科創(chuàng)板“潛在標(biāo)的”聞風(fēng)悸動(dòng) 業(yè)內(nèi)翹首新三板制度改革破冰

    科創(chuàng)板火熱開(kāi)板，而新三板卻似乎漸漸被遺忘。不過(guò)，幾家新三板轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板的公司仍然成為兩個(gè)市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

    在首批25家科創(chuàng)板公司中，有4家新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)，包括天準(zhǔn)科技（688003.SH）、南微醫(yī)學(xué)（688029.SH）、西部超導(dǎo)（688122.SH）以及嘉元科技（688388.SH）。

    “這兩天群里大家討論科創(chuàng)板的頻率明顯更高了，科創(chuàng)板的市場(chǎng)表現(xiàn)其實(shí)也是一種刺激，大家對(duì)新三板市場(chǎng)的希望也更少。”7月25日，華南某新三板掛牌企業(yè)董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    事實(shí)上，自科創(chuàng)板政策明確以來(lái)，不少新三板公司均表態(tài)將申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO，市場(chǎng)對(duì)這一新的轉(zhuǎn)板途徑十分追捧。

    轉(zhuǎn)板企業(yè)估值高漲

    7月25日，4家新三板轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板的上市公司股價(jià)均為收漲，其中天準(zhǔn)科技漲幅最高，為15.03%，還是25只科創(chuàng)板個(gè)股中漲幅最高的一只。其次則是嘉元科技和西部超導(dǎo)，漲幅分別為6.16%和4.66%，南微醫(yī)學(xué)漲幅排名最末，為1.69%。

    從市值來(lái)看，西部超導(dǎo)市值最高，為225.93億元，其次是南微醫(yī)學(xué)、嘉元科技和天準(zhǔn)科技，7月25日收盤(pán)市值分別為174.34億元、136.17億元和97.77億元。

    而對(duì)比起來(lái)，這四家企業(yè)在新三板摘牌之前的市值，最高的是西部超導(dǎo)，有47.3億元，其次是嘉元科技25.8億元、天準(zhǔn)科技18.4億元、南微醫(yī)學(xué)按最后的定增價(jià)則為3.3億元。

    上市科創(chuàng)板后，四家企業(yè)的市值均實(shí)現(xiàn)了成倍增長(zhǎng)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，西部超導(dǎo)當(dāng)前市值是新三板摘牌時(shí)的4.78倍，南微醫(yī)學(xué)市值是最后定增時(shí)的52.83倍，嘉元科技的市值是新三板摘牌時(shí)的5.28倍、天準(zhǔn)科技則是5.31倍。

    “這四家掛牌公司成功上市科創(chuàng)板后，市值的瞬間暴漲讓很多人覺(jué)得難以置信，其實(shí)這是可以理解的。”7月25日，南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    在他看來(lái)，原因主要是新三板企業(yè)通過(guò)IPO成功跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板后，新估值體系、新板塊流動(dòng)性、新板塊無(wú)形品牌以及新板塊炒作首批上市新股綜合帶來(lái)的超高溢價(jià)。

    “這里有公司估值修復(fù)的主要原因，更是市場(chǎng)的一種情緒化炒作結(jié)果。一只股票身處不同的發(fā)展階段、不同的資本市場(chǎng)、不同的時(shí)間段都會(huì)有不同的估值，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，不能簡(jiǎn)單地獨(dú)立地靜態(tài)地來(lái)評(píng)價(jià)公司價(jià)值是否被低估或者高估。”周運(yùn)南表示。

    “科創(chuàng)板第一批公司優(yōu)質(zhì)的并不多，是一個(gè)類似于偏政策市的市場(chǎng)。”某大型公募基金基金經(jīng)理坦言，“其實(shí)股價(jià)漲得最多的就是流通盤(pán)最小的，更不要說(shuō)看這些公司的基本面來(lái)判斷漲幅了，根本沒(méi)法看。”

    “打新中的科創(chuàng)板股票基本在首日就都賣(mài)了，當(dāng)天一開(kāi)盤(pán)就已經(jīng)超預(yù)期了，所以就趕緊賣(mài)了。”前述基金經(jīng)理直言。

    市場(chǎng)的炒作態(tài)勢(shì)最終會(huì)如何演變尚不能預(yù)期，但從受訪機(jī)構(gòu)的反饋來(lái)看，情緒依然有謹(jǐn)慎成分。

    誘惑下呈現(xiàn)的選擇

    “現(xiàn)在大家的態(tài)度應(yīng)該是有條件的都在準(zhǔn)備科創(chuàng)板，趕早不趕晚。”前述掛牌企業(yè)董秘表示。

    數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，目前還有27家掛牌新三板企業(yè)擬轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板。其中有13家企業(yè)為輔導(dǎo)備案登記受理狀態(tài)，3家為已受理狀態(tài)，11家為已問(wèn)詢或已回復(fù)。

    實(shí)際上，四家登陸科創(chuàng)板的前新三板公司帶來(lái)的“造富”效應(yīng)也讓近期新三板二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。

    譬如優(yōu)炫軟件（430208.OC），該公司股價(jià)在7月23日至7月25日連續(xù)收漲，日漲幅分別為3.57%、7.45%和12.84%；原子高科（430005.OC）同樣也在近幾日股價(jià)暴漲，7月23日至7月25日，該公司股價(jià)日漲幅分別為4.1%、4.33%和7.01%。

    “近期有一些新三板公司股價(jià)漲了一些，主要還是科創(chuàng)板概念在起作用。”北京某券商新三板做市業(yè)務(wù)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    不過(guò)該人士亦指出，“目前其公司做市業(yè)務(wù)已經(jīng)沒(méi)有新增，雖然科創(chuàng)板首批引起的關(guān)注很多，但是也需要時(shí)間驗(yàn)證，對(duì)做市業(yè)務(wù)開(kāi)展也還沒(méi)有十分明顯的影響”。

    “四家掛牌公司成功上市科創(chuàng)板后，巨大股價(jià)漲幅塑造的財(cái)富光環(huán)將直接堅(jiān)定了已在IPO計(jì)劃中的新三板頭部企業(yè)去科創(chuàng)板的信念，同時(shí)也更刺激新三板的成長(zhǎng)性優(yōu)質(zhì)企業(yè)萌發(fā)更強(qiáng)的科創(chuàng)板IPO想法。”周運(yùn)南指出。

    不過(guò)，擔(dān)憂也依然存在。“至于首批新三板企業(yè)上市科創(chuàng)板帶來(lái)的刺激能否延續(xù)下去，還取決于有沒(méi)有越來(lái)越多新三板上市科創(chuàng)板的成功案例以及有沒(méi)有持續(xù)的財(cái)富爆增效應(yīng)。”周運(yùn)南指出。

    前述掛牌企業(yè)董秘也同樣表現(xiàn)出擔(dān)憂，“同行業(yè)、同類型的主板企業(yè)可能就五六十倍估值，科創(chuàng)板就幾百倍；而且當(dāng)前企業(yè)的科技屬性也沒(méi)有想象的那么強(qiáng)。”

    據(jù)其透露，雖然其所在的公司也在準(zhǔn)備新三板摘牌，但在下一步上市方式的選擇態(tài)度上，仍然表現(xiàn)出謹(jǐn)慎考慮科創(chuàng)板。

    相較而言，由于持續(xù)的流動(dòng)性缺失，不少掛牌企業(yè)早已轉(zhuǎn)向A股、港股IPO，科創(chuàng)板也只是其中一個(gè)選擇。

    “科創(chuàng)板亮相對(duì)激發(fā)市場(chǎng)活力、鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新、促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)意義重大。從另一個(gè)角度看，也反映出新三板改革力度不及預(yù)期，全面深化改革存在必要性和緊迫性。”周運(yùn)南指出。

    而至于如何打破當(dāng)前新三板市場(chǎng)的僵局，周運(yùn)南則稱應(yīng)盡早落地精選層及其一攬子配套政策。如果真正以精選層為抓手，全面引入更具競(jìng)爭(zhēng)性的發(fā)行制度和更高效的交易機(jī)制，優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理，增加投資者數(shù)量，豐富投資者類型，就將重拾新三板市場(chǎng)各方的信心，讓市場(chǎng)重燃希望，交易功能、定價(jià)功能和融資功能重新煥發(fā)，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)的估值功能也就水到渠成。