核心資產(chǎn)持續(xù)分化 老牌白馬“迷途”？

    以往數(shù)年“躺贏”的核心資產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)今年劇烈分化。近期，以寧德時(shí)代為代表的新藍(lán)籌迭創(chuàng)新高，而海螺水泥、美的集團(tuán)、海天味業(yè)等老牌白馬股則持續(xù)低迷。

    如果說(shuō)2020年的行情特征是核心資產(chǎn)普遍上漲，2021年的股市則以春節(jié)為分水嶺，出現(xiàn)了風(fēng)格切換。這種切換不僅表現(xiàn)為市場(chǎng)整體風(fēng)格的變化，還體現(xiàn)于核心資產(chǎn)內(nèi)部走勢(shì)差異。據(jù)招商證券首席策略分析師張夏統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前典型的Wind茅指數(shù)標(biāo)的中，大約三成個(gè)股離春節(jié)前的高點(diǎn)還有較大差距，但也有一半個(gè)股創(chuàng)出了新高。這些創(chuàng)新高的標(biāo)的絕大多數(shù)屬于今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)品種，業(yè)績(jī)?cè)鏊偈侵髁髻Y金的核心參考指標(biāo)。

    分化由何而來(lái)？據(jù)張夏分析，出現(xiàn)上述變化的最核心因素是流動(dòng)性。當(dāng)流動(dòng)性相對(duì)充裕的時(shí)候，投資者愿意將遠(yuǎn)期盈利折現(xiàn)進(jìn)行定價(jià)，這時(shí)由于折現(xiàn)期較長(zhǎng)，短期靜態(tài)估值反而顯得沒(méi)那么重要，而盈利增長(zhǎng)的穩(wěn)定性才更加重要。但隨著流動(dòng)性從寬?；貧w中性環(huán)境，投資者就開(kāi)始傾向于縮短折現(xiàn)期，因此，靜態(tài)估值和可預(yù)見(jiàn)的盈利增長(zhǎng)相匹配更為重要。而在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境下，中小價(jià)值指數(shù)的估值盈利匹配情況顯然更好。

    粵開(kāi)證券首席市場(chǎng)分析師李興告訴記者，近期A股核心資產(chǎn)表現(xiàn)分化，主要由于其前期漲幅較大、估值較高，疊加上半年流動(dòng)性相對(duì)收緊，核心資產(chǎn)中的部分權(quán)重股大幅回調(diào)。

    時(shí)至今日，高估值仍是一些老牌白馬股的“羈絆”。申萬(wàn)宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝認(rèn)為，上半年核心資產(chǎn)的調(diào)整是對(duì)2020年市場(chǎng)極端風(fēng)格的修正，一線龍頭中除寧德時(shí)代等部分個(gè)股，大部分個(gè)股表現(xiàn)不及去年。下半年Wind茅指數(shù)或持續(xù)用業(yè)績(jī)消化估值，預(yù)計(jì)估值消化還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。

    目前，基本面景氣度較高的部分核心資產(chǎn)已經(jīng)用盈利消化估值壓力，并不斷創(chuàng)新高，這也使得“新核心資產(chǎn)”逐漸成為市場(chǎng)熱詞。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認(rèn)為，當(dāng)下應(yīng)擁抱“未來(lái)的核心資產(chǎn)”，A股的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板正是“未來(lái)的核心資產(chǎn)”的孵化器。近期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)，看上去是“買成長(zhǎng)”，實(shí)際上強(qiáng)調(diào)的是“科創(chuàng)硬實(shí)力”和“盈利真本事”，這些將成為“未來(lái)的核心資產(chǎn)”行情的主導(dǎo)因素。

    李興表示，目前市場(chǎng)對(duì)布局成長(zhǎng)主線的共識(shí)正持續(xù)凝聚，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，政策支持力度大、發(fā)展前景廣闊、盈利確定性較強(qiáng)的成長(zhǎng)風(fēng)格具備更強(qiáng)的溢價(jià)能力。從業(yè)績(jī)角度看，觀察今年一季度凈利潤(rùn)增速與漲跌幅之間的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)航空航天裝備、光學(xué)光電子、電氣自動(dòng)化設(shè)備、半導(dǎo)體等科技成長(zhǎng)類板塊，均存在業(yè)績(jī)高增而市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)滯后的情況。