兩類長線資金重塑A股生態(tài)結(jié)構(gòu) 優(yōu)質(zhì)公司將受追捧

    A股市場(chǎng)的生態(tài)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本性變化。近期，多位接受采訪的基金經(jīng)理表示，隨著A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)及主要對(duì)接“第三支柱”的養(yǎng)老目標(biāo)基金啟航，A股市場(chǎng)無論是資金端供給還是行情演繹都將發(fā)生深刻變化。

    他們認(rèn)為，在各類長線資金崛起的大背景下，A股去散戶化已是大勢(shì)所趨，借鑒海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)力量最終將在資本市場(chǎng)中起到?jīng)Q定性作用。2018年的投資必須淡化風(fēng)格，行業(yè)景氣度與個(gè)股基本面才是未來核心的選股邏輯。

    兩類長線資金要來了

    與往年不同，今年A股市場(chǎng)資金面利好消息不斷，公募基金則在其中扮演著重要角色。

    3月初，備受期待的《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引》（下稱《指引》）正式發(fā)布，并從發(fā)布之日起開始實(shí)行。老百姓日夜盼望的個(gè)人養(yǎng)老投資方式終于有了“一站式”解決方案。

    需要指出的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金可投資權(quán)益類資產(chǎn)，可直接參與二級(jí)市場(chǎng)，而作為主要對(duì)接“第三支柱”的基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金的入市實(shí)際上就等于個(gè)人養(yǎng)老金入市。

    受訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，國際經(jīng)驗(yàn)表明，基于在多方面契合了老百姓的養(yǎng)老需求，借道養(yǎng)老目標(biāo)基金入市的增量資金潛力巨大。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，美國“第三支柱”的個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模約7.85萬億美元，占養(yǎng)老金總資產(chǎn)比重高達(dá)30%，其中接近一半資金是通過美國共同基金入市。

    另一個(gè)類增量資金來自于MSCI。2017年6月份，MSCI宣布將A股納入全球新興市場(chǎng)指數(shù)體系，這意味著一年后，也就是2018年6月，A股將正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，而納入最直接的反應(yīng)就是增量資金的配置。

    上證報(bào)記者注意到，截至3月12日，已有包括華夏、易方達(dá)、南方、招商、華安等多家大中型基金公司共計(jì)提交了逾20只MSCI指數(shù)基金的審批申請(qǐng)。根據(jù)機(jī)構(gòu)估算，短期而言，A股市場(chǎng)將迎來千億增量資金；未來5年到10年，有望迎來近2萬億的增量資金。

    重塑A股生態(tài)結(jié)構(gòu)

    受訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管上述兩類長線資金的源頭有所不同，但它們有一個(gè)顯著的共同特點(diǎn)，即資金屬性都是長期的，具有沉淀效應(yīng)，這對(duì)A股目前的生態(tài)結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生重要影響。

    眾所周知，很長一段時(shí)間里，A股是一個(gè)以散戶為主的市場(chǎng)，一些沒有價(jià)值的殼公司屢屢受到資金追捧，估值可達(dá)數(shù)億元，甚至幾十億元，市盈率奇高無比，而一些業(yè)績穩(wěn)定、分紅回報(bào)率高的藍(lán)籌股卻無法吸引投資者。

    “不過，在各類長線資金崛起的大背景下，A股的生態(tài)結(jié)構(gòu)將發(fā)生極大改變，去散戶化已是大勢(shì)所趨，借鑒海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)力量最終將在資本市場(chǎng)中起到?jīng)Q定性作用。”多位基金經(jīng)理在與記者交流時(shí)都表達(dá)了這一觀點(diǎn)。事實(shí)上，在2017年，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)正本清源，資金不斷涌向藍(lán)籌股、績優(yōu)基金。

    基金經(jīng)理表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金管理的是老百姓的“養(yǎng)命錢”，這就決定了其配置目標(biāo)需著眼于退休后的可分配資金，著眼于長期利益。而MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理采用最多的基準(zhǔn)指數(shù)，這些國際投資者的理念就是長期投資、責(zé)任投資。

    南方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張?jiān)涨肮_表示，A股市場(chǎng)正在進(jìn)行生態(tài)系統(tǒng)的重構(gòu)，未來的市場(chǎng)分化將與過去幾年有很大不同，各方的關(guān)注度只會(huì)集中在20%左右的價(jià)值公司上。

    優(yōu)質(zhì)公司將受追捧

    那么，長線資金偏愛哪類配置呢？

    結(jié)合目前情況及海外經(jīng)驗(yàn)來看，MSCI帶來的增量資金及養(yǎng)老目標(biāo)基金最終投向還是會(huì)集中在績優(yōu)公司。

    據(jù)悉，作為跟蹤MSCI成份股基金，MSCI中國A股國際通指數(shù)基金已經(jīng)成為各大基金布局的重點(diǎn)產(chǎn)品，這類基金買入的標(biāo)的會(huì)是傳統(tǒng)與新興兩大領(lǐng)域具有龍頭地位的公司，包括家電行業(yè)的美的集團(tuán)、醫(yī)藥界的恒瑞醫(yī)藥、安防行業(yè)的領(lǐng)軍者海康威視等共計(jì)200多只股票。

    上證報(bào)記者梳理這些成份股了解到，市值大、ROE高、業(yè)績持續(xù)增長是它們的共同特點(diǎn)。這些標(biāo)的也是以長期投資著稱的QFII喜愛的對(duì)象。

    業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示，盡管養(yǎng)老目標(biāo)基金主要以FOF形式運(yùn)作，但其配置理念會(huì)以優(yōu)質(zhì)基金或者配置優(yōu)質(zhì)公司的基金作為首選目標(biāo)。

    何為優(yōu)質(zhì)公司？一位基金投資總監(jiān)認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)公司可定義為通過內(nèi)生增長，保持長期較高收益，由此對(duì)公司股價(jià)形成強(qiáng)烈支撐的公司。這類公司股價(jià)有望穿越牛熊，為股東帶來長期回報(bào)。據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)，盤點(diǎn)過去20年回報(bào)率前50名公司，蘇寧易購、山東黃金、貴州茅臺(tái)、格力電器、云南白藥、伊利股份、萬科A、片仔癀等一批耳熟能詳?shù)纳鲜泄揪涣衅渲小?/p>

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;依然會(huì)是2018年的主要選股思路，A股也正在經(jīng)歷逐步國際化的進(jìn)程。他分析稱：“A股納入MSCI指數(shù)對(duì)于市場(chǎng)會(huì)形成正面促進(jìn)，后續(xù)會(huì)吸引很多外資流入，這些外資對(duì)白馬股又相對(duì)偏愛，因此，后市白馬股有望重新迎來機(jī)會(huì)。”