南下資金調(diào)倉 港股長期依然向好

    上周港股市場持續(xù)震蕩走勢，恒生指數(shù)周跌幅2.19%。港股通資金在震蕩市中出現(xiàn)明顯回流的現(xiàn)象，尤其是滬市港股通，凈流出金額創(chuàng)開通以來最多的一周，而深市港股通資金凈流入出現(xiàn)上漲。市場分析人士表示，目前南下資金正在調(diào)倉換股，資金拋售前期領(lǐng)漲的大金融板塊以獲利并追捧成長性較好的小型股。此外，海外市場波動(dòng)性上升和人民幣強(qiáng)勢預(yù)期，都導(dǎo)致資金短期趨于謹(jǐn)慎，但港股市場長期向好趨勢仍未改變。

    小型股受到追捧

    上周港股市場延續(xù)高位震蕩走勢，雖得以企穩(wěn)，但尚未完全進(jìn)入上升通道。萬得數(shù)據(jù)顯示，上周五個(gè)交易日，南下資金通過港股通渠道凈流入金額分別為人民幣26.27億元、-30.9億元、-3.43億元、32.25億元和13.05億元。港股通（滬）單周凈流入金額呈負(fù)數(shù)，為人民幣-8.96億元，港股通（深）單周凈流入金額為人民幣45.93億元。數(shù)據(jù)顯示港股通（滬）資金出現(xiàn)明顯的凈流出，而港股通（深）則出現(xiàn)資金流入的放大，這顯示出南下資金的持股風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從此前的權(quán)重藍(lán)籌和大盤股向成長性優(yōu)異的小型股傾斜。

    通過萬得統(tǒng)計(jì)的港股通前十大個(gè)股交易明細(xì)可見，南下資金流出的大盤股中，又以金融板塊銀行H股最為集中。其中，流出量最大的27、28兩日，內(nèi)地資金通過滬市港股通拋售工商銀行（6.67-2.06%）5.24億港元、中國銀行（4.20-0.94%）3.72億港元、中信銀行（5.53-4.16%）3.67億港元、建設(shè)銀行（8.00-2.68%）2.65億港元、農(nóng)業(yè)銀行（4.33-2.04%）2.30億港元；28日拋售工商銀行3.56億港元、中信銀行2.51億港元、中國銀行3.54億港元、農(nóng)業(yè)銀行2.95億港元、建設(shè)銀行3.31億港元。資金在2月27、28日集中流出后，3月1日其市場情緒出現(xiàn)回暖，但風(fēng)格明顯發(fā)生轉(zhuǎn)換，港股通（深）資金流入明顯放大，集中流向一些成長性較高且此前滯漲，估值相對較低的優(yōu)質(zhì)小型股，如金蝶國際（5.61-0.71%）、金斯瑞生物科技（24.00-2.04%）等。此外，在恒生指數(shù)周跌幅2.19%的情況下，恒生港股通小型股周跌幅僅為0.53%，而恒生H股金融業(yè)周跌幅達(dá)到4.55%，也足見南下資金調(diào)倉換股意愿明顯。

    短期謹(jǐn)慎長期向好

    市場分析人士表示，港股通資金雖然恢復(fù)了凈流入，但流入量與高峰時(shí)期還有相當(dāng)?shù)牟罹?，顯示出市場整體情緒偏謹(jǐn)慎。目前來看，短期幾個(gè)因素影響導(dǎo)致資金風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

    第一，2017年恒生指數(shù)、滬深300、上證50、上證綜指、深證綜指分別上漲52.73%、34.41%、40.24%、18.38%以及20.09%，銀行、地產(chǎn)、汽車等權(quán)重股大幅領(lǐng)漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行H股自2017年以來，累計(jì)漲幅分別達(dá)到42.52%、36.52%、20.69%和34.89%。但是一輪漲幅后，優(yōu)質(zhì)權(quán)重股的估值已經(jīng)不斷走高，截至2018年2月28日，上證50、滬深300與恒生指數(shù)的PE分別為11.8倍、14.32倍以及12.8倍，港股估值優(yōu)勢有所收窄。

    第二，2018年美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，市場或加速收緊流動(dòng)性。海外資金大多布局權(quán)重大盤股，海外資金回流對港股市場的影響也需考慮。

    第三，2018年人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈。而港元與美元綁定，雖然匯率的因素不是絕對股票市場收益的最主要因素，但是邊際變化已經(jīng)讓部分資金考慮持有美元相關(guān)資產(chǎn)的吸引力。

    目前跡象顯示，資金在回流港股市場后改變投資風(fēng)格，雖然更為謹(jǐn)慎但并未離場。市場人士表示，港股估值仍然有吸引力，中長期繼續(xù)看多港股。

    一方面，近期內(nèi)地不斷有新成立的南下基金，這些基金將為港股注入更多的資金。相信恒指經(jīng)歷回調(diào)后，年內(nèi)有望再創(chuàng)新高。另一方面，政策方面也帶來了利好，港交所正在細(xì)化同股不同權(quán)規(guī)則，這意味著港股正在從周期股市場轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新成長的市場。