席的發(fā)言所透漏出的信息是：學(xué)者、分析師等需更加關(guān)注中國內(nèi)部的發(fā)展形勢，外部因素僅是參考因素而非決定性因素，不能主次顛倒，要立足于國內(nèi)大循環(huán)。”

    同時，易會滿還就未來有序推動資本市場制度型對外開放談了看法：“下一步，我們將堅持資本市場對外開放，對機構(gòu)設(shè)置，開辦業(yè)務(wù)、產(chǎn)品持開放支持的態(tài)度。但同時，我們也要注重統(tǒng)籌開放與防范風(fēng)險的關(guān)系，當(dāng)前要注意兩方面情況。一是防范外資大進大出。對于資本正常的跨境流動，我們樂見其成，但熱錢大進大出對任何市場的健康發(fā)展都是一種傷害，都是要嚴格管控的。在這方面，我們應(yīng)該加強研判，完善制度，避免被動。二是妥善處置中概股問題。對于這個問題，我們一直在尋求與美方相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)加強合作，多次提出解決方案，但始終未得到全面的積極的回應(yīng)。我們堅信，合作是共贏的選擇，要想解決問題必須坐下來，分歧只能通過協(xié)商來解決，別無他路。”