保險板塊反彈強勁 基本面支撐修復空間

上周五，保險板塊反彈強勁，領漲兩市，保險概念板塊上漲5.55%，板塊內中國太保(34.75 +8.26%,診股)(28.70 +2.50%)上漲8.26%，天茂集團(5.33 +6.18%,診股)上漲6.18%，新華保險(47.98 +5.29%,診股)(37.95 +3.55%)、中國平安(65.62 +5.12%,診股)(74.05 +1.86%)漲幅超過5%。

分析人士表示，保險板塊的強勢上漲與行業(yè)基本面逐步向好不無關系，在負債端大幅改善、資產端企穩(wěn)的背景下，保險板塊修復空間較大，未來有望成為中長期主力資金追捧的對象。

基本面向好

從保險行業(yè)的基本面來看，根據中國平安、中國人壽(21.76 +4.06%,診股)(17.24 +1.53%)、中國太保、新華保險四家A股上市險企日前披露保費收入數據，今年1至9月，四家上市險企共實現(xiàn)保費收入1.4萬億元，9月單月中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險累計實現(xiàn)原保費同比增速分別為18.0%、4.7%、12.0%和10.0%，1-9月累計增速分別為19.1%、4.1%、14.4%和11.3%。

具體來看，壽險方面，招商證券(11.61 +1.94%,診股)(7.91 -1.37%)預計，前三季度的NBV同比增速分別為4.7%、-21%、-15%和-6%，去年四季度受134號文“炒停”提前消耗資源影響，壽險新單整體表現(xiàn)一般，基數較低，2017年四季度平安壽、國壽、太保壽和新華新單單季同比增速分別為20.6%、19.7%、-27.1%和-47.6%。

車險方面，分析人士表示，新車銷量連續(xù)3個月負增長拖累產險業(yè)務增速。9月當月行業(yè)新車銷量同比下滑11.6%，2018年三季度單季度新車銷量同比降幅達到7.0%，全年累計銷量增速已從年初11.6%下滑至1.5%。

招商證券表示，8月正式實施的商車手續(xù)費上限統(tǒng)一自律公約近期在部分地區(qū)被突破，預計下半年車險行業(yè)將呈現(xiàn)增速放緩、費用率小幅抬升趨勢，非車業(yè)務（農險、責任險、工程險等）仍是產險公司拉開競爭差距的重要來源。

對于四季度，國泰君安(13.94 +2.96%,診股)(16.30 +1.75%)證券表示，進入四季度后，由于去年各公司四季度的業(yè)務基數特別低（平安季度間相對均衡但仍較低），考慮到各公司今年全年業(yè)務達成仍有壓力，預計四季度各公司仍會將完成當年業(yè)務目標為首要任務，視業(yè)務達成情況開展明年開門紅工作，疊加目前市場上健康險的強需求（“相互保”火爆即可體現(xiàn)），四季度新單保費預計可實現(xiàn)較高增長。

關注配置價值

三季度收官，上市險企保費如期改善，原保費和新單保費均較中報明顯改善。對于保險板塊的投資，招商證券表示，展望三季報核心指標，預計平安、新華、太保NBV增速較中報持續(xù)改善。展望全年，負債端改善板上釘釘，四季度預計持續(xù)營銷疊加低基數，推動全年價值增長超預期；資產端利率下行空間有限，10年期國債收益率震蕩前行。當前板塊估值仍處于歷史底部，平安、新華、太保、國壽PEV分別為1.15倍、0.81倍、0.87倍、0.7倍，四季度估值切換還將再下一個臺階，在負債端大幅改善、資產端企穩(wěn)的背景下，保險板塊修復空間較大。

國泰君安證券表示，外圍因素有利于我國國債利率的企穩(wěn)，后續(xù)若降準能帶來我國經濟回暖將進一步促進我國長端無風險利率的企穩(wěn)，從而使得壽險估值壓制的投資端壓力有所緩解。預計上市保險公司三季報的NBV增速會持續(xù)改善，在當前負債端無憂、長端利率企穩(wěn)背景下，保險具備估值修復空間；準備金釋放提振利潤表現(xiàn)，預期全年業(yè)績表現(xiàn)可持續(xù)。