價值股成長股此起彼伏 A股重回板塊輪動格局

    經(jīng)歷了1個多月的“高低切換”后，本周A股重回板塊輪動格局。昨日盤面上，前期調(diào)整幅度較大的新能源板塊整體復蘇，上游鋰資源品種大幅走強；而此前領(lǐng)漲的基建板塊出現(xiàn)調(diào)整，旅游等前期熱點品種也跌幅靠前。

    截至昨日收盤，上證指數(shù)報3468.04點，漲0.06%；深證成指漲0.35%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.76%。滬深兩市合計成交9087.99億元，繼續(xù)處于近半年來的低位。

    在近期市場主線不明確的背景下，資金傾向在具有利好支撐的板塊中進行交易。鋰資源板塊昨日顯著異動，鋰礦指數(shù)收盤大漲近7%，天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料收獲漲停，贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份等漲幅超6%。

    消息面上，碳酸鋰價格還在不斷刷新高點。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近期國產(chǎn)電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價一路上行，在連續(xù)3個交易日跳漲1萬元之后，昨日碳酸鋰均價再度上漲8000元，最新報43萬元/噸。

    上市公司也不斷加力布局鋰資源。2月16日晚間，雅化集團披露，澳大利亞Core公司預計今年第四季度將按協(xié)議約定為公司提供鋰精礦。據(jù)此前約定，雅化集團全資子公司雅化國際每年將向Core公司全資子公司購買至少7.5萬干噸（上下浮動不超過10%）的氧化鋰精礦。

    雖然鋰資源價格居高不下，但相關(guān)公司股價開年以來卻遭遇明顯調(diào)整。鋰礦指數(shù)今年以來最大回撤達20%，較去年9月高點的回撤幅度更是超過35%?，F(xiàn)貨鋰價與股票走勢的背離，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

    國泰君安有色團隊認為，近期鋰價與板塊走勢的背離，主要原因是鋰價沖破歷史高位后的繼續(xù)快速上漲，引發(fā)了周期品投資者對后市價格（持續(xù)性）的擔憂，并深層推演到對需求（被壓制）的擔憂，從而使板塊的估值體系由“成長性的高估值”切換至“周期性的低估值”。

    在國泰君安看來，鋰價格不斷創(chuàng)新高且在價格高位呈現(xiàn)長期持續(xù)性，背后是下游行業(yè)需求高速發(fā)展帶來的剛性供給短缺。反映到上市公司基本面，企業(yè)利潤高增長和高利潤的持續(xù)性，將扭轉(zhuǎn)行業(yè)普遍對鋰的“傳統(tǒng)周期品”的認知，從而對板塊給予更高的估值空間。

    后市展望方面，近期多家券商發(fā)布了2022年春季策略展望，其中的部分觀點值得關(guān)注。

    中信建投首席策略官陳果在春季報告中表示，2022年A股企業(yè)盈利增速預計較2021年明顯放緩，在盈利周期下行的背景下，業(yè)績逆勢上行的板塊具有更強的風險抵御能力。從盈利邊際變動情況看，食品飲料、電力、基建等板塊邊際改善明顯；從行業(yè)周期角度看，智能汽車、食品、畜牧養(yǎng)殖行業(yè)景氣改善預期較強。

    民生證券首席策略分析師牟一凌繼續(xù)看好價值風格，認為國內(nèi)價值股估值處在全球較低水平。同時，從增量資金的角度看，理財凈值化帶來的“固收+”資金偏好與股票型公募基金不同，已經(jīng)體現(xiàn)出對金融和周期性行業(yè)的偏愛。