國(guó)務(wù)院緊抓市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股兩大核心問題 多層次資本市場(chǎng)交易退出功能將放大

    主持人杜雨萌：在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革五大任務(wù)中，降杠桿是關(guān)鍵一環(huán)，其中，又以國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重。近日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提出，下一步，要繼續(xù)把國(guó)有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國(guó)企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。

    ■本報(bào)記者 左永剛

    自國(guó)務(wù)院提出啟動(dòng)新一輪債轉(zhuǎn)股以來，提高社會(huì)資金參與度、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易退出成為兩大核心問題。2月8日，如是金融研究院研究員張楠在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，支持市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股需要兩條腿走路，包括前端拓展資金來源和后端打通交易退出渠道。

    2月7日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求部署進(jìn)一步采取市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等措施降低企業(yè)杠桿率，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)防控提高發(fā)展質(zhì)量。這與2016年10月份國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)指導(dǎo)意見》，宣布啟動(dòng)新一輪債轉(zhuǎn)股，相距不足一年半時(shí)間。

    2017年以來，通過各方努力，企業(yè)兼并重組、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等降杠桿措施取得積極進(jìn)展，企業(yè)杠桿率由升轉(zhuǎn)降，成效要充分肯定。此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，采取市場(chǎng)化法治化手段積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)，對(duì)打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)、提高發(fā)展質(zhì)量效益，具有重要意義。下一步，要繼續(xù)把國(guó)有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國(guó)企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。

    此次會(huì)議在部署下一步工作時(shí)提出，要拓寬社會(huì)資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資渠道。支持各類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。制定籌措穩(wěn)定的中長(zhǎng)期低成本股權(quán)投資資金辦法，出臺(tái)以市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為目的設(shè)立私募股權(quán)投資基金的措施。研究依托多層次資本市場(chǎng)開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易。

    談及具體實(shí)施工作，張楠建議從兩方面發(fā)力，一是在前端拓展資金來源，吸引中長(zhǎng)期低成本的資金，如私募股權(quán)投資資金。二是在后端打通交易退出渠道，讓資金能夠看到出路，才敢放心地參與。

    “交易退出渠道主要靠多層次資本市場(chǎng)，這里面主板市場(chǎng)已經(jīng)比較健全，除此之外，還應(yīng)該把新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)以及產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)利用起來。”張楠表示。

    在轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易退出環(huán)節(jié)，目前已經(jīng)形成了較為廣泛的共識(shí)。2月8日，民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也建議加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，為債轉(zhuǎn)股后的股權(quán)退出建立更多渠道。如鼓勵(lì)本次債轉(zhuǎn)股后成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的非上市國(guó)企盡快登錄新三板等股權(quán)交易市場(chǎng)，為原債權(quán)人構(gòu)建可行的退出機(jī)制。

    另有市場(chǎng)人士表示，債轉(zhuǎn)股標(biāo)的企業(yè)上市后，可以通過二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出。另外企業(yè)實(shí)現(xiàn)兼并重組后，通過第三方轉(zhuǎn)讓也可以實(shí)現(xiàn)退出。還可以設(shè)立債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，通過特有平臺(tái)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出。