年內(nèi)A股市場(chǎng)并購重組申請(qǐng) 上會(huì)數(shù)量不及去年同期五成

    本報(bào)記者 孟珂

    隨著注冊(cè)制穩(wěn)步推行，并購重組規(guī)則不斷完善，A股市場(chǎng)上市公司并購重組事件數(shù)量大幅下降。據(jù)記者梳理，今年以來共有19單并購重組項(xiàng)目上會(huì)，和去年同期40單上會(huì)項(xiàng)目相比，數(shù)量縮水超過五成。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，并購重組上會(huì)企業(yè)數(shù)量的減少，一方面來自管理層對(duì)并購重組質(zhì)量監(jiān)管更加嚴(yán)格，對(duì)于被收購資產(chǎn)的各項(xiàng)指標(biāo)均有較為嚴(yán)格要求；另一方面則是注冊(cè)制下，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市提供更多的便利，更多企業(yè)追求獨(dú)立上市，因此今年以來并購重組項(xiàng)目數(shù)量有所下降。

    被否原因多與標(biāo)的資產(chǎn)

    持續(xù)盈利能力有關(guān)

    證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)和滬深交所官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，今年以來證監(jiān)會(huì)并購重組委共審核了15單并購項(xiàng)目，13單獲通過，2單被否，并購重組過會(huì)率為87%。創(chuàng)業(yè)板共收到4家企業(yè)并購重組項(xiàng)目申請(qǐng)，從審核狀態(tài)來看，1單處于審核通過，2單已注冊(cè)生效，1單已撤回，通過率為75%?？苿?chuàng)板沒有審核過企業(yè)的并購重組項(xiàng)目。

    對(duì)此，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，主要是IPO注冊(cè)制的擠出效應(yīng)和制度設(shè)計(jì)變革。具體而言，以往并購重組上會(huì)的目的之一是買殼上市或重組上市。在注冊(cè)制背景下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)更愿選擇直接IPO，由此減少了企業(yè)對(duì)并購重組的需求。

    從今年并購重組被否的案例來看，被否原因大多與持續(xù)盈利能力有關(guān)。4月15日，瑞泰科技發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方案未獲通過，被否原因?yàn)?ldquo;申請(qǐng)人未能充分披露本次交易有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性和持續(xù)盈利能力”；京城股份發(fā)行股份購買資產(chǎn)未通過的原因中也包含“申請(qǐng)人未充分披露標(biāo)的資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力及業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的合理性”。

    有投行人士認(rèn)為，注冊(cè)制改革環(huán)境下，被否決的項(xiàng)目與標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)盈利能力有關(guān)，延續(xù)了監(jiān)管部門嚴(yán)格遏制“三高”（即高估值、高業(yè)績(jī)承諾、高商譽(yù)）的原則，是提高上市公司質(zhì)量，激發(fā)市場(chǎng)活力，規(guī)范并購重組市場(chǎng)發(fā)展的有益之舉。

    下半年并購重組數(shù)量

    或小幅增長

    隨著日前交易所修訂注冊(cè)制下并購重組審核規(guī)則，下半年這一現(xiàn)狀是否會(huì)改變？

    6月22日滬深交易所分別發(fā)布了新修訂的《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》和《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，從審核節(jié)奏來看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下重組審核速度加快，發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請(qǐng)審核期限調(diào)整為兩個(gè)月，滿足條件可適用小額快速程序。

    陳靂表示，該規(guī)則是針對(duì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則的修改，其目的是支持企業(yè)并購重組，助力上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。但推動(dòng)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)的同時(shí)，對(duì)于并購質(zhì)量也有更嚴(yán)格的要求，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請(qǐng)的交易所審核時(shí)間均有所延長，雖大多時(shí)候?qū)徍藭r(shí)間不會(huì)接近上限，但也體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于嚴(yán)格把控重組質(zhì)量的決心。在此情況下，下半年預(yù)計(jì)并購重組數(shù)量會(huì)小幅增長。

    但在田利輝看來，交易所修訂注冊(cè)制下并購重組審核規(guī)則能夠提升并購重組效率，有助于提升市場(chǎng)上并購重組案例發(fā)生頻率，但是對(duì)于通過證監(jiān)會(huì)審批的并購重組上會(huì)家數(shù)不會(huì)有顯著影響。

    “并購重組應(yīng)是市場(chǎng)行為，實(shí)際上，中國正在推進(jìn)高質(zhì)量的并購重組市場(chǎng)成長，監(jiān)管層近年來嚴(yán)控忽悠式重組和跨界并購，使得投機(jī)性并購銳減。”田利輝如是說。