馬太效應持續(xù) 保險股仍具長期配置價值

    3月27日，保險板塊仍未能止住跌勢，截至收盤，保險指數下跌0.30%。成分股方面，中國太保下跌2.03%、中國平安下跌0.18%，而新華保險、中國人壽分別微漲0.87%和0.46%。業(yè)內人士認為，當前保險板塊估值較低，具有較高的性價比，是較好的配置窗口期，保險板塊仍具有長期配置價值。

    仍具長期配置價值

    從年初至今，保險股的走勢一直震蕩不斷，據Wind數據顯示，年初至今，截至3月27日，新華保險下跌34.03%，中國人壽下跌14.09%，中國太保下跌2.60%，中國平安下跌2.60%。

    對保險股的投資價值，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股方面，中美貿易爭端是短期的壓制因素，但對基本面的實質影響有限。維持A股配置以金融、消費與科技成長為基礎，適當布局周期的交易型機會。

    嘉實金融精選股票型發(fā)起式基金擬任基金經理李欣表示，我國的保險深度和密度還較低，未來發(fā)展空間較大；從估值來看，國內保險股顯著低于海外公司。當前保險板塊估值較低，具有較高的性價比，是較好的配置窗口期。李欣介紹，保險密度指人均保費，保險深度是保費占GDP的比例。當前國內壽險和財險密度都不到200美元，而歐美國家和日韓壽險密度平均達到2000美元以上，財險密度也超過1000美元，香港地區(qū)的壽險密度更是超過7000美元。與海外相比，我國的保險深度（保費占GDP的比例）和密度（人均保費）還較低，未來保險行業(yè)發(fā)展空間較大。

    “我國保險業(yè)未來的機會主要來自于養(yǎng)老險和健康險，隨著居民財富的增加，人們對養(yǎng)老的品質越來越重視。同時，隨著受教育程度的不斷提升，人們對健康風險的重視程度也越來越強。”李欣表示。

    馬太效應持續(xù)

    中國平安、中國太平、中國人壽、新華保險相繼公布2017年年報，上市險企2017年業(yè)績出現(xiàn)了分化，其中中國平安、中國太平新業(yè)務價值同比增長32.6%和49.6%，超出市場預期。中信建投證券表示，對上市險企2018年投資收益率仍然維持樂觀判斷。

    中信非銀金融團隊表示，2017年中國平安漲幅持續(xù)領先中國人壽、新華保險，估值已形成顯著差距。相對意義上看，公司仍在分化。但從絕對意義上看，主要上市保險公司均有望分享保險保障和長期儲蓄的持續(xù)增長。未來長期增長動因來自于：保單滲透率的持續(xù)提升、長期通脹預期帶來客單價提升以及包括養(yǎng)老險在內的多元化的保障需求。未來三年，預計主要上市公司新業(yè)務價值有望維持兩位數甚至更快增長，內含價值總體上維持15%甚至更快的增速。

    同時，保險公司馬太效應持續(xù)，中信非銀金融團隊建議繼續(xù)關注平安、太保、太平等實力較強的公司；同時可關注超低估值保險股的長期配置機會。保險公司積極發(fā)展保障業(yè)務、利率維持高位提升保險投資收益率、償二代下降低保障業(yè)務資本壓力，保險股多重正面因素共振的長期邏輯將持續(xù)。少數積極轉型保障具有成效、隊伍競爭實力強的保險股將持續(xù)受益，并產生良好的業(yè)績貢獻和股東回報，維持A、H保險行業(yè)“強于大市”評級。