技術創(chuàng)新夯實成長預期 消費電子板塊靜待回暖

    進入10月，電子公司陸續(xù)披露三季報預告，二季度消費電子龍頭公司業(yè)績兌現(xiàn)已經(jīng)印證行業(yè)基本面拐點。與此同時，外圍市場近期正值多事之秋，外部反彈因素為消費電子5G創(chuàng)新及核心元器件自主可控提供良好投資窗口。業(yè)內(nèi)人士認為，行業(yè)基本面整體良好，當前點位具有較好的風險收益比，建議加大消費電子布局力度。

    高成長性延續(xù)

    結(jié)合歷史情況看，三季度為蘋果新機備貨高峰，且在創(chuàng)新配置滲透率提升驅(qū)動下，國內(nèi)手機供應鏈代表公司三季度業(yè)績展望同比/環(huán)比持續(xù)向上，增長顯著提速，印證需求改善。中信建投分析師黃瑜預計，伴隨2019年進入5G手機換機新周期，供應鏈業(yè)績有望更優(yōu)。

    從8月工信部手機出貨量數(shù)據(jù)來看，手機出貨量繼續(xù)下滑，同時全國手機新機型上市數(shù)量也出現(xiàn)較大幅度下滑。9月蘋果發(fā)布三款手機新品和一款手表新品，手機新品為5.8英寸OLED屏幕iPhoneXs、6.5英寸OLED屏幕iPhoneXsMax和6.1英寸LCD屏幕款iPhoneXR，蘋果升級更多集中在硬件性能的補足型更新，本次主要體現(xiàn)為屏幕增大和雙卡雙待，隨著三款新品推出和老款降價，iPhone產(chǎn)品與當下安卓陣營的主流中高端產(chǎn)品，形成了功能和定價全方位對標，四季度銷量有望提振產(chǎn)業(yè)鏈。

    中長期價值凸顯

    SEMI報告指出，大陸半導體消費額在2017年達到1315億美元，占全球32%，已成為全球最大市場。第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢正在向中國靠攏，產(chǎn)業(yè)結(jié)構由低端邁向高端。大陸半導體產(chǎn)業(yè)目前芯片自給率僅14%，國產(chǎn)替代空間廣闊。

    據(jù)銀河證券介紹，受益于相關政策支持，在建晶圓廠預計在下半年實現(xiàn)投產(chǎn)，從上游原材料方拉升半導體行業(yè)景氣度。堅定看好我國半導體產(chǎn)業(yè)的投資機會。

    并且，從數(shù)據(jù)層面看，半導體市場的景氣周期面臨短期調(diào)整的預期。投資市場看，無論是國內(nèi)還是海外，對于產(chǎn)業(yè)的投入仍然在持續(xù)，作為整個信息產(chǎn)業(yè)基礎設施的半導體行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟層面尚未出現(xiàn)明顯的風險的情況下，中長期的趨勢仍然看好。

    板塊估值方面，中國大陸電子板塊市盈率顯著高于美國和中國臺灣市場，但相對溢價率處于較低水平。以2018年10月5日收盤價計算，中國大陸電子板塊的PE（TTM）為25.55倍，低于香港資訊科技板塊的32.28倍估值，但高于美國、中國臺灣。同期美國電子科技板塊為22.28倍，中國臺灣電子板塊為15.00倍。蔡景彥認為，當前行業(yè)基本面沒有發(fā)生實質(zhì)性改變，無論是產(chǎn)業(yè)層面還是政策層面的持續(xù)可以延續(xù)，疊加消費電子新品提振，行業(yè)中長期投資價值凸顯。