廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高：金融服務(wù)好高質(zhì)量發(fā)展 短期之內(nèi)更應(yīng)期待財(cái)政發(fā)力

    未來三到五年或未來五年，如果每年減稅費(fèi)的規(guī)模能夠超過兩萬(wàn)億元人民幣，財(cái)政政策可能會(huì)更有效

    ■本報(bào)記者 李文

    2018年12月28日，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高出席證券日?qǐng)?bào)社主辦的第二屆新時(shí)代資本論壇，并圍繞“高質(zhì)量發(fā)展的金融視角”主題發(fā)表演講。

    沈明高認(rèn)為，今年市場(chǎng)有四個(gè)相對(duì)的確定性。

    第一，中美貿(mào)易談判到今年2月底之前有可能取得階段性的成果，這個(gè)階段性的成果有助于避免中美貿(mào)易摩擦的惡化，甚至短期之內(nèi)有減輕；第二，預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)加息兩次，而且很有可能會(huì)結(jié)束本輪加息周期，因此今年美元可能會(huì)從升值轉(zhuǎn)為貶值，資金外流以及人民幣貶值壓力會(huì)有所減輕，通常利好包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)股市；第三，中美經(jīng)濟(jì)是錯(cuò)峰發(fā)展，這給股市帶來中美周期錯(cuò)峰的紅利；第四，財(cái)政政策的積極程度，決定了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和市場(chǎng)的影響，如果是財(cái)政優(yōu)先，貨幣政策為輔，則利好股市。如果貨幣政策優(yōu)先，財(cái)政政策為輔，可能是利好債市。

    圍繞高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)市場(chǎng)熱門話題，沈明高表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)換，意味著傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力正在減弱。未來如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)真的進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展，GDP的增長(zhǎng)速度很有可能會(huì)繼續(xù)放慢，在4%-7%之間是可以接受的增長(zhǎng)速度。如果在這個(gè)增長(zhǎng)速度下，增長(zhǎng)的質(zhì)量同時(shí)改進(jìn)，對(duì)市場(chǎng)來講是好消息。

    沈明高講道：“從高速增長(zhǎng)到高質(zhì)量發(fā)展的過程當(dāng)中有一個(gè)轉(zhuǎn)換期，有可能需要三年，也可能需要五年。在這個(gè)轉(zhuǎn)換期中，我個(gè)人認(rèn)為最重要的是財(cái)政政策，應(yīng)該以財(cái)政政策優(yōu)先，以貨幣政策為輔。”

    沈明高認(rèn)為：“最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是政府減稅，我個(gè)人判斷，預(yù)期今年減稅費(fèi)的規(guī)模是一萬(wàn)億元左右。但從高速增長(zhǎng)到高質(zhì)量發(fā)展的過程中，我認(rèn)為一萬(wàn)億元是不夠的，要超過市場(chǎng)預(yù)期才能改變市場(chǎng)的行為，如果說未來三到五年或未來五年，每年減稅費(fèi)的規(guī)模能夠超過兩萬(wàn)億元人民幣，財(cái)政政策可能會(huì)更有效。”

    政府減稅費(fèi)的空間來自于哪里？沈明高認(rèn)為有三個(gè)渠道。“第一個(gè)渠道是提高財(cái)政赤字率，從高速增長(zhǎng)到高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化的時(shí)期是一個(gè)特殊的時(shí)期，我覺得應(yīng)該大規(guī)模放松財(cái)政赤字的上限，6%可以接受，但是短期之內(nèi)可能比較困難，有可能‘兩會(huì)’公布的財(cái)政赤字率還是3%；第二個(gè)渠道就是減支減收，減少財(cái)政支出的負(fù)擔(dān)；第三個(gè)渠道是利用國(guó)有資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，2017年中國(guó)國(guó)有資產(chǎn)總規(guī)模是454萬(wàn)億元，有很大的減稅空間。在未來高質(zhì)量發(fā)展到來之前的轉(zhuǎn)換時(shí)期，財(cái)政政策應(yīng)更加積極一點(diǎn)，幫助實(shí)現(xiàn)平滑的轉(zhuǎn)換。”

    最后，沈明高從金融的角度分析了，在高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷什么樣的變化。

    他表示：“有三點(diǎn)值得我們關(guān)注。第一，我們特別迫切地希望看到長(zhǎng)期政策的確定性，也就是說在這個(gè)轉(zhuǎn)換期中，我們未來的方向應(yīng)該更加確定，給市場(chǎng)給投資者以方向；第二，未來直接融資占比會(huì)有更大的上升。過去以投資和出口拉動(dòng)增長(zhǎng)的時(shí)期，間接融資能夠滿足發(fā)展的需要，但是未來以消費(fèi)和創(chuàng)新為主，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)變得更加重要，所以我認(rèn)為直接融資的機(jī)會(huì)應(yīng)該更大；第三，在未來高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期，長(zhǎng)期資金的作用會(huì)越來越大。總體來講，金融如何更好地服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，短期之內(nèi)我們更加期待財(cái)政發(fā)力。”