地產板塊延續(xù)強勢 龍頭估值有望修復

    6日，地產板塊逆市走強，板塊內市北高新、上海臨港等多只個股漲停，此外，陸家嘴、蘇州高新、外高橋等也有顯著漲幅。分析人士指出，地產板塊目前估值已經達到歷史底部區(qū)間，業(yè)績增速與估值不相匹配。隨著行業(yè)集中度提升趨勢延續(xù)，龍頭品種依舊具備防御性和相對收益。

    整體盈利能力向好

    從三季報業(yè)績看，2018年前三季度，房地產板塊總營業(yè)收入為12147.2億元，同比增長25.7%，歸母凈利潤為1221.4億元，同比增長39.8%，實現(xiàn)每股收益0.32元，同比增長28.9%。

    從橫向看，前三季度房地產板塊在29個中信行業(yè)中表現(xiàn)優(yōu)異，歸母凈利潤增速上升至第6位。從縱向看，隨著結算節(jié)奏逐漸加快和結算結構變化影響，板塊營收增速由上年同期的3.5%大幅上升至本期的25.7%。同時，因受結算毛利率提升，歸母凈利潤增速高于營收增速。

    分析人士指出，總體來看，前三季度板塊整體業(yè)績符合市場預期，營收增速基本處于2007年以來的平均水平，而歸母凈利潤增速亦接近2008年以來的最高水平。

    東興證券表示，展望全年，從多數(shù)房企已售未結算面積和預收賬款的高覆蓋率考慮，板塊業(yè)績釋放的基礎仍然牢固，同時由于2016年和2017年市場較好，結算毛利率預計將繼續(xù)提升。二者協(xié)同之下，板塊營收增速有望提升，業(yè)績釋放值得期待。

    從行業(yè)基本面最新動態(tài)看，10月百強房企銷售增速下降，銷售額絕對值走低。2018年10月當月TOP100、TOP50、TOP10房企銷售額（流量金額）同比增速分別為32%、31%、21%，較9月當月下降2、2、5個百分點。單月銷售額絕對值亦走低，環(huán)比分別變動-6%、-8%、-7%。

    龍頭房企受關注

    整體看，地產板塊2018年以來整體走勢偏弱，跑輸大盤，累計跌幅也較大。近期板塊走出持續(xù)上漲行情，后市該如何看待？

    東莞證券分析師何敏儀表示，上市房企2018年前三季度整體結算業(yè)績保持快速增長，整體盈利能力令人滿意。開發(fā)商四季度繼續(xù)積極推盤預期較高，將帶動全年銷售量維持歷史高位水平，價格將保持平穩(wěn)。從當前龍頭房企銷售情況觀察，銷售增速仍相對理想，行業(yè)集中度進一步加速提升趨勢不改。開發(fā)商當前可結算資源較多，2018年整體業(yè)績高增長值得期待。當前行業(yè)整體估值水平跌至歷史底部，不少個股也跌破凈資產，股息率也相對理想，投資價值凸顯。建議重點關注基本面理想、業(yè)績保障度高及估值便宜的地產龍頭。

    長江證券表示，政策預期或將緩和，龍頭估值有望修復。龍頭房企業(yè)績韌性仍然較強，估值已反映部分悲觀預期。當前板塊逐步進入政策預期（趨緩的政策預期帶動估值提升）和基本面下行的博弈階段，核心在于價格預期與政策預期的邊際變化，龍頭依舊具備防御性和相對收益。

    安信證券表示，行業(yè)整體利潤率高位回落，與前期高成本的地價、擴規(guī)模等有關。龍頭公司利潤率較為貼近行業(yè)平均水平，中上市值房企的彈性最大，中下市值房企利潤率顯著低于行業(yè)整體水平，或表明其經營效率低于行業(yè)效率。業(yè)績增速上，龍頭公司在高基數(shù)下，仍能大象起舞，成長性凸顯。