滬倫通漸行漸近 外資機構(gòu)著手布局增配中國

    滬倫通有望年內(nèi)開通。中國證券報記者了解到，不少境外機構(gòu)對中國市場表現(xiàn)出極大興趣。他們表示，滬倫通的開通意義重大，他們已著手布局相關(guān)業(yè)務(wù)。

    有望提升A股標的質(zhì)量

    10月12日，《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定》正式發(fā)布實施。上交所根據(jù)該規(guī)定制定了配套業(yè)務(wù)規(guī)則，以保障上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通（以下簡稱“滬倫通”）業(yè)務(wù)順利實施，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則自即日起向社會公開征求意見。

    滬倫通開通在即，會對A股產(chǎn)生哪些影響？

    嘉實國際業(yè)務(wù)拓展總監(jiān)兼市場總監(jiān)AshleyDale接受中國證券報記者采訪時表示，滬倫通開通將豐富中國投資者資產(chǎn)配置的標的來源。滬倫通開通之后，境內(nèi)投資者可通過上交所的GDR配置海外公司。對海外投資者來說，透過滬倫通配置A股是否具有吸引力，關(guān)鍵取決于哪些公司的存托憑證可在倫敦交易所掛牌交易。掛牌交易的存托憑證與港股通標的差異越大，則滬倫通的不可替代性越高。Dale表示每一次開放動作，都將倒逼A股公司提升公司治理水平。長期來看，這將形成良性循環(huán)，吸引越來越多的國際投資者配置中國。

    “進一步促進內(nèi)地資本市場與海外成熟市場接軌，制度更趨成熟，又為目前急需尋求海外資產(chǎn)配置的國內(nèi)資金找到一條出路。”行健資產(chǎn)管理聯(lián)合創(chuàng)始人及行政總裁顏偉華表示，“不過，多數(shù)專業(yè)機構(gòu)投資者在滬倫通開通前，已通過滬深港通或QFII等渠道投資布局了A股，因此增量資金短期內(nèi)未必會大幅飆升。”

    “從大周期來看，隨著內(nèi)地與香港互聯(lián)互通的日益成熟，滬倫通可以實現(xiàn)進一步開放和交流。”一位總部位于倫敦的機構(gòu)中國區(qū)負責人表示，“從資產(chǎn)管理終極目標來看，一個產(chǎn)品的投資范圍和投資者均是全球化的。由于內(nèi)地市場流動性較好，A股標的估值一直偏高，但隨著互聯(lián)互通的推出一直處于收斂過程，相信最后還是會回歸上市公司本身價值。”

    增配A股趨勢確定

    “此前，經(jīng)由滬深港通產(chǎn)生的交易體量非?？捎^，如8月MSCI宣布考慮提升A股在指數(shù)中所占比重后，滬港通、深港通北向資金流量創(chuàng)新高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自MSCI納入A股之后至9月底，滬深港通北向資金累計320億美元。”法巴銀行亞太股票研究主管ManishiRaychaudhuri說。而倫敦是香港之外最大的人民幣清算中心，滬倫通后帶來的交易體量也可預(yù)期。

    相較于境內(nèi)投資者，境外投資者對A股的態(tài)度更為樂觀。“歐洲投資者目前對A股是嚴重低配的，這使得他們可以更為理性地看待A股。從分散風險的角度，增配A股是不可避免的趨勢。”Dale表示，“以我們的經(jīng)驗來看，歐洲部分央行、養(yǎng)老金均表現(xiàn)出對A股的興趣。對于這些機構(gòu)來說，增配并非一朝一夕的事情。不過，中長期來看這個趨勢相對確定，即使是近期的外圍摩擦也并未打消機構(gòu)投資者這一念頭。”

    此外，Dale表示，隨著互聯(lián)互通機制的深入推進，中國的上市公司也應(yīng)該積極向國際投資者推介自己。目前嘉實國際在海外市場發(fā)行了3只A股基金，1只中國債券基金。Dale表示債券投資者對中國市場債券也表現(xiàn)出了強烈的興趣，不少機構(gòu)投資者近期開始積極了解中國的公司債。

    數(shù)據(jù)顯示，10月4日至10日，EPFR跟蹤的權(quán)益基金凈流出14億元。在美元加息周期，全球經(jīng)濟增速放緩等因素影響下，新興市場自今年5月以來一直遭遇資金流出。盡管如此，投向中國市場的權(quán)益基金仍實現(xiàn)了資金凈流入。EPFR分析，中國房地產(chǎn)市場冷卻或許是權(quán)益市場贏得資金的原因之一。而在全球股市波動加劇的背景下，國際投資者分散化配置是中國市場權(quán)益基金吸金的另一原因。

    相關(guān)交易機制還是會有所不同

    可見，滬倫通的開通有利于A股向成熟市場靠攏，也有利于海外資金進一步增配A股。但短期來看，也有一些風險因素值得關(guān)注。在顏偉華看來，目前歐美股市風險較大。從全球環(huán)境來看，美息向上，美元走強，美國、歐洲、日本等央行都在收縮資產(chǎn)負債表，以上因素均會導(dǎo)致短期市場波動加大。而英國脫歐談判進程反復(fù)，對英鎊匯率和英國公司本身也都有不容忽視的影響。

    “此前實施的滬深港通的交易機制是在相同時區(qū)內(nèi)，因此交易和結(jié)算價格也可做到實時。但滬倫通是在不同時區(qū)，因此相關(guān)交易機制還是會有所不同。”上述機構(gòu)中國區(qū)負責人表示，“海外方面往往容易低估中國資產(chǎn)的價格，包括對治理結(jié)構(gòu)等因素的不確定性和波動性，但未來中國需求會在長周期中顯現(xiàn)。”

    此外，滬倫通后投資者會主要看好哪些標的？顏偉華表示，在選股時應(yīng)選擇自己較為熟悉的公司，企業(yè)目前估值是否足夠便宜及企業(yè)盈利的可預(yù)測性尤為重要。前述機構(gòu)中國區(qū)負責人進一步表示，主要關(guān)注包括在英國、歐洲等掛牌的服務(wù)板塊標的和金融板塊的相關(guān)標的，尤其是金融板塊，因為互聯(lián)互通會促進券商的雙邊交易。包括華泰作為第一批滬倫通掛牌公司之一，也會促進中國與英國兩地市場對公司的理解，加強雙方的交流。