行業(yè)板塊“八仙過(guò)?！?基金機(jī)構(gòu)“各顯神通”

    A股市場(chǎng)風(fēng)格加速輪轉(zhuǎn)。在前期的順周期和金融股熱潮后，近日又輪到了基金機(jī)構(gòu)此前看好的消費(fèi)與科技成長(zhǎng)板塊。這樣的行情表現(xiàn)，也讓此前市場(chǎng)上對(duì)于基金重倉(cāng)股跑輸市場(chǎng)的質(zhì)疑聲出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。對(duì)此，基金機(jī)構(gòu)表示，近期市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，核心主線仍然明顯，消費(fèi)、科技、順周期等板塊將持續(xù)有較好表現(xiàn)。

    基金經(jīng)理眾生相

    “市場(chǎng)的風(fēng)口終于回來(lái)了。”面對(duì)近日的市場(chǎng)行情，一直以來(lái)以科技板塊投資為特長(zhǎng)的基金經(jīng)理張來(lái)（化名）長(zhǎng)舒一口氣。張來(lái)管理的基金產(chǎn)品10月以來(lái)已經(jīng)有不小幅度的回撤，而順周期、銀行等板塊的火熱行情也讓他眼紅。

    張來(lái)毫不諱言公司和渠道給自己帶來(lái)的壓力。他表示：“特別是三季度持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)帶來(lái)的新客戶(hù)，基本是在高點(diǎn)進(jìn)行了投資，對(duì)于凈值的回撤反應(yīng)較大，公司渠道部門(mén)也希望基金經(jīng)理出來(lái)做一些與投資者的溝通和交流。”這樣的溝通交流，對(duì)他來(lái)說(shuō)，不算什么壓力，真正有壓力的是怎么跟投資者解釋當(dāng)前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。他說(shuō)：“順周期和金融板塊，確實(shí)不是我所擅長(zhǎng)的，我的關(guān)注點(diǎn)在科技和消費(fèi)板塊。但是，基金重倉(cāng)的科技板塊進(jìn)入四季度后表現(xiàn)確實(shí)不能讓人滿(mǎn)意。在溝通中，我的觀點(diǎn)是對(duì)于順周期和金融板塊可以階段性參與，但是真正的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)將繼續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)。”

    而在另一位基金經(jīng)理看來(lái)，其重倉(cāng)股的突出表現(xiàn)，也讓他感受到了不一樣的壓力。“金融股有它的特點(diǎn)，近日的快速演繹很容易透支未來(lái)的空間。雖然重倉(cāng)股中有不少銀行股，但是部分個(gè)股的止盈壓力陡然上升。”該基金經(jīng)理表示。

    重倉(cāng)股表現(xiàn)不一

    2020年只剩下不到一個(gè)月的時(shí)間，基金年終排名戰(zhàn)再度打響。雖然近年來(lái)公募基金行業(yè)越來(lái)越注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，淡化短期排名，但在冠軍光環(huán)、公司規(guī)模和品牌雙收等因素的驅(qū)動(dòng)下，公募基金行業(yè)對(duì)年度排名仍然十分看重。在最后的沖刺階段，基金重倉(cāng)股或?qū)⒊蔀闆Q定基金最終排名的關(guān)鍵，也有望成為年末行情的看點(diǎn)之一。

    數(shù)據(jù)顯示，10月中旬，農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0一度成為年度收益第一的主動(dòng)權(quán)益基金，截至10月15日，該基金今年以來(lái)的收益率達(dá)110.56%，彼時(shí)廣發(fā)高端制造A今年以來(lái)的收益率為106.74%。但因?yàn)閺V發(fā)高端制造A重倉(cāng)的美的集團(tuán)、榮盛石化等家電、化工板塊股票在近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，目前，廣發(fā)高端制造A占據(jù)年度收益第一的主動(dòng)權(quán)益基金寶座。截至12月2日，廣發(fā)高端制造A今年以來(lái)收益率高達(dá)128.35%，趙詣管理的農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀匯理新能源主題、農(nóng)銀匯理研究精選三只基金今年以來(lái)的收益率分別為113.23%、110.33%、108.99%，暫列第2位到第4位。此外，工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型今年以來(lái)收益率為106.26%，緊隨其后。

    根據(jù)基金三季報(bào)，截至三季度末，公募基金前十大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、立訊精密、隆基股份、中國(guó)中免、美的集團(tuán)、邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代、瀘州老窖、順豐控股。業(yè)績(jī)排名靠前的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中，也持有多只基金抱團(tuán)重倉(cāng)股，比如美的集團(tuán)、隆基股份、立訊精密等公司都出現(xiàn)在廣發(fā)高端制造A、農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0等基金的重倉(cāng)股名單中。

    今年以來(lái)，基金重倉(cāng)股股價(jià)表現(xiàn)良好，為基金凈值的增長(zhǎng)做出了不小貢獻(xiàn)。但隨著估值的提升和市場(chǎng)熱點(diǎn)的切換，基金重倉(cāng)股近期表現(xiàn)不一。其中，表現(xiàn)較好的是美的集團(tuán)，11月以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)15.06%；白酒股普遍也取得了不同程度的上漲，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖同期漲幅分別為4.73%、7.07%、8.05%。

    后市有望多點(diǎn)開(kāi)花

    對(duì)于市場(chǎng)熱點(diǎn)的快速輪動(dòng)，基金機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這樣的局面有望持續(xù)，無(wú)論是順周期還是科技、消費(fèi)板塊，都有希望在跨年之際涌現(xiàn)機(jī)會(huì)。

    廣發(fā)基金宏觀策略部分析，下半年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的修復(fù)，A股市場(chǎng)中的周期風(fēng)格相對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了明顯的超額收益。順周期行情已經(jīng)成為市場(chǎng)一致預(yù)期，如何在順周期中精選行業(yè)成為當(dāng)前需要關(guān)注的重點(diǎn)。建議關(guān)注產(chǎn)成品庫(kù)存增速顯著下行，且當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存水平比較低的行業(yè)，這類(lèi)行業(yè)預(yù)計(jì)在存貨下降到一定程度后有望出現(xiàn)價(jià)格的上行。此外，從庫(kù)存周期的邏輯來(lái)看，這類(lèi)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)修復(fù)的背景下可能正在經(jīng)歷被動(dòng)去庫(kù)存階段，后期大概率會(huì)進(jìn)入到主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。符合上述特征的行業(yè)包括化工、煤炭、有色金屬的細(xì)分行業(yè)；消費(fèi)行業(yè)中的飲料制造和紡織服裝的庫(kù)存去化情況較好，同樣值得關(guān)注。

    金鷹基金表示，未來(lái)一段時(shí)間股市依然處于一個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的環(huán)境，即經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，企業(yè)盈利逐步改善，同時(shí)政策穩(wěn)定，維持最近半年以來(lái)對(duì)股市積極的看法。金鷹基金認(rèn)為，未來(lái)一至兩個(gè)季度利潤(rùn)改善比較明顯的順周期領(lǐng)域依然是獲得超額收益的主要領(lǐng)域。但考慮到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行空間有限，盡量回避抱團(tuán)較為明顯的高估值個(gè)股。