轉(zhuǎn)板機制落地在即 新三板迎接新生態(tài)

    萬事俱備，新三板轉(zhuǎn)板制度離落地只差臨門一腳。作為新三板改革的核心措施之一，轉(zhuǎn)板機制充分發(fā)揮了新三板市場承上啟下的作用，明確精選層企業(yè)可申請轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。這是促進多層次資本市場互聯(lián)互通、錯位發(fā)展的舉措，為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供差異化、便利化服務(wù)。

    根據(jù)征求意見稿對轉(zhuǎn)板上市的規(guī)則安排，申請轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)應(yīng)當是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上。掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，應(yīng)當符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件，轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當與首次公開發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

    對于轉(zhuǎn)板，市場關(guān)注不同板塊之間的估值差和可能由此帶來的跨市場套利空間。實際上，這些擔心大可不必。一方面，轉(zhuǎn)板上市是存量股份上市，不存在歷史上一級市場受二級市場影響的情形，市場預(yù)期會更加明確。企業(yè)不必因上市工作而摘牌、暫停資本運作，不必重復(fù)信息披露，可節(jié)約上市成本，有利于主業(yè)發(fā)展。另一方面，轉(zhuǎn)板上市與IPO的區(qū)別在于公開發(fā)行階段的不同，上市標準基本一致，精選層在交易規(guī)則、流動性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場趨同，與交易所市場具備相似的市場有效性，不會造成監(jiān)管套利。而且，轉(zhuǎn)板上市是給企業(yè)的一個選擇題，不是必選題，轉(zhuǎn)板制度強化了新三板和交易所市場的溝通聯(lián)系，并不會影響新三板的獨立市場地位。

    值得注意的是，轉(zhuǎn)板上市服務(wù)對象主要是經(jīng)過新三板培育成長壯大的公司，其轉(zhuǎn)板上市需經(jīng)過公開發(fā)行、在精選層連續(xù)掛牌滿一定期限、符合交易所上市條件等多道門檻檢驗，不會出現(xiàn)大量優(yōu)質(zhì)公司快速轉(zhuǎn)板上市的情形。轉(zhuǎn)板機制不僅不會影響新三板市場生態(tài)，反而會促進新三板市場功能發(fā)揮。期待轉(zhuǎn)板機制的落地，能夠打通民營、中小企業(yè)成長壯大的上升通道，暢通投資機構(gòu)退出渠道，形成符合投融資雙方需求的良好市場生態(tài)，激發(fā)多層次資本市場服務(wù)創(chuàng)新的活力。