全面注冊制提振市場信心 助力創(chuàng)投更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

    隨著全面注冊制時代的正式開啟，給創(chuàng)投機構(gòu)的投資和退出帶來深刻的影響。深高新投董事長劉蘇華在近日接受證券時報記者采訪時指出，全面注冊制是中國資本市場改革發(fā)展的重要里程碑，目的是引導(dǎo)全社會資本融入國家發(fā)展大局，加速一二級市場資源向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵核心科技領(lǐng)域集中，進(jìn)一步賦予了優(yōu)質(zhì)中小微科技企業(yè)更多上市機會，對穩(wěn)定各方預(yù)期、提振市場信心、完善創(chuàng)投行業(yè)生態(tài)等都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

    他表示，隨著全面注冊制的落地，上市渠道更加暢通、預(yù)期更加明確、審核注冊更加透明高效，中國資本市場的IPO數(shù)量將會迎來新的增長，但同時也對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和盈利能力提出了更高要求，這將倒逼創(chuàng)投機構(gòu)加強修煉內(nèi)功，向“投早、投小、投科技”策略傾斜，進(jìn)一步構(gòu)建和提升投后服務(wù)生態(tài)體系，讓創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)投的聯(lián)系更加緊密。此外，全面注冊制將進(jìn)一步疏通“募投管退”最后一環(huán)，退出通道進(jìn)一步打開，資金周轉(zhuǎn)效率提高。隨著后端退出渠道的暢通，對前端的募資以及投資的信心都將起到有效提振作用。長期來看，創(chuàng)投行業(yè)生態(tài)的改善有助于創(chuàng)投機構(gòu)為資本市場輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

    從歷史經(jīng)驗來看，此前試點的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制給一級市場投資帶來很多借鑒意義。新股發(fā)行定價機制優(yōu)化，定價權(quán)正在加快交還給市場，市場化的價值發(fā)現(xiàn)功能在發(fā)揮作用。由于一二級市場的價差變小，導(dǎo)致許多投資機構(gòu)將投資階段往中早期前移。因此，投資機構(gòu)應(yīng)該更關(guān)注企業(yè)的成長性，同時也非?？简炌顿Y機構(gòu)對行業(yè)的理解和判斷。

    他指出，全面注冊制下的A股市場，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是當(dāng)下與“加快科技自立自強步伐”“加快構(gòu)建新發(fā)展格局”緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)提供了更為便捷的融資通道，有望加大優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期供給，一定程度可能降低市場的稀缺性溢價或者短期溢價。一二級市場估值套利的空間大幅減少，一級市場投資的選擇難度及對應(yīng)的投資風(fēng)險會大幅增加。

    眾所周知，在我國金融市場中，間接融資偏高的局面長期持續(xù)。以銀行貸款為核心的間接融資，比較貼合可預(yù)期性強、現(xiàn)金流穩(wěn)定、抵押物較充足的經(jīng)營業(yè)態(tài)，在支持我國工業(yè)化進(jìn)程中作用巨大，但越來越難以契合風(fēng)險不確定性高的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資需求，難以有效滿足我國國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級需求。

    黨的二十大報告中明確提出“健全資本市場功能，提高直接融資比重”。他表示，本次全面注冊制落地，深高新投期待通過大力支持企業(yè)客戶，尤其是科技創(chuàng)新企業(yè)直接融資，彌補當(dāng)前間接融資上的不足和困境，盤活社會資本，吸引更多長期資本投入一二級股權(quán)市場，在拓展資本市場深度、廣度的同時，助力金融體系從以債權(quán)投資為主導(dǎo)，轉(zhuǎn)向更加多元發(fā)展，以創(chuàng)新驅(qū)動為核心動力。

    對于全面注冊制的實施，劉蘇華表示，一方面，資本市場的平穩(wěn)運行，對所有參與者都至關(guān)重要，在廣度深度提高的同時，建議培育更多長期機構(gòu)投資者，提高各類養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的權(quán)益投資比例。另一方面，一級市場的長期資金匱乏問題更加突出，比照二級市場引入長期投資者的工作，建議在政策設(shè)計上對于投資周期長、風(fēng)險不確定性大、關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)安全和經(jīng)濟(jì)自主性重要領(lǐng)域的投資布局給予傾斜支持，通過考核激勵、稅收優(yōu)惠、盡職免責(zé)等制度機制鼓勵和支持更多中長期資金投入到高水平科技自立自強領(lǐng)域。