“快魚吃慢魚”助力半導(dǎo)體行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

    今年以來截至3月23日，A股市場已有56家上市公司披露了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并購的相關(guān)公告

    本報記者 張敏 陳紅

    2025年以來，半導(dǎo)體行業(yè)的并購重組持續(xù)火熱，眾多上市公司試圖借助并購重組優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略布局，推動業(yè)務(wù)拓展升級，也有望促進(jìn)整個行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

    對此，多位業(yè)內(nèi)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，這標(biāo)志著我國硬科技投資正在步入新階段。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的逐步成熟、宏觀環(huán)境的演變以及投資機(jī)構(gòu)能力的持續(xù)增強(qiáng)，我國半導(dǎo)體行業(yè)系統(tǒng)性并購重組的黃金時代已然開啟，行業(yè)正從零散的機(jī)會探索向縱深的戰(zhàn)略協(xié)同加速轉(zhuǎn)變。

    并購案例頻出

    今年以來，半導(dǎo)體行業(yè)并購案例頻出。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，截至3月23日，A股市場已有56家上市公司披露了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并購的相關(guān)公告。其中，32家為半導(dǎo)體材料與設(shè)備、產(chǎn)品上市公司，也有來自制藥、環(huán)保、機(jī)械、化工等非半導(dǎo)體行業(yè)的上市公司，擬跨界并購半導(dǎo)體業(yè)務(wù)標(biāo)的。

    以半導(dǎo)體行業(yè)龍頭企業(yè)、總市值超2000億元的北方華創(chuàng)科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“北方華創(chuàng)”）為例，公司計劃“兩步走”獲取市值200億元的沈陽芯源微電子設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“芯源微”）控制權(quán)，這是今年以來，A股半導(dǎo)體行業(yè)第一起“A吃A”案例。若交易達(dá)成，北方華創(chuàng)在刻蝕、薄膜沉積的優(yōu)勢，能與芯源微涂膠顯影業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，大幅提升企業(yè)在集成電路裝備領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)與市場競爭力。

    部分上市公司更是開啟了連續(xù)并購模式。3月4日，TCL科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“TCL科技”）披露公告稱，公司計劃斥資115.62億元，購買深圳市華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司21.53%股權(quán)。此前，TCL科技還宣布斥資108億元收購樂金顯示相關(guān)公司股權(quán)，3月19日，該公司股權(quán)工商變更完成。

    此外，半導(dǎo)體上市公司發(fā)布重組事件的頻率也顯著增加。僅在3月10日至3月16日期間，A股市場就有包括北方華創(chuàng)、上海新相微電子股份有限公司（以下簡稱“新相微”）、揚(yáng)州揚(yáng)杰電子科技股份有限公司、江蘇華海誠科新材料股份有限公司（以下簡稱“華海誠科”）在內(nèi)的4家半導(dǎo)體上市公司發(fā)布了并購資產(chǎn)相關(guān)公告。

    對于行業(yè)并購案例數(shù)量的快速增長，元禾璞華（蘇州）投資管理有限公司合伙人?？X向《證券日報》記者表示，半導(dǎo)體行業(yè)具有資金密集、技術(shù)密集、行業(yè)周期性強(qiáng)等特點(diǎn)，并購重組能夠?qū)崿F(xiàn)資源整合、技術(shù)互補(bǔ)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，成為企業(yè)突破發(fā)展瓶頸的關(guān)鍵手段。

    半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條較長、細(xì)分領(lǐng)域繁雜，存在眾多小而美的“單項(xiàng)冠軍”企業(yè)，但這類企業(yè)成長的天花板往往較低，想要擴(kuò)展產(chǎn)品品類和市場，橫向并購是很理想的途徑，能夠快速獲取產(chǎn)品、技術(shù)和市場。

    “對于行業(yè)巨頭而言，供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全至關(guān)重要，垂直整合不僅有助于提升技術(shù)儲備，還能優(yōu)化成本，因此沿產(chǎn)業(yè)鏈的縱向并購也屢見不鮮。”?？X表示，半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)更新迭代極為迅速，上市公司唯有通過“快魚吃慢魚”，才能快速獲取先進(jìn)技術(shù)、專利和人才團(tuán)隊，有效縮短研發(fā)周期。

    打通關(guān)鍵環(huán)節(jié)

    《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在A股公司的并購標(biāo)的中，半導(dǎo)體設(shè)計、材料和封裝領(lǐng)域的企業(yè)占比較高，這三大領(lǐng)域正是我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)升級發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

    半導(dǎo)體設(shè)計環(huán)節(jié)主要涵蓋芯片設(shè)計與電子設(shè)計自動化（EDA）兩大領(lǐng)域。在芯片設(shè)計板塊，新相微擬收購深圳市愛協(xié)生科技股份有限公司控制權(quán)，旨在豐富公司顯示觸控一體驅(qū)動芯片、觸控驅(qū)動芯片等產(chǎn)品條線，儲備相關(guān)技術(shù)，拓展產(chǎn)品應(yīng)用場景。

    牛俊嶺認(rèn)為，模擬芯片是國內(nèi)芯片設(shè)計領(lǐng)域上市公司數(shù)量最多的賽道，市場競爭也較為激烈，國內(nèi)企業(yè)通過并購能快速彌補(bǔ)技術(shù)短板，擴(kuò)充產(chǎn)品條線，朝著平臺型企業(yè)的方向發(fā)展。

    EDA作為集成電路設(shè)計的核心工具，素有“芯片之母”之稱，其技術(shù)貫穿芯片設(shè)計、驗(yàn)證、制造等全流程，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的底層支撐。目前，全球EDA市場主要由海外巨頭主導(dǎo)，國產(chǎn)EDA工具僅覆蓋了部分設(shè)計流程。近期，這一領(lǐng)域的并購活動也有所增多。如3月17日，國內(nèi)EDA龍頭企業(yè)北京華大九天科技股份有限公司宣布，公司擬收購芯和半導(dǎo)體科技（上海）股份有限公司股權(quán)，后者是一家專注于EDA軟件工具研發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)。

    半導(dǎo)體材料是制作各類半導(dǎo)體器件的關(guān)鍵，種類豐富，市場整體已被海外廠商把控，國內(nèi)企業(yè)布局大多集中在單一環(huán)節(jié)或產(chǎn)品，需要通過并購?fù)卣官惖?。如上海硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司擬收購旗下三家半導(dǎo)體子公司股權(quán)，全資控制300mm（12英寸）大硅片核心資產(chǎn)。

    封裝測試是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的后端環(huán)節(jié)，對芯片性能和可靠性有著重大影響。目前，國內(nèi)封裝技術(shù)已接近國際水平，但設(shè)備與材料配套能力相對薄弱，并購成為企業(yè)快速補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵手段。如通富微電子股份有限公司、江蘇長電科技股份有限公司、華海誠科等公司紛紛開展了對這一領(lǐng)域的并購工作。

    華海誠科工作人員向《證券日報》記者表示：“公司擬購買衡所華威電子有限公司70%股權(quán)，主要是看好先進(jìn)封裝環(huán)氧塑封料領(lǐng)域的發(fā)展前景，為此深度整合先進(jìn)封裝技術(shù)資源與客戶資源，快速布局契合未來趨勢的主流芯片封裝材料。”

    薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊向《證券日報》表示，半導(dǎo)體領(lǐng)域并購熱潮是企業(yè)主動作為與行業(yè)加速整合的必然結(jié)果，將對關(guān)聯(lián)科技領(lǐng)域產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，推動科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)朝著更具創(chuàng)新性和協(xié)同性的方向發(fā)展。

    資源整合是關(guān)鍵

    盡管半導(dǎo)體行業(yè)并購熱度高漲，但能否成功還需歷經(jīng)多重考驗(yàn)。3月18日，深圳英集芯科技股份有限公司宣布放棄收購輝芒微電子（深圳）股份有限公司；3月4日，深圳市匯頂科技股份有限公司也宣布終止收購云英谷科技股份有限公司。兩家上市公司終止收購的理由，均是因交易對價等條款未達(dá)成一致。

    《證券日報》記者致電上述兩家公司時，工作人員均表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，本次交易的終止不會對公司產(chǎn)生重大影響。

    中國金融智庫特邀研究員余豐慧向《證券日報》記者表示，上述兩起終止收購案例，凸顯了并購市場內(nèi)上市公司對于標(biāo)的公司估值的謹(jǐn)慎態(tài)度，也為其他企業(yè)在進(jìn)行并購交易時提供了估值參考，促使各方更加理性地對待并購標(biāo)的的價值評估。

    除半導(dǎo)體領(lǐng)域內(nèi)的上市公司積極參與并購以外，也有部分上市公司宣布跨界并購半導(dǎo)體公司，謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展。去年，海南雙成藥業(yè)股份有限公司宣布跨界重組，擬購買寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司的100%股權(quán)，但在今年3月11日，公司宣布終止該收購計劃，原因是各交易對方取得奧拉股份股權(quán)的時間和成本差異較大，交易各方對本次交易的預(yù)期存在分歧。

    在?？X看來，半導(dǎo)體行業(yè)并購最大的挑戰(zhàn)是資源整合效率與效果。企業(yè)后續(xù)能否實(shí)現(xiàn)高效的資源整合，如拓展渠道、技術(shù)互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)升級、提升盈利能力等，才是衡量其并購重組成敗的關(guān)鍵指標(biāo)。

    安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝向《證券日報》記者表示，這需要上市公司建立健全內(nèi)部控制體系，提升管理水平，保障并購及整合的順利推進(jìn)，避免出現(xiàn)“無效溝通”“貌合神離”的情況。

    熱潮有望延續(xù)

    據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在市場需求回暖、政策引導(dǎo)以及創(chuàng)新升級的多重驅(qū)動下，半導(dǎo)體行業(yè)并購將持續(xù)升溫。

    另據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，2025年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模在6000億美元至7000億美元之間，同比增長率約為10%至15%。

    湯哲輝認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展驅(qū)動因素已從“消費(fèi)端”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;消費(fèi)+企業(yè)端”。過去，智能手機(jī)等智能硬件興起，使得消費(fèi)端成為半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。如今，智能汽車、機(jī)器人、云計算、人工智能等企業(yè)端場景需求漸長，各行業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這一趨勢正在促使產(chǎn)品需求和應(yīng)用發(fā)生變化，低端消費(fèi)電子、TV面板等弱應(yīng)用被淘汰，汽車、機(jī)器人、云計算等強(qiáng)需求領(lǐng)域成為了半導(dǎo)體行業(yè)新方向。

    在政策引導(dǎo)方面，上海、北京、無錫等地紛紛發(fā)文支持并購重組。例如，3月17日，《蘇州市加快發(fā)展AI芯片產(chǎn)業(yè)的若干措施（征求意見稿）》對外發(fā)布。其中提到，推動AI芯片企業(yè)通過兼并重組等方式提升資源整合能力，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局拓展業(yè)務(wù)。

    中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長林先平向《證券日報》記者表示：“這些政策為半導(dǎo)體企業(yè)營造了有利的政策環(huán)境，降低了企業(yè)并購重組的成本和風(fēng)險，有助于企業(yè)間進(jìn)行資源整合與協(xié)同發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，提升產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的競爭力。”

    復(fù)盤全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷程，歐美巨頭靠果敢精準(zhǔn)的并購整合實(shí)現(xiàn)了飛躍，筑起行業(yè)壁壘。中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)長期深耕，在部分領(lǐng)域已嶄露頭角，但對比海外仍有差距。當(dāng)下，我國半導(dǎo)體行業(yè)，正以優(yōu)勢企業(yè)為核心，整合資源，形成發(fā)展協(xié)同，加快推動產(chǎn)業(yè)全球競爭力的不斷提高，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)業(yè)大國到強(qiáng)國的躍升。