行業(yè)輪動速度加快 市場有望在3月形成新主線

    上周A股市場先揚后抑，滬指圍繞3300點反復拉鋸。除創(chuàng)業(yè)板指表現相對疲軟外，滬深兩市主要股指均小幅上漲，上證指數周漲幅為1.34%領漲兩市。

    機構認為，未來伴隨基本面實質性復蘇得到更多高頻數據驗證，市場有望重拾升勢，中期市場機會仍大于風險，3月主要指數有望迎來進一步修復。

    行業(yè)快速輪動原因何在？

    自春節(jié)假期以來，A股市場行業(yè)輪動出現進一步加快的趨勢，制造、計算機、消費、地產等多個行業(yè)呈現出輪番上漲的態(tài)勢，而近期行業(yè)輪動速度更是一度達到歷史高點。光大證券通過構造行業(yè)輪動速度指數來定量衡量行業(yè)輪動的快慢，該指數顯示，行業(yè)輪動速度自去年8月開始呈現上升趨勢，近期更是一度達到了2010年以來的歷史最高水平。

    光大證券表示，行業(yè)輪動加快的本質在于投資者存在分歧，主線不清晰，而春季躁動往往是行業(yè)輪動加速的重要背景。春季躁動期間，通常處于經濟政策及數據的真空期，投資邏輯在短期內無法被證偽，市場容易受到各種預期及部分高頻數據的影響，行業(yè)輪動速度往往也會出現加快。按歷史記錄看，2010年以來的13次春季躁動中，有7次都出現了加速。

    光大證券認為，本輪行業(yè)的快速輪動主要與當前正值春季躁動有關。在春季躁動演繹過程中，市場曾出現一定震蕩，但整體趨勢仍然向上，春季躁動仍在進行中。此外，經濟處于復蘇早期以及股市可能正處于上漲初期，對于行業(yè)輪動的加速也有推動作用。

    國海證券表示，今年以來市場風格輪動較快，春節(jié)前超額收益主要在地產鏈條，春節(jié)后的三周內市場風格則輪動至TMT板塊，而近兩周TMT板塊超額收益又開始有所收斂。

    國海證券認為，進入3月，貫穿全年的主線行業(yè)有望逐步浮現。該機構表示，今年以數字經濟建設為核心的產業(yè)周期呈現多點開花的格局，大概率會率先推動2023年成為強產業(yè)周期驅動的年份，1至3月表現占優(yōu)的成長行業(yè)有望成為全年跑贏的主線。

    3月有望迎來第二波修復行情

    雖然行業(yè)輪動加速，主要指數在過去一段時間經歷了一些顛簸。但展望后市，各大機構的共識是，經濟恢復正在途中，信心傳導需要時間，3月市場有望迎來進一步的修復行情。

    申萬宏源證券認為指數并沒有重大下行風險。短期來看，部分市場觀點擔憂信貸和房地產政策會有所收緊，但政策微調的出發(fā)點是為了更好更平衡地恢復經濟。擴大內需仍需要信貸總量有效增長，助力促消費、擴投資、帶就業(yè)；房地產市場健康發(fā)展的底線仍要牢牢守住，地產政策微調是必要的。

    與此同時，美聯(lián)儲加息周期即將結束的大格局未變。這種情況下，美債收益率和美元指數向上有頂，而對風險資產的負面沖擊向下有底，同樣不易成為重大下行風險。所以，申萬宏源證券認為，短期市場為震蕩市，建議投資者耐心等待，結構主線形成共識后市場將再度突破。

    中信證券強調，年初以來，經濟實現快速恢復，市場經歷外資和內資接力，各主要指數漲幅明顯。展望3月和二季度，經濟快速恢復仍將持續(xù)，政策預期仍會上修，海外流動性和地緣擾動已迅速提前反映在定價中，后續(xù)邊際影響開始減弱。預計3月增量資金將逐步形成共識并集中入場，全面修復行情的第二波即將開啟，建議把握黃金配置期，增配中大盤成長。

    短期行業(yè)風格或趨于平衡

    在對3月市場風格的研判上，中金公司建議，短期繼續(xù)關注經濟修復主線，如泛消費板塊；部分有望受益產業(yè)政策支持的細分成長領域也值得關注，成長風格和中小市值在新產業(yè)趨勢和積極政策的環(huán)境下，可能仍有相對表現；中期則仍需根據景氣程度以及產業(yè)政策支持方向來把握產業(yè)升級與消費升級主線。

    海通證券認為，行業(yè)風格短期或趨于均衡；全年來看成長風格表現更強，如數字經濟代表的TMT、新能源結構性亮點均值得關注；消費領域需重視供給側收縮明顯的子行業(yè)。

    興業(yè)證券提示，階段性市場正逐步回歸存量博弈環(huán)境，板塊輪動加速，建議投資者以2023年業(yè)績上升預期為抓手，尋找當前股價仍處低位、擁擠度相對較低的細分方向。

    興業(yè)證券統(tǒng)計顯示，從2023年預期業(yè)績增速相對2022年預期的變化來看，計算機、傳媒、火電、造紙、房地產和出行鏈等板塊業(yè)績改善預期的彈性較大。從市場表現和盈利預期改善幅度的匹配度來看，計算機、智能機床、面板、教育、豬產業(yè)、房地產、化纖和火電等板塊或存在補漲空間。