從嚴(yán)監(jiān)管量化、減持 讓投資者切實(shí)感受公平正義

    本報(bào)記者 吳曉璐

    見(jiàn)習(xí)記者 毛藝融

    “把公平性放在更加突出位置，健全適合國(guó)情市情的量化交易監(jiān)管制度，優(yōu)化完善減持、融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則。”1月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席王建軍就資本市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題接受媒體采訪時(shí)表示。

    受訪市場(chǎng)人士認(rèn)為，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)量化交易監(jiān)管制度的完善，優(yōu)化完善減持、融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則，有利于促進(jìn)市場(chǎng)多空力量平衡，呵護(hù)資本市場(chǎng)，保護(hù)中小股東合法權(quán)益，營(yíng)造公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序和法治環(huán)境，讓投資者切實(shí)感受到公平正義。

    量化交易監(jiān)管將進(jìn)一步完善

    對(duì)資本市場(chǎng)而言，量化交易在提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率、促進(jìn)交易效率、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性等方面均有積極影響。不過(guò)，在特殊的市場(chǎng)環(huán)境下，一些負(fù)面影響也會(huì)凸顯。一方面，個(gè)別高頻量化交易可能加速市場(chǎng)波動(dòng)；另一方面，部分高頻量化交易的交易速度過(guò)快，導(dǎo)致了不公平的交易現(xiàn)象。

    去年9月份，為了推動(dòng)程序化交易規(guī)范發(fā)展，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)滬深北交易所出臺(tái)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措。從具體要求來(lái)看，不僅要求量化交易公司報(bào)備其交易策略和交易行為，還對(duì)高頻交易行為進(jìn)行了限制。如此一來(lái)，提高了量化交易監(jiān)管的透明度，也有助于防止不公平交易行為，保護(hù)普通投資者的合法利益。

    浙商證券研報(bào)顯示，高頻交易涵蓋基金公司、券商自營(yíng)、QFII、對(duì)沖基金、交易商、做市商、大額資金投資者和普通投資者?；鸸疽越档褪袌?chǎng)沖擊成本為主；對(duì)沖基金、交易商和做市商等機(jī)構(gòu)以套利和對(duì)沖為主。

    從我國(guó)國(guó)情來(lái)看，A股投資者數(shù)量在去年就已超過(guò)2.2億，其中散戶投資者居多，而隨著量化交易規(guī)模的擴(kuò)大，交易的公平性進(jìn)一步被關(guān)注。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示：“相關(guān)部門要完善規(guī)范量化交易方面的制度規(guī)則，不斷運(yùn)用技術(shù)創(chuàng)新對(duì)量化交易進(jìn)行監(jiān)管。”

    “量化交易可以活躍市場(chǎng)、提供流動(dòng)性，但是算法交易的復(fù)雜性也會(huì)影響市場(chǎng)的生態(tài)，有必要加強(qiáng)監(jiān)管。同時(shí)，資本市場(chǎng)發(fā)展的核心是公開(kāi)公平公正，監(jiān)管層持續(xù)完善相關(guān)監(jiān)管制度，有助于保護(hù)投資者權(quán)益。”華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    券商紛紛落實(shí)融券新規(guī)

    在政策的持續(xù)引導(dǎo)以及強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期之下，融券市場(chǎng)生態(tài)顯著優(yōu)化。

    去年10月份，證監(jiān)會(huì)調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。12月份，證監(jiān)會(huì)再次表態(tài)，對(duì)通過(guò)多層嵌套、合謀交易、串聯(lián)套利等方式違反“限售股不得融券”等要求的行為從嚴(yán)打擊。

    上述新規(guī)發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)通過(guò)加強(qiáng)穿透式管理、現(xiàn)場(chǎng)檢查、監(jiān)管處罰等方式督促證券公司嚴(yán)格落實(shí)新規(guī)要求。近期，多家券商公告稱，進(jìn)行融券合同修訂，對(duì)涉及限售股不得融券、禁止不正當(dāng)套利交易等內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，對(duì)戰(zhàn)略投資者配售股份條款出借也進(jìn)行了調(diào)整。此外，多家頭部券商調(diào)整了融資融券負(fù)債償還規(guī)則，禁止投資者融資買入證券用于償還融券負(fù)債。

    總體看，政策落實(shí)效果符合預(yù)期。隨著融券相關(guān)制度的落地實(shí)施，融券余額已處于較低位置。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月24日收盤，A股融券余額為689.53億元，較新規(guī)實(shí)施前下降26.19%。

    談及如何進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融券業(yè)務(wù)的穿透式監(jiān)管，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，應(yīng)推進(jìn)融券業(yè)務(wù)的透明化和標(biāo)準(zhǔn)化，加強(qiáng)對(duì)融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，借助大數(shù)據(jù)對(duì)違反規(guī)定的行為從嚴(yán)打擊，健全融券業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和防范風(fēng)險(xiǎn)。

    從嚴(yán)從快打擊違規(guī)減持

    2023年7月份以來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)嚴(yán)格規(guī)范減持行為，緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”違規(guī)減持，不僅對(duì)“離婚式減持”等行為嚴(yán)厲打擊，并且堅(jiān)持從嚴(yán)從快原則，快查快辦，對(duì)頂風(fēng)作案等違規(guī)減持行為快速出手。

    證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長(zhǎng)申兵近日表示，按當(dāng)前指標(biāo)測(cè)算，滬深共有近2300家公司控股股東、實(shí)際控制人減持受到限制。一些控股股東、實(shí)際控制人還主動(dòng)終止減持計(jì)劃。對(duì)于各類違規(guī)減持，證監(jiān)會(huì)及時(shí)責(zé)令改正，相關(guān)主體主動(dòng)購(gòu)回并向上市公司上繳價(jià)差收益。

    在前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，減持規(guī)則仍有進(jìn)一步的優(yōu)化空間，特別是上市公司“業(yè)績(jī)變臉”，以及控股股東、實(shí)際控制人在解禁期后立即大規(guī)模減持等影響惡劣的違規(guī)行為，需要加大力度強(qiáng)力懲治，持續(xù)做到“強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)監(jiān)管”，進(jìn)一步凈化市場(chǎng)生態(tài)。