告別無漲跌幅限制 可轉(zhuǎn)債新規(guī)優(yōu)化交易規(guī)則

    隨著兩大新規(guī)正式亮相，可轉(zhuǎn)債無漲跌幅的時代結(jié)束了。

    7月29日，滬深交易所正式發(fā)布《上海證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細(xì)則》《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細(xì)則》（以下簡稱《交易細(xì)則》），以及《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第12號——可轉(zhuǎn)換公司債券》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第15號——可轉(zhuǎn)換公司債券》（以下簡稱《可轉(zhuǎn)債指引》）。

    其中，《可轉(zhuǎn)債指引》自發(fā)布日起實施，《交易細(xì)則》8月1日起正式實施。兩大新規(guī)從投資角度和上市公司角度完善了可轉(zhuǎn)債市場交易和信息披露的多個細(xì)節(jié)。同時，通過控制漲跌幅也限制了市場過度“炒作”，減少了市場風(fēng)險。

    交易規(guī)則和信息披露重大變動

    《交易規(guī)則》優(yōu)化了很多細(xì)節(jié)設(shè)計，同時進一步限制了市場過度炒作。

    該規(guī)則此前已經(jīng)公開征求意見。此次滬深交易所出臺的《交易規(guī)則》內(nèi)容基本一致，總體分為四章，分別是總則、向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的交易、向特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)讓和附則。

    其中，對于普通投資者而言，向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的交易等內(nèi)容至關(guān)重要。

    首先是銜接債券交易規(guī)則。《交易規(guī)則》將可轉(zhuǎn)債交易中“競價交易”“協(xié)議大宗交易”“盤后定價大宗交易”表述相應(yīng)調(diào)整為“匹配成交”“協(xié)商成交”“盤后定價成交”；申報數(shù)量單位由“張”調(diào)整為“每百元面額”，與其他債券保持一致。

    更多變化體現(xiàn)在機制設(shè)計和信息披露方面。

    在新券上市方面，滬深交易所設(shè)定向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市后的首個交易日漲幅比例為57.3%、跌幅比例為43.3%。上市首個交易日后，漲跌幅比例為20%。盤中臨時停牌仍沿用了先前的規(guī)則。

    申報價格方面，新券上市首日集合匹配階段的有效申報價格范圍為發(fā)行價的上下30%。連續(xù)匹配階段的交易申報價格不高于即時揭示的最低賣出價格的110%且不低于即時揭示的最高買入價格的90%。除上市首日外，有效申報價格范圍與漲跌幅限制范圍一致。

    在信息披露方面，可轉(zhuǎn)債上市首日，交易所公布其匹配成交當(dāng)日買入、賣出金額最大的5家會員證券營業(yè)部的名稱及其各自的買入、賣出金額。上市首日后，出現(xiàn)當(dāng)日收盤價漲跌幅達(dá)到±15%的前5只可轉(zhuǎn)債和當(dāng)日價格振幅達(dá)到30%的前5只可轉(zhuǎn)債均披露其當(dāng)日買入、賣出金額最大的5家會員證券營業(yè)部的名稱及其各自的買入、賣出金額。

    在異常波動認(rèn)定方面，分為交易異常波動和嚴(yán)重異常波動兩種情形。

    交易異常波動的認(rèn)定情形為連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到±30%。出現(xiàn)以下情形之一的，屬于嚴(yán)重異常波動：連續(xù)10個交易日內(nèi)3次出現(xiàn)同向交易異常波動情形；連續(xù)10個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+100%（-50%）；連續(xù)30個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+200%（-70%）。

    交易所可以根據(jù)異常波動程度和監(jiān)管需要，采取多種措施。海通證券固收分析師姜珮珊表示，此次正式《交易規(guī)則》較征求意見稿增加了“對可轉(zhuǎn)債實施盤中強制停牌”的表述。

    轉(zhuǎn)股價調(diào)整規(guī)則進一步優(yōu)化

    《可轉(zhuǎn)債指引》與征求意見稿相比再度優(yōu)化了很多細(xì)節(jié)。

    在轉(zhuǎn)股部分，要求公司應(yīng)當(dāng)在預(yù)計觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格修正條件的5個交易日前及時披露提示性公告。“很明顯《可轉(zhuǎn)債指引》增加了下修觸發(fā)前公告警示的規(guī)定，有利于博弈機會的把握。新規(guī)實施后，制度更加鼓勵下修及時披露和重新審議，發(fā)行人對條款博弈的重視程度也將增加。”華泰證券研究所副所長張繼強表示。

    海通證券固收分析師姜珮珊表示，《可轉(zhuǎn)債指引》還明確了觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格修正條件后的重新起算日期。

    《可轉(zhuǎn)債指引》中最新規(guī)定上市公司不修正轉(zhuǎn)股價格的，下一觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格修正條件的期間從本次觸發(fā)修正條件的次一交易日重新起算，明確市場預(yù)期。

    “此前市場由于計算方式不同引發(fā)了不少爭議，并且因此特別召開了專題會議進行討論。”一位專業(yè)可轉(zhuǎn)債投資者表示。

    此外，《可轉(zhuǎn)債指引》已經(jīng)將轉(zhuǎn)股價格調(diào)整和贖回等進行明確的信息披露要求。為保證可轉(zhuǎn)債持有人有充裕的時間轉(zhuǎn)股及交易，促進債券價格平穩(wěn)回歸，《可轉(zhuǎn)債指引》規(guī)定贖回條件觸發(fā)日與贖回日的間隔期限應(yīng)當(dāng)不少于15個交易日且不超過30個交易日。為充分保障可轉(zhuǎn)債持有人的回售權(quán)利，督促公司及時實施回售，同時給予公司一定時間籌措回售所需資金，《可轉(zhuǎn)債指引》規(guī)定回售條件觸發(fā)日與回售申報期首日的間隔期限應(yīng)當(dāng)不超過15個交易日。