深交所兩板合并與全市場(chǎng)推行注冊(cè)制是兩碼事

    本報(bào)記者 姜楠

    如果說(shuō)科創(chuàng)板設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制是資本市場(chǎng)增量改革，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是一項(xiàng)增量+存量的改革，那深市主板與中小板合并，則是進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)的存量改革。

    從另一個(gè)角度看，兩板合并還是一項(xiàng)管理規(guī)則簡(jiǎn)化的減量化改革。在深交所官宣中提到，在兩板合并業(yè)務(wù)規(guī)則整合過(guò)程中，深交所對(duì)交易規(guī)則、融資融券交易實(shí)施細(xì)則、高送轉(zhuǎn)指引等7件規(guī)則進(jìn)行了適應(yīng)性修訂，并廢止《關(guān)于在部分保薦機(jī)構(gòu)試行持續(xù)督導(dǎo)專(zhuān)員制度的通知》等2件通知，主要涉及刪除中小板相關(guān)表述、統(tǒng)一高送轉(zhuǎn)定義、調(diào)整相關(guān)交易指標(biāo)計(jì)算基準(zhǔn)指數(shù)、取消持續(xù)督導(dǎo)專(zhuān)員制度等。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，本次主板和中小板的合并在發(fā)行上市條件、交易制度、交易規(guī)則，甚至對(duì)投資者交易習(xí)慣等方面都沒(méi)有什么影響，和全市場(chǎng)推行注冊(cè)制改革并無(wú)必然、直接的關(guān)聯(lián)。

    “深交所主板與中小板合并不意味著全市場(chǎng)注冊(cè)制很快就實(shí)施，其實(shí)兩者沒(méi)有必然的聯(lián)系。“招商證券研發(fā)中心首席宏觀分析師謝亞軒接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前從總體看，注冊(cè)制試點(diǎn)經(jīng)受住了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，但還仍然要進(jìn)一步評(píng)估，再在全市場(chǎng)穩(wěn)妥推進(jìn)，不能操之過(guò)急。

    光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東也表示：“深交所主板與中小板合并與全市場(chǎng)注冊(cè)制并沒(méi)有直接聯(lián)系，合并后全市場(chǎng)注冊(cè)制并不是很快就實(shí)施。全市場(chǎng)注冊(cè)制還要進(jìn)一步評(píng)估，市場(chǎng)要有耐心。“

    對(duì)此，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為：“深交所主板與中小板合并，是進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)的存量改革，并不意味著全市場(chǎng)注冊(cè)制會(huì)很快實(shí)施，這兩者是兩碼事。”他認(rèn)為，深交所主板與中小板合并能夠形成一個(gè)更有廣度和深度的板塊，與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重，滿足不同階段企業(yè)發(fā)展融資需求。

    談及兩板合并對(duì)市場(chǎng)層面的影響，謝亞軒說(shuō)，本次深交所主板和中小板的合并并未改變發(fā)行上市條件，仍然實(shí)行核準(zhǔn)制，沒(méi)有新增上市通道，不會(huì)造成市場(chǎng)擴(kuò)容，對(duì)市場(chǎng)的整體影響較小。而且，從兩板合并宣布后實(shí)際市場(chǎng)的反應(yīng)看，也沒(méi)有對(duì)兩板的估值造成什么明顯影響。

    高瑞東的觀點(diǎn)和謝亞軒相近，二人都注意到兩板之間的估值、平均市盈率水平有所不同。究其原因，兩位專(zhuān)家認(rèn)為，這種差異主要是兩板上市公司分布于不同行業(yè)導(dǎo)致的，深交所主板上市企業(yè)以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，中小板上市企業(yè)以電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等新興行業(yè)為主。

    謝亞軒判斷：“在基本面沒(méi)有明顯改變的情況下，合并之后，兩板的股票流動(dòng)性和估值水平預(yù)計(jì)不會(huì)有什么變化。”

    “當(dāng)前我們國(guó)家金融市場(chǎng)已經(jīng)日趨成熟，市場(chǎng)越來(lái)越理性，兩板合并后對(duì)個(gè)股估值的影響相對(duì)有限。”高瑞東表示。