牛市來了？A股連續(xù)4日成交破萬億！速覽12大券商首席如何觀后市

    10388億元！10684億元！11710億元！12221億元！

    這不是4組普通的數(shù)字！這是滬深兩市連續(xù)4個(gè)交易日的成交額！都破了萬億元了！雖然今天上證綜指微跌，但成交額仍高達(dá)12221億元，呈現(xiàn)出逐步攀升的局勢(shì)。

圖片來源：東方財(cái)富

    “金融1號(hào)院”小編統(tǒng)計(jì)，除了鼠年開盤首日，上證綜指大跌了7.72%后至2746.61點(diǎn)后，從2月4日開始，上證綜指已經(jīng)漲了10.36%，并且重新站穩(wěn)3000點(diǎn)。

    事實(shí)上，早在2月初，太平洋證券就提出建議，按照“非典”時(shí)的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在2月中旬前后，提前疫情拐點(diǎn)約半個(gè)月。

    當(dāng)下，市場(chǎng)行情如此火熱的態(tài)勢(shì)下，券商首席們?cè)缫寻茨筒蛔。娂姃伋鲎约簩?duì)A股的預(yù)判。雖然近期出了華創(chuàng)證券電話會(huì)議那樣的“不光彩”事件，但大部分券商的投研實(shí)力還是值得肯定的，這不，“金融1號(hào)院”這就為您帶來首席們的精彩后市研判。

    國盛證券首席策略分析師 張啟堯

    主題：從資金結(jié)構(gòu)看本輪科技成長行情

    疫情沖擊后，市場(chǎng)韌性十足、科技成長迅速“再起風(fēng)云”，核心在于散戶化市場(chǎng)下“羊群效應(yīng)”減弱、機(jī)構(gòu)力量大幅強(qiáng)化，成為A股市場(chǎng)“定海神針”。自2018年起便反復(fù)強(qiáng)調(diào)，未來A股市場(chǎng)最大機(jī)遇與變革，“在于居民資金增加權(quán)益配置比例，并由直接持股主導(dǎo)，轉(zhuǎn)為通過基金、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)乳g接形式增配，機(jī)構(gòu)力量將不斷強(qiáng)化”。本輪市場(chǎng)韌性之所以超預(yù)期、之所以在大跌首日即強(qiáng)調(diào)“沖擊是短期的”、“將迅速走出黃金坑”，信心之源即是機(jī)構(gòu)力量的顯著強(qiáng)化。最終也如判斷：在開年首日大跌后，市場(chǎng)整體保持理性、恐慌情緒并未蔓延；各路機(jī)構(gòu)資金保持穩(wěn)固，并未出現(xiàn)集中流出，反而成為了穩(wěn)定市場(chǎng)的“定海神針”和推動(dòng)行情的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。隨著后續(xù)疫情逐步緩和，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好將進(jìn)入修復(fù)期。市場(chǎng)將有望走出黃金坑迎來反彈。并且結(jié)構(gòu)或?qū)⒊蔀闆Q定超額收益水平的重點(diǎn)。

    粵開證券研究院策略分析師 廖宗魁

    主題：后續(xù)行情仍值得期待

    2月份以來，央行的流動(dòng)性政策偏寬松，過剩的流動(dòng)性更容易在金融市場(chǎng)上淤積，這也是我們看到股市成交量不斷放大的原因。經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)仍需要一段時(shí)間，流動(dòng)性仍有望保持較為寬松的狀態(tài)，而逆周期的財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策未來還處在逐步落地階段，市場(chǎng)仍然值得期待。如果大金融有所涌動(dòng)，行情很可能會(huì)嘗試挑戰(zhàn)1月中旬的高點(diǎn)。當(dāng)然，外圍市場(chǎng)近期略有調(diào)整，需要關(guān)注是否會(huì)對(duì)外資的流入產(chǎn)生干擾。

    中信證券A股策略首席分析師 秦培景

    主題：今年第一輪“填坑”行情結(jié)束的三大信號(hào)

    今年A股第一輪“填坑”行情主要由流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)，而各類信號(hào)明確后，其后續(xù)動(dòng)能將趨于衰減，市場(chǎng)也將進(jìn)入一段平和期。A股依然處于中期“小康牛”的通道中，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)和基本面回補(bǔ)驅(qū)動(dòng)的第二輪上漲將在二季度啟動(dòng)。市場(chǎng)短期仍有資金慣性流入和上行動(dòng)能，但由于當(dāng)前政策著力點(diǎn)轉(zhuǎn)向有序復(fù)工，貨幣政策目標(biāo)更重穩(wěn)增長，宏觀流動(dòng)性寬松已難超預(yù)期。本輪市場(chǎng)資金輪動(dòng)也已接近尾聲，個(gè)人投資者入場(chǎng)仍是近期主要驅(qū)動(dòng)。建議密切關(guān)注“填坑”行情結(jié)束的三大類信號(hào)，包括復(fù)工和2月數(shù)據(jù)等基本面信號(hào)，利率趨勢(shì)等流動(dòng)性信號(hào)，以及交易量和風(fēng)格分化等市場(chǎng)信號(hào)。

    廣發(fā)證券首席策略分析師 戴康

    主題：當(dāng)前A股將迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)，邏輯與投資機(jī)會(huì)將相應(yīng)遞進(jìn)變化。

    貼現(xiàn)率由利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好兩部分組成。寬松已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，居民入市必須滿足兩個(gè)條件（實(shí)際利率低位下行、賺錢效應(yīng)），賺錢效應(yīng)基本滿足，接近2014年11月、比2019年初更優(yōu)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升將帶動(dòng)新一輪居民入市，而再融資寬松、股市上漲結(jié)構(gòu)的變化也從側(cè)面形成印證。繼續(xù)看多，“遠(yuǎn)期業(yè)績”勝過“即期業(yè)績”，科技成長由“硬”及“軟”。

    安信證券首席策略分析師 陳果

    主題：A股具有配置吸引力的資產(chǎn)

    中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的中期趨勢(shì)沒有改變，在當(dāng)前全球利率進(jìn)一步下行環(huán)境下，A股具有配置吸引力的資產(chǎn)。從短期來看，疫情蔓延勢(shì)頭在國內(nèi)整體得到較好遏制，制造業(yè)等部門復(fù)工進(jìn)度有望加快，但需警惕疫情在海外有擴(kuò)散跡象。

    中金公司首席策略分析師 王漢鋒

    主題：關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性特征，成長型風(fēng)格可能繼續(xù)占優(yōu)

    A股市場(chǎng)自節(jié)后首日大跌后強(qiáng)勢(shì)反彈，上證綜指已經(jīng)基本抹平此前因疫情帶來沖擊，以創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長型風(fēng)格表現(xiàn)更為亮眼，節(jié)后低點(diǎn)至今的14個(gè)交易日漲幅26%，新老經(jīng)濟(jì)分化明顯。往前看，隨著市場(chǎng)持續(xù)反彈，部分投資者開始擔(dān)心短期市場(chǎng)是否過熱。市場(chǎng)連續(xù)上漲出現(xiàn)短期波動(dòng)的可能性在上升，但在短線波動(dòng)后流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)局部活躍的特征可能仍將持續(xù)，這一結(jié)論可能源自對(duì)當(dāng)前及未來一段時(shí)間的市場(chǎng)環(huán)境特征判斷：1）穩(wěn)增長的政策環(huán)境及股市賺錢效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)的背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏寬松；2）整體宏觀增長在政策支持下呈現(xiàn)“弱平穩(wěn)”格局，使得市場(chǎng)對(duì)與宏觀增長關(guān)系密切的板塊的興趣可能只是階段性的；3）部分中長線主題確定性強(qiáng)、整體趨勢(shì)向好、已經(jīng)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)且具備吸收投機(jī)資金的潛力，包括5G科技周期相關(guān)的領(lǐng)域、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)制造、消費(fèi)與醫(yī)藥等；4）成長型風(fēng)格可能還受到部分政策的支持，如再融資政策、政府推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與升級(jí)的支持，等等。

    興業(yè)證券首席策略分析師 張憶東

    主題：A股短期順“風(fēng)”而行A股短期順“風(fēng)”而行、圍繞“政策組合拳”做交易，中長期精選中國戰(zhàn)略發(fā)展方向的核心資產(chǎn)。短期政策紅利實(shí)施的過程，資金面仍將保持寬松，短期行情強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)，至少?zèng)]有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。洗洗更健康，A股行情自春節(jié)之后持續(xù)上漲，開始隱含不少的“水牛預(yù)期”，有可能會(huì)出現(xiàn)“倒春寒”式短期震蕩。短期不追高，而是以長打短，按照中長期邏輯對(duì)價(jià)值股擇時(shí)或者圍繞成長股“擇股”。隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益率走低及經(jīng)濟(jì)刺激政策落地，傳統(tǒng)行業(yè)核心資產(chǎn)對(duì)配置型資金的吸引力增強(qiáng)；新興成長股性價(jià)比的關(guān)鍵在于選股、分辨先進(jìn)制造業(yè)的核心資產(chǎn)的“含金量”。

    興業(yè)證券首席策略分析師 王德倫

    主題：大創(chuàng)新成長繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)

    展望本周，一系列穩(wěn)增長政策正在從決策層、相關(guān)部委再向地方和實(shí)體經(jīng)營部門逐步傳導(dǎo)。市場(chǎng)短期仍有望繼續(xù)有益于流動(dòng)性改善、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)保持積極心態(tài)，把握大創(chuàng)新科技成長機(jī)會(huì)。中期層面，即將進(jìn)入3月，月度、季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將逐步出臺(tái)，市場(chǎng)將逐步回歸基本面運(yùn)行邏輯，而由于復(fù)工較以往相對(duì)的延后，可能帶來基本面數(shù)據(jù)不及預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)行情造成擾動(dòng)、影響?？吹缴现?月19日央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)“科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度”，20日降低LPR的1年期利率10BP，2月21日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用；穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，但由政策到實(shí)際效果，再到投資者基本面預(yù)期完全修復(fù)平穩(wěn)前存在過程。這種時(shí)候是投資者們精挑細(xì)選“好股票”、積極布局“好賽道”的“好時(shí)機(jī)”。但長期在《擁抱權(quán)益時(shí)代》國家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置“四重奏”的引領(lǐng)下，繼續(xù)看好A股長牛。

    招商證券首席策略分析師 張夏

    主題：市場(chǎng)仍有望保持強(qiáng)勢(shì)

    2月21日政治局定調(diào)財(cái)政貨幣政策更加積極，并指明幾個(gè)重點(diǎn)發(fā)展的方向，政策對(duì)于股市更加正面。短期內(nèi)，資金加速入市，市場(chǎng)仍有望保持強(qiáng)勢(shì)，券商、醫(yī)藥、通信、計(jì)算機(jī)板塊有望受到資金重點(diǎn)關(guān)注。近期，全球大宗價(jià)格出現(xiàn)了黃金、美元齊漲，在美聯(lián)儲(chǔ)加速擴(kuò)表的情況下，全球資金呈現(xiàn)了回流美國的避險(xiǎn)傾向。目前美股、歐股、原油、銅等大宗相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)A股影響不大，但已經(jīng)需要開始把全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)納入考慮，這種情況會(huì)使得中國貨幣政策易松難緊。

    國金證券首席策略分析師 李立鋒

    主題：市場(chǎng)仍積極可為

    根據(jù)FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的概率升至54%，年內(nèi)降息2次的預(yù)期有所上升；受疫情等因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大；預(yù)計(jì)調(diào)控部門將進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，存款基準(zhǔn)利率以及定向降準(zhǔn)等貨幣工具適時(shí)調(diào)整可期；當(dāng)前我國面臨內(nèi)外需求相對(duì)疲弱的環(huán)境，激發(fā)有效需求，穩(wěn)定就業(yè)成為當(dāng)前政策發(fā)力的重點(diǎn)，積極財(cái)政政策很明確的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)在于“新基建”；預(yù)計(jì)A股“入富”比例進(jìn)一步提升，外資增量屆時(shí)將流入A股市場(chǎng)；投資建議：在A股2月月報(bào)中明確提出“逆周期政策將修復(fù)投資者悲觀情緒，科技為配置主線”等。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，仍維持這一觀點(diǎn)，市場(chǎng)仍積極可為。

    海通證券首席策略分析師 荀玉根

    主題：樂觀中保持理性

    始于2019年初的牛市格局不變：牛熊周期輪回、企業(yè)利潤見底回升、資產(chǎn)配置偏向A股，疫情只影響階段性盈利。著眼全年關(guān)鍵看盈利，符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商望領(lǐng)先，科技盈利周期回升早期一線公司更好，類似2013年。最近市場(chǎng)急跌后快速上漲源于流動(dòng)性充裕，仍需注意短期基本面較差的負(fù)面影響，港股已經(jīng)在回調(diào)。自2月4日以來A股市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，上證綜指再次回到3000點(diǎn)上方，這已經(jīng)是第46次了，投資者紛紛調(diào)侃這次在3000點(diǎn)上方能待幾天？2019/1/4上證綜指2440點(diǎn)已經(jīng)開啟第六輪牛市，終將俯瞰3000點(diǎn)，戰(zhàn)略上樂觀，樂觀中也要保持理性，快速上漲后如短期出現(xiàn)一些小波折也正常。

    光大證券首席策略分析師 謝超

    主題：趨勢(shì)外推階段，耐心持倉

    上周“政策松”持續(xù)強(qiáng)化推動(dòng)市場(chǎng)大漲，再融資新政幫助激活中小企業(yè)定增重組，MLF和LPR降息繼續(xù)推動(dòng)實(shí)體融資成本降低，短端利率降至低位反映市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯下行。周五中央政治局會(huì)議釋放積極政策信號(hào)，會(huì)議指出全國疫情發(fā)展拐點(diǎn)尚未到來，在應(yīng)對(duì)上，“積極的財(cái)政政策要更加積極有為”、“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，表明未來政策逆周期調(diào)節(jié)仍將保持較大力度。當(dāng)前市場(chǎng)估值隱含增長預(yù)期已修復(fù)至5.4%，市場(chǎng)正從理性預(yù)期修復(fù)過渡到趨勢(shì)外推階段，疫情拐點(diǎn)到來前，政策松的樂觀預(yù)期仍將外推，而且增量資金進(jìn)場(chǎng)明顯也為市場(chǎng)提供趨勢(shì)外推動(dòng)力。仍建議當(dāng)前繼續(xù)耐心持倉，密切關(guān)注逆周期調(diào)節(jié)的方向。配置上，繼續(xù)關(guān)注TMT，無接觸經(jīng)濟(jì)迎來中長期契機(jī)，并需要5G底層技術(shù)支持；消費(fèi)中關(guān)注醫(yī)藥和在線消費(fèi)，以及受益逆周期調(diào)節(jié)的汽車；周期中關(guān)注基建相關(guān)的建材和機(jī)械。