分紅派息漸近尾聲 資金搶權(quán)推高銀行股估值

    7月進入下旬，上市銀行集中分紅也漸近尾聲。

    根據(jù)統(tǒng)計，截至記者發(fā)稿，A股36家上市銀行已公告實施2019年度分紅派息方案，合計擬分紅派息4877.92億元。從分紅總額來看，工商銀行仍然是“分紅王”，分紅派息逼近千億元。除浦發(fā)銀行外，上市銀行均已完成派息。

    A股上市銀行歷來都是穩(wěn)定的高分紅板塊，多年來平均分紅率在30%左右，股息率也在5%左右，高過不少一年期銀行理財?shù)氖找媛?。綜合分紅、股息率情況，以及處在歷史低點的估值，銀行板塊一直被市場認為有較高配置價值。隨著近期市場活躍，資金涌入銀行板塊，將有助于其估值修復。

    工行分紅派息937億元

    梳理A股上市銀行2019年度分紅派息方案來看，國有大行仍是穩(wěn)定的分紅大戶。

    特別是工商銀行，歷年來穩(wěn)坐頭把交椅。據(jù)其分配方案，該行每股派發(fā)現(xiàn)金股息人民幣0.2628元（含稅），派發(fā)現(xiàn)金股息共計約人民幣936.64億元，并在上月底就已完成派息。

    其他分紅總額超過500億元的銀行，依次為：建設銀行派發(fā)現(xiàn)金股息人民幣800億元，農(nóng)業(yè)銀行派發(fā)現(xiàn)金股息人民幣636.62億元，中國銀行派發(fā)現(xiàn)金股息人民幣562.68億元。目前均已完成派息。

    普通投資者更在意分紅率和每股股利。近幾年，上市銀行都保持不低的分紅率，平均在30%左右，如上述4家國有大行，上市以來分紅率一直超過30%。從2019年年度分紅派息方案來看，有15家銀行分紅率超過了30%，分紅率最高的是剛剛回A的浙商銀行——該行派發(fā)現(xiàn)金股息約人民幣51.04億元，分紅率高達40%。

    分紅率最低的是平安銀行，僅為15%。該行去年業(yè)績亮眼，分紅率比上年提高5%，但仍然墊底。該行高管解釋，分紅方案是綜合考慮股東投資回報、監(jiān)管機構(gòu)對資本充足率的要求以及本行業(yè)務可持續(xù)發(fā)展等因素制定的。

    若論慷慨度，招商銀行最為大方，每股派發(fā)股利1.2元，也是唯一一家股利超過1元的上市銀行。

    股息率高于理財收益率

    與穩(wěn)定分紅率相隨的是較高的股息率。

    根據(jù)2019年A股上市銀行分紅派息方案，以及昨日收盤價來計算，A股36只銀行股中，股息率多在4%至7%。其中有18只銀行股股息率超過4%，10只超過了5%。

    股息率超過6%的有3只，分別是交通銀行（6.35%）、北京銀行（6.11%）、民生銀行（6.49%）。

    這樣的回報率，較銀行一年期理財收益率具有明顯優(yōu)勢。比如，招商銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品聚益生金364天C款，收益率大概為3.75%。

    由于資金面整體寬裕及資產(chǎn)端收益下行，今年銀行理財產(chǎn)品收益也持續(xù)下行。根據(jù)第三方機構(gòu)普益標準監(jiān)測的數(shù)據(jù)，6月全國銀行理財價格指數(shù)環(huán)比下滑0.10點至85.96點，銀行理財收益水平與上期持平，為3.59%。

    因此，有市場人士戲言，買理財產(chǎn)品不如長期持有銀行股。

    估值修復尚不穩(wěn)定

    近年來，銀行股估值一直在谷底徘徊，大量銀行股破凈，市凈率（PB）跌破1倍。在機構(gòu)眼中，隨著近期市場趨于活躍，銀行股估值有望修復，具有較高的配置價值。

    歸納機構(gòu)報告分析來看，推動銀行股價上行及支撐估值的修復邏輯主要在于：經(jīng)濟弱復蘇修復了銀行的基本面邏輯；市場流動性寬寬裕，資金也在尋找低估值板塊配置；監(jiān)管部門對中小銀行資本補充的特別支持等，均提高了市場預期。

    在之前一波行情中，銀行板塊引來資金涌入，估值確實得以快速修復。

    然而市場是現(xiàn)實的，估值修復剛起苗頭，又隨即回落，市場人士預計后市銀行股估值可能會處于緩慢修復狀態(tài)。

    根據(jù)數(shù)據(jù)，截至昨日收盤，A股36只銀行股的算數(shù)平均PB為0.86倍（較之前歷史低點0.7倍有修復），其中有9只銀行股PB超過1倍。估值排名前三的分別為寧波銀行（1.89倍）、招商銀行（1.62倍）、青農(nóng)商行（1.4倍）。華夏銀行估值常年墊底，為0.38倍。平安銀行估值前段時間本已修復，又降至1倍以下。

    寧波銀行、招商銀行的PB長期在1倍以上，得益于這兩家銀行在基本面上擁有較大優(yōu)勢，往往被市場認可，其本身就是市場上的標桿銀行，業(yè)績穩(wěn)定。