A股成交額創(chuàng)近四個月新高 影視傳媒股強勢反彈

    周二，A股開盤受隔夜美股大跌的影響，大幅低開，隨后一路震蕩上升，顯示出A股不同的運行規(guī)律，這也是近一段時間以來A股走出獨立行情的體現(xiàn)。截至收盤，滬指漲0.93%，深成指漲1.68%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.7%，兩市成交金額放大至4555.76億元，創(chuàng)今年7月25日以來近4個月新高，漲停數(shù)量繼周一之后再次突破100家，市場人氣被激活。

    盤面上，創(chuàng)投概念股繼續(xù)領(lǐng)漲兩市，16股漲停，創(chuàng)投概念已經(jīng)連續(xù)7個交易日保持每日漲停家數(shù)在10股以上。昨日，影視傳媒概念股也異軍突起，華誼兄弟、唐德影視、光線傳媒、長城影視等11股漲停。

    今年對于影視行業(yè)來說是艱難的一年，天價估值泡沫被戳破，融資難、項目減產(chǎn)、明星限薪、庫存積壓，整個行業(yè)都面臨困境。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，申萬三級行業(yè)影視動漫2018年前三季度營收合計460.69億元，同比增長僅8.8%；扣非凈利潤48.63億元，較去年同期51.21億元小幅下滑；行業(yè)綜合毛利率29.9%，同比下滑1.2個百分點。

    具體到上市公司，業(yè)績表現(xiàn)也差強人意。行業(yè)龍頭華誼兄弟，前三季度營收31.83億元，同比增長31.58%，但是凈利潤僅3.28億元，同比下跌45.38%。萬達(dá)電影營收和凈利潤雖然還保持一定的增長，今年前三季度，營收109億元，同比增7.06%；凈利潤12.68億元，同比增幅僅0.31%，而其2015年-2017年凈利潤的年度增幅分別為48%、15%、11%，明顯呈現(xiàn)逐級下滑的趨勢。

    業(yè)績下降或增速下滑疊加超高估值，使得影視傳媒概念股跌幅巨大。繼續(xù)以華誼兄弟為例，自2015年32.12元高點（前復(fù)權(quán)，下同）跌至最低4.06元，跌幅高達(dá)87%。萬達(dá)電影也從92.53元高點最低跌至20.65元，跌幅也高達(dá)78%。昨日影視傳媒概念股的大漲或更多表現(xiàn)為超跌反彈。

    在行業(yè)整體表現(xiàn)不佳的形勢下，一些有獨特競爭優(yōu)勢的影視傳媒公司業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)步增長之勢。比如芒果超媒，其2018年前三季度實現(xiàn)營收71.8億元，同比增長24.8%；凈利潤8.1億元，同比增長37.4%。作為芒果TV運營主體快樂陽光實現(xiàn)營收40.1億元，同比增長85.8%；實現(xiàn)凈利潤6.2億元，同比增長103.7%。核心業(yè)務(wù)在線視頻業(yè)務(wù)增速達(dá)125.4%，其中會員收入增長128.8%，廣告收入增長127.61%。

    在傳統(tǒng)盈利模式增長乏力之時，網(wǎng)絡(luò)大電影的興起或為困境中的影視行業(yè)帶來新的盈利增長點。據(jù)愛奇藝發(fā)布的《2017年網(wǎng)絡(luò)大電影市場發(fā)展報告》顯示，2017年全年共10部網(wǎng)絡(luò)大電影分賬票房過千萬，而2018年只用了半年時間即突破這個成績，有11部影片票房分賬已超過千萬，商業(yè)收益和口碑都堪比院線電影。

    在經(jīng)歷幾年的連續(xù)調(diào)整后，影視傳媒行業(yè)似有觸底回暖跡象。據(jù)貓眼電影統(tǒng)計，2018年10月中國電影總票房為36.5億元，雖然與2017年10月相比下降29.2%，但從環(huán)比角度來看，10月的票房環(huán)比9月上升17.7%。

    針對影視行業(yè)的亂象，上周末，廣電總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽文藝節(jié)目管理的通知》，要求各節(jié)目制作和傳播機(jī)構(gòu)始終把社會效益放在首位，遏制追星炒星、泛娛樂化等不良傾向。要求各行業(yè)協(xié)會積極推進(jìn)片酬執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，明確最高片酬限額。嚴(yán)控演員片酬占比從去年的協(xié)會自律意見升級為行政監(jiān)管要求。嚴(yán)控演員片酬占比和嚴(yán)禁收視對賭，有望降低影視劇制作成本，進(jìn)而降低播出方的內(nèi)容成本，尤其是頭部大劇的成本有望因此降低。

    中金公司表示，經(jīng)濟(jì)下行中“口紅效應(yīng)”將刺激居民的潛在文娛消費，對需求側(cè)不必悲觀。影視、游戲、廣告等行業(yè)開始供給側(cè)去產(chǎn)能。龍頭公司雖然遇到一些困擾，但綜合實力領(lǐng)先、抗風(fēng)險能力較強，反而有望借此契機(jī)鞏固競爭地位、擴(kuò)大市場份額。因此長期投資機(jī)會將愈發(fā)向龍頭集中。