IPO、再融資節(jié)奏放緩 專家：協(xié)調(diào)一二級市場關(guān)系有助于改善二級市場資金面

    本報(bào)記者 吳曉璐

    自8月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布優(yōu)化首次公開募股（IPO）、再融資監(jiān)管安排以來，IPO、再融資明顯放緩。截至9月4日，IPO方面，僅2家公司IPO注冊生效；再融資方面，僅新增1單可轉(zhuǎn)債預(yù)案，無新增定增預(yù)案，且有4家公司定增停止實(shí)施。

    中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師、董事總經(jīng)理李求索對《證券日報(bào)》記者表示，一方面，在市場情緒偏弱之時(shí)，資本市場改革舉措重磅出臺(tái)，彰顯出維穩(wěn)力度與決心，有利于投資者情緒穩(wěn)定。另一方面，當(dāng)前資金面是影響A股市場表現(xiàn)的原因之一，協(xié)調(diào)一二級市場關(guān)系，減少股權(quán)融資對二級市場流動(dòng)性的影響，有利于改善二級市場資金面。

    8月份上市注冊批文數(shù)量

    為年內(nèi)最低

    8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時(shí)表示，加強(qiáng)一二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展，并稱“市場會(huì)感受到這種變化”。8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布統(tǒng)籌一二級市場平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排，明確提出，階段性收緊IPO節(jié)奏。

    實(shí)際上，IPO階段性放緩已早有跡象。一方面，從受理情況來看，7月份以來，滬深交易所沒有新受理IPO項(xiàng)目。去年同期，共有8單IPO項(xiàng)目獲受理；另一方面，從注冊情況來看，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份證監(jiān)會(huì)同意22家企業(yè)IPO注冊或北交所上市，環(huán)比減少7家，比年內(nèi)數(shù)量最高的月份減少一半。8月份最后一周，僅2家企業(yè)獲得IPO注冊批文，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

    但是，從存量IPO審核動(dòng)態(tài)來看，上市委會(huì)議每周審核IPO項(xiàng)目數(shù)量基本保持未變。國浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，7月份以來，滬深交易所未受理新增IPO項(xiàng)目，但存量項(xiàng)目審核節(jié)奏不變，是為了保證審核流程的嚴(yán)謹(jǐn)性、統(tǒng)一性，可以避免市場主體擇機(jī)申請的情況出現(xiàn)。

    實(shí)際上，今年以來，新增上市公司數(shù)量和融資規(guī)模均呈下降趨勢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月4日，今年以來，共246家公司上市，同比下降5.75%，合計(jì)融資3077.52億元，同比下降28.02%。

    李求索表示，今年以來，A股資金供需情況較去年有所改善，但幅度有限，當(dāng)前A股仍然面臨著一定的資金面和流動(dòng)性壓力，這也成為影響A股市場情緒的原因之一。本次IPO節(jié)奏調(diào)整，對于階段性改善A股資金供需、提振投資者情緒或?qū)⒂幸欢ǚe極效果。

    再融資預(yù)案數(shù)量減少

    4家公司定增終止

    再融資方面，對于大額再融資，證監(jiān)會(huì)表示，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)；對存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模等。

    據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月4日收盤，A股上市公司中，破發(fā)數(shù)量超過2500家，破凈公司超過300家，1016家上半年業(yè)績虧損。其中，破發(fā)要求對再融資影響最大。

    自8月27日以來，截至9月4日，市場沒有新增定增預(yù)案，可轉(zhuǎn)債方面，僅東亞機(jī)械發(fā)布公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，上市公司發(fā)布再融資預(yù)案數(shù)量環(huán)比已大幅減少。從交易所受理來看，據(jù)滬深北交易所網(wǎng)站顯示，自8月27日以來，滬深北交易所也沒有新受理的再融資項(xiàng)目。

    值得注意的是，中元股份、輕紡城、萬科A和杭可科技4家公司主動(dòng)終止定增。其中，萬科A是房地產(chǎn)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)明確表示，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。而對于終止定增，萬科A公告稱，基于當(dāng)前公司A股股價(jià)處于低位，經(jīng)審慎分析，并充分聽取投資者意見，公司決定終止向特定對象發(fā)行股票，向深交所申請撤回申請文件。

    將破發(fā)、破凈、業(yè)績虧損等與再融資掛鉤，有助于優(yōu)化資源配置，促進(jìn)資金良性循環(huán)。朱奕奕認(rèn)為，這是監(jiān)管出于扶優(yōu)限劣的考量，有利于督促破發(fā)或破凈的上市公司積極尋求改善市值的路徑，引導(dǎo)和控制市場流動(dòng)資金的良性循環(huán)，維持投融資動(dòng)態(tài)平衡，促進(jìn)一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

    李求索表示，破發(fā)、破凈、業(yè)績與再融資掛鉤有三方面意義：首先，將引導(dǎo)上市公司更加重視公司經(jīng)營發(fā)展和市值管理，推動(dòng)公司更為重視基本面與資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)聯(lián)；其次，助力上市公司發(fā)行上市之時(shí)合理確定發(fā)行價(jià)格，減少一、二級市場價(jià)差，避免新股上市后股價(jià)調(diào)整對二級市場影響；最后，有助于推動(dòng)資金配置基本面較好、投資價(jià)值較高的公司，有助于扶優(yōu)限劣，優(yōu)化資源配置效果，提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    目前新規(guī)對存量再融資項(xiàng)目是否受影響，尚未明確。據(jù)滬深北交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月4日，目前證券交易所受理再審294家公司再融資項(xiàng)目，其中，114家破發(fā)，18家破凈，22家公司去年和今年上半年持續(xù)虧損。

    對于優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排，格上財(cái)富金樟投資研究員畢夢姌在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，監(jiān)管部門突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模，有助于動(dòng)態(tài)平衡一二級市場，提高資金使用的效率。這些措施是以市場可持續(xù)性發(fā)展為目標(biāo)而提出的，可以考慮作為規(guī)則固定，長期使用。

    李求索表示，IPO、再融資等股權(quán)融資節(jié)奏的優(yōu)化，有助于一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展，既重視中國資本市場直接融資規(guī)模和比例的提升對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，助力中國高質(zhì)量發(fā)展，也注重提升上市公司回報(bào)能力，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展。