9家準(zhǔn)精選層企業(yè)發(fā)行價(jià)落定 平均市盈率29.7倍

    本報(bào)見習(xí)記者 劉偉杰

    距離精選層正式開板已越來(lái)越近，明確發(fā)行價(jià)的準(zhǔn)精選層公司越來(lái)越多。據(jù)記者根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，截至7月3日，已有24家新三板精選層企業(yè)進(jìn)入公開發(fā)行階段，有9家企業(yè)已經(jīng)確定發(fā)行價(jià)格、發(fā)行市盈率、擬發(fā)行數(shù)量等，平均發(fā)行價(jià)格14.8元/股，平均市盈率29.7倍，合計(jì)募資金額35.5億元，平均募資3.9億元。其中，貝特瑞公開發(fā)行募資金額最大，達(dá)到16.7億元，發(fā)行價(jià)和市盈率也是目前9家企業(yè)中最高的，其發(fā)行價(jià)格和市盈率分別為41.8元/股和51.9倍。

    華財(cái)新三板研究院副院長(zhǎng)、首席行業(yè)分析師謝彩對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新三板公開發(fā)行并在精選層掛牌，被市場(chǎng)稱為“小IPO”，企業(yè)進(jìn)入精選層后將實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，這也使得新三板市場(chǎng)成為一個(gè)真正的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。公開發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度，大大增加新三板企業(yè)資金募集規(guī)模，提高募資效率，提升市場(chǎng)交易活躍性，讓新三板市場(chǎng)成為一個(gè)有活力有韌性的資本市場(chǎng)，幫助我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)借助資本市場(chǎng)的力量發(fā)展壯大。

    從目前已詢價(jià)結(jié)束企業(yè)確定的公開發(fā)行價(jià)來(lái)看，除了一家二級(jí)市場(chǎng)交易不活躍的同享科技沒有相對(duì)停牌價(jià)進(jìn)行折價(jià)發(fā)行外，其它均相對(duì)申請(qǐng)精選層時(shí)的停牌價(jià)有了一定程度的折價(jià)。

    “這符合之前市場(chǎng)關(guān)于公開發(fā)行應(yīng)該有所優(yōu)惠折價(jià)的判斷，但折價(jià)程度沒有之前市場(chǎng)預(yù)期的大。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，出現(xiàn)折價(jià)幅度變小情況的主要原因是精選層網(wǎng)下打新開啟后，市場(chǎng)對(duì)精選層的良好預(yù)期急速上升，同時(shí)場(chǎng)外資金蜂擁而入，導(dǎo)致詢價(jià)重心不斷上移的結(jié)果，這個(gè)現(xiàn)象還將在首批32家精選層打新中繼續(xù)上演。但隨著未來(lái)首批精選層的集中掛牌上市，精選層二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行表現(xiàn)，后續(xù)的創(chuàng)新層企業(yè)申請(qǐng)精選層停牌時(shí)的價(jià)格，會(huì)和精選層公開發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)一個(gè)相對(duì)動(dòng)態(tài)平衡。

    周運(yùn)南進(jìn)一步表示，至于公開發(fā)行價(jià)是低于還是高于停牌價(jià)，都是正常的市場(chǎng)化定價(jià)行為，但首先要認(rèn)識(shí)到創(chuàng)新層的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格、精選層一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格以及未來(lái)精選層二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是三個(gè)不同的概念，因?yàn)榇嬖诓煌膶哟晤A(yù)期。但同時(shí)要相信，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看市場(chǎng)價(jià)格還是圍繞企業(yè)內(nèi)在價(jià)值在波動(dòng)而已。

    另外，從企業(yè)發(fā)行定價(jià)方式看，23家企業(yè)采取詢價(jià)方式發(fā)行，1家企業(yè)龍?zhí)┘揖硬捎弥苯佣▋r(jià)方式發(fā)行?？梢钥闯觯儍r(jià)發(fā)行是目前新三板精選層公開發(fā)行主流定價(jià)方式。

    詢價(jià)發(fā)行通過(guò)向網(wǎng)下合格投資者詢價(jià)來(lái)確定發(fā)行價(jià)格，同時(shí)向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告，網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行同步進(jìn)行，投資者不得同時(shí)參與網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行。相比較而言，直接定價(jià)方式由發(fā)行人與主承銷商確定發(fā)行價(jià)格，無(wú)需提供價(jià)值投資研究報(bào)告，僅面向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)和配售。

    “龍?zhí)┘揖舆x擇定價(jià)發(fā)行，相對(duì)詢價(jià)發(fā)行，好處是企業(yè)降低發(fā)行失敗的概率，壞處是直接定價(jià)不讓市場(chǎng)資金博弈定價(jià)，可能在發(fā)行價(jià)上低估公司股票。因?yàn)樵儍r(jià)制度雖然打壓一定的首發(fā)價(jià)高度，但總體估值水平要比定價(jià)發(fā)行的估值高出很多。目前看龍?zhí)┘揖哌x擇了保守的發(fā)行制度，確保發(fā)行成功。”云洲資本合伙人習(xí)青青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    在謝彩看來(lái)，詢價(jià)發(fā)行通過(guò)向網(wǎng)下合格投資者詢價(jià)，有利于了解投資者尤其是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于發(fā)行人的投資價(jià)值判斷以及合理股價(jià)預(yù)期，從而有利于發(fā)行人借助市場(chǎng)專業(yè)投資者判斷進(jìn)行合理股票定價(jià)。直接定價(jià)發(fā)行相對(duì)來(lái)說(shuō)流程簡(jiǎn)單、發(fā)行成本較低，有利于企業(yè)提高發(fā)行效率，但也需要關(guān)注定價(jià)合理性以及投資者預(yù)期。

（編輯 喬川川）