創(chuàng)新藥行業(yè)邁入“收獲期”

    本報記者 許林艷

    實習生 郭奕妍

    當前，上市公司2025年半年報正在密集披露中，多家創(chuàng)新藥企在營收、歸母凈利潤等核心指標上表現亮眼，行業(yè)整體展現良好發(fā)展態(tài)勢。Wind數據顯示，截至8月24日，共計39家創(chuàng)新藥企發(fā)布2025年半年度業(yè)績報告，其中27家歸母凈利潤變動幅度實現正增長，占比達69.23%，更有6家企業(yè)歸母凈利潤同比增長超100%。

    盤古智庫高級研究員江瀚表示，通過這一成績單可以看出行業(yè)已經走出了低谷期，盈利動能顯著恢復。從周期位置判斷，利潤增長開始兌現，標志著行業(yè)正從“投入期”邁入“收獲期”，整體進入溫和擴張階段，景氣度處于回升通道。

    6家凈利同比增長超100%

    從營收規(guī)模來看，3家企業(yè)位處“百億元梯隊”。華東醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“華東醫(yī)藥”）以216.75億元的營收規(guī)模位居榜首，無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司（以下簡稱“藥明康德”）緊隨其后，營業(yè)收入達207.99億元。江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“恒瑞醫(yī)藥”）位列第三，營業(yè)收入達157.61億元。這些企業(yè)憑借穩(wěn)定的市場布局和產品優(yōu)勢，保持了較大的營收規(guī)模。

    從歸母凈利潤金額來看，4家企業(yè)處于“十億元梯隊”。其中，藥明康德以85.61億元的歸母凈利潤金額位居榜首，恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥分別位居第二、第三，歸母凈利潤分別為44.50億元、18.15億元。

    從歸母凈利潤增速來看，6家企業(yè)實現同比增長超100%。8月23日，科興生物制藥股份有限公司公告稱，公司2025年上半年歸母凈利潤實現8034.45萬元，同比增長576.45%，成為行業(yè)“增速王”；成都圣諾生物科技股份有限公司（以下簡稱“圣諾生物”）以308.29%的同比增速位居行業(yè)第二；金凱（遼寧）生命科技股份有限公司（以下簡稱“金凱生科”）以123.61%的同比增速，位居行業(yè)第三。

    從經營活動產生的現金流量凈額增速來看，創(chuàng)新藥企同樣表現不俗，共12家企業(yè)同比增速超100%，充足的現金流為企業(yè)的研發(fā)投入、產能擴張等提供了有力保障。其中，重慶智飛生物制品股份有限公司經營活動產生的現金流量凈額實現15.64億元，同比增長609.03%，位居榜首；廈門特寶生物工程股份有限公司以397.97%的同比增速位居第二。

    企業(yè)加速“出海”

    “企業(yè)自身創(chuàng)新能力提升，研發(fā)投入加大，管線豐富，產品競爭力增強，是創(chuàng)新藥行業(yè)業(yè)績良好的主要原因之一。”巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴說道。

    梳理半年報不難看出，創(chuàng)新藥行業(yè)研發(fā)投入強度保持高位水準。其中，華東醫(yī)藥上半年研發(fā)投入14.84億元，同比增長33.75%。公司創(chuàng)新藥研發(fā)中心正在推進80余項創(chuàng)新藥管線研發(fā)，并在上半年取得多項積極成果。甘李藥業(yè)股份有限公司上半年研發(fā)投入5.52億元，占營收比重達26.70%，公司自研的胰島素周制劑GZR4注射液處于全球Ⅲ期臨床階段，走在行業(yè)前列。

    值得關注的是，創(chuàng)新藥企的海外市場拓展成效初顯。圣諾生物表示，業(yè)績增長的主要原因之一為原料藥司美格魯肽和替爾泊肽境外銷售大幅度增加，導致利潤增加。

    “出海”也是創(chuàng)新藥企拓展市場空間的關鍵路徑。今年7月份，恒瑞醫(yī)藥與葛蘭素史克（GSK）達成合作協(xié)議，雙方將共同開發(fā)至多12款創(chuàng)新藥物。GSK將向公司支付5億美元的首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權行使費和里程碑付款，以及相應的分梯度的銷售提成。

    此外，行業(yè)政策紅利不斷釋放。今年6月30日，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委聯(lián)合印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展的若干措施》（以下簡稱《若干措施》）?！度舾纱胧肪劢刮覈鴦?chuàng)新藥發(fā)展面臨的突出問題，提出5方面16條措施，對創(chuàng)新藥研發(fā)、準入、入院使用和多元支付進行全鏈條支持。

    據湘財證券研報，2025年國內創(chuàng)新藥產業(yè)迎來拐點，產業(yè)運行趨勢由資本驅動轉向盈利驅動，在基本面及政策持續(xù)推動下，板塊業(yè)績與估值雙重修復趨勢有望延續(xù)。