看好化工等周期成長股

    證券時報記者 吳君 王云龍

    “成長股基金經(jīng)理正在系統(tǒng)性重估化工、有色等周期資產(chǎn)，我們需要不斷突破自我。”財(cái)通基金投資部總監(jiān)金梓才在接受記者采訪時表示。

    在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動性可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的環(huán)境中，金梓才更看好周期成長類公司，配置上追求均衡，不僅有科技股，也有化工、有色、醫(yī)藥等。

    戰(zhàn)略性看好化工、有色等周期成長品種

    通過提前布局化工行業(yè)，金梓才管理的財(cái)通價值動量、財(cái)通科技創(chuàng)新、財(cái)通成長優(yōu)選等多只基金今年以來取得亮眼收益。

    “今年在投資上自上而下做了較大調(diào)整。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度可能會比較強(qiáng)，各國的復(fù)蘇周期將發(fā)生共振，大宗商品等漲價的勢頭比較猛，上半年通脹會起來。另外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入后期，流動性拐點(diǎn)大概率會出現(xiàn)。我們比較看好化工、有色兩個行業(yè)，本質(zhì)上跟全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期相關(guān)，隨著國外需求端恢復(fù)，國內(nèi)供給和需求彈性不大的情況下，今年可能是大宗商品的大年。”

    在具體選股上，金梓才看好具有通過技術(shù)優(yōu)勢或成本優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)量的擴(kuò)張邏輯、又能在今年享受產(chǎn)品漲價帶來超額利潤的公司。“大部分化工企業(yè)處于成本競爭狀態(tài)，但也存在成長性龍頭企業(yè)，貝塔和阿爾法并存。比如一些民營煉化企業(yè)，效率比較高，量的擴(kuò)張很厲害，在去年油價低位時一年能賺100多億利潤，今年隨著油價上漲利潤會更高，從本質(zhì)上來說它就是成長股，今年會實(shí)現(xiàn)貝塔和阿爾法共振，遠(yuǎn)期價值很高。”

    金梓才表示，化工、有色行業(yè)的二三線標(biāo)的同樣值得關(guān)注，如紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈。他認(rèn)為，化工板塊在底部時大家的意見有些分歧，主要買長期確定性強(qiáng)、產(chǎn)品邏輯強(qiáng)的公司?，F(xiàn)在，大家對周期行業(yè)貝塔的預(yù)期在提高，二三線的公司也能漲起來。

    不斷拓展能力圈

    金梓才擁有十多年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，基金管理經(jīng)驗(yàn)超過6年。曾擔(dān)任過TMT行業(yè)研究員，對科技股、5G通信等行業(yè)投資頗具心得。不過他一直覺得，不能簡單地以行業(yè)來區(qū)分成長性，成長應(yīng)當(dāng)是一種思維。

    金梓才管理基金，并不拘泥于特定領(lǐng)域，而是積極突破“能力圈”。

    從“科技股選手”進(jìn)化成為“成長股獵手”，在金梓才的投資體系里不變的是“成長”的選股思路。“我們重點(diǎn)關(guān)注的化工、有色公司，也是把長期成長性放在第一位。比如某化工龍頭產(chǎn)品矩陣強(qiáng)大，掌握全球定價權(quán)，是非常好的標(biāo)的。去年3月MDI價格暴跌，但該股股價沒有跟跌，因?yàn)槠洚a(chǎn)品價格或盈利的下降幅度明顯趨小，到4、5月份該股就反彈了。對于這樣的公司，我們直接給價格中樞算EPS，股票價格是遠(yuǎn)期價值的貼現(xiàn)，而不是當(dāng)下的價值，要反映在遠(yuǎn)期的市值空間里面。”

    在投資框架上，金梓才秉持阿爾法和貝塔相結(jié)合的思路，在行業(yè)貝塔的基礎(chǔ)上捕捉個股的阿爾法。他認(rèn)為，分析行業(yè)貝塔，對于判斷行業(yè)拐點(diǎn)、趨勢和風(fēng)口至關(guān)重要，估值提升是因?yàn)榇蠹覍@個行業(yè)都認(rèn)同了。另一方面，選對了行業(yè)并不意味著一定能買對股票，需要捕獲個股的阿爾法。只有貝塔和阿爾法結(jié)合起來，才會給基金帶來凈值的穩(wěn)定性。

    金梓才將基金經(jīng)理的成長分為三個階段：第一階段是專注投自身熟悉的行業(yè)和領(lǐng)域；第二階段是突破自己的能力圈，完善投資框架，將投資能力復(fù)制到其他行業(yè)；第三階段是將全市場的投資邏輯和框架融會貫通，成為全天候的基金經(jīng)理。“我們希望不斷突破自己，擴(kuò)大能力圈。結(jié)合對宏觀自上而下的判斷、根據(jù)行業(yè)基本面進(jìn)行投資，有穩(wěn)定的表現(xiàn)，給投資者帶來好的回報。”