債市維持震蕩走勢(shì)市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)加息

    3月19日，國(guó)債期貨窄幅震蕩，收盤小幅上漲。其中，10年期債主力合約T1806漲0.11%，5年期債主力合約TF1806漲0.05%。銀行間現(xiàn)券收益率窄幅波動(dòng)，10年期國(guó)開(kāi)活躍券170215收益率下行1.14個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.90%。

    當(dāng)日，國(guó)務(wù)院提名易綱擔(dān)任央行行長(zhǎng)，市場(chǎng)猜測(cè)已久的新一任行長(zhǎng)終于塵埃落定。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)于貨幣政策的持續(xù)性，市場(chǎng)有較為一致的預(yù)期。債券情緒短期內(nèi)仍偏謹(jǐn)慎，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，國(guó)內(nèi)央行將如何應(yīng)對(duì)。

    穩(wěn)健貨幣政策將延續(xù)

    19日上午，第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議第七次全體會(huì)議任命易綱為中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)。在正式接棒前，易綱已經(jīng)負(fù)責(zé)央行各項(xiàng)工作，主管貨幣政策、國(guó)際業(yè)務(wù)。周小川在2016年兩會(huì)時(shí)期曾表示，易綱副行長(zhǎng)負(fù)責(zé)人民銀行各項(xiàng)工作。不少機(jī)構(gòu)表示，對(duì)新行長(zhǎng)的政策持續(xù)性預(yù)期較為一致。

    在被媒體問(wèn)及上任后的主要工作任務(wù)是什么，易綱表示，主要任務(wù)是要實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)推動(dòng)金融的改革和開(kāi)放，并保持金融業(yè)穩(wěn)定。

    九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，易綱接任央行行長(zhǎng)，對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)而言，“緊貨幣+嚴(yán)監(jiān)管”擔(dān)憂有望減輕。易行長(zhǎng)作為周小川行長(zhǎng)的老搭檔，長(zhǎng)期主管貨幣政策和國(guó)際業(yè)務(wù)，非常熟悉周行長(zhǎng)時(shí)期的貨幣政策和宏觀審慎政策，對(duì)于如何執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策早已輕車熟路，貨幣政策和宏觀審慎政策有望保持平穩(wěn)延續(xù)。

    資金面寬松無(wú)虞

    19日早間，央行發(fā)布公告稱，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了500億元逆回購(gòu)操作，具體為7天期300億元、14天期200億元，操作利率與上期持平。當(dāng)日有500億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)資金零投放零回籠。

    從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，目前流動(dòng)性維持平衡，資金面并不緊張，貨幣市場(chǎng)主要品種價(jià)格多有回落。當(dāng)日，銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)利率跌2.14個(gè)基點(diǎn)至2.5405%，代表性的7天期回購(gòu)利率漲1.15個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.8186%；Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）中，多數(shù)品種利率下行。

    以歷史經(jīng)驗(yàn)看來(lái)，3月份流動(dòng)性擾動(dòng)因素主要有地方政府債券發(fā)行、法定存款準(zhǔn)備金繳款、宏觀審慎評(píng)估考核（MPA）等，業(yè)內(nèi)人士稱，季末資金面料仍會(huì)例行收緊，但預(yù)計(jì)整體流動(dòng)性將相對(duì)穩(wěn)定。隨著月末到來(lái)，預(yù)計(jì)央行仍將進(jìn)一步釋放流動(dòng)性補(bǔ)充跨月資金，因此整體而言資金面有所保障。

    中泰證券固定收益部首席分析師齊晟認(rèn)為，在央行基礎(chǔ)貨幣投放上，量上仍會(huì)保持充足，不必?fù)?dān)心；從目前情況來(lái)看，對(duì)利率已經(jīng)產(chǎn)生了一定向下?tīng)恳Ч坏胤秸畟姆帕亢图灸┛己丝赡軙?huì)產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

    聚焦美聯(lián)儲(chǔ)議息

    本周四美聯(lián)儲(chǔ)將公布議息會(huì)議結(jié)果，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息時(shí)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)央行3月份提升公開(kāi)市場(chǎng)操作利率也形成了較為一致的預(yù)期?；仡櫲ツ?2月份，央行就是在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，調(diào)升了公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。

    中信證券固定收益部首席研究員明明認(rèn)為，受全球貨幣正?；?、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)強(qiáng)勁、金融監(jiān)管、維持中美利差等四方面因素影響，央行或?qū)⒂诮谔岣吖_(kāi)市場(chǎng)操作利率，調(diào)整基準(zhǔn)利率。本月22日美聯(lián)儲(chǔ)加息幾乎已成一致預(yù)期，央行大概率將漸進(jìn)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息以維持中美利差，從而保持匯率相對(duì)穩(wěn)定。

    目前，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公開(kāi)市場(chǎng)操作的7天期逆回購(gòu)利率，于2017年年初的2.25%，經(jīng)過(guò)三次上調(diào)，目前升至2.50%的水平，而市場(chǎng)7天回購(gòu)利率中樞基本上維持在3.50%左右。因此，當(dāng)前無(wú)論是銀行表內(nèi)收益率還是金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均利率，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)利率水平。

    東北證券固定收益部首席分析師李勇認(rèn)為，判斷央行加息主要原因有三：首先，加息有助于保持中美債市安全利差；第二，加息仍符合“鎖短放長(zhǎng)”的調(diào)控宗旨，年初加息也符合之前央行操作節(jié)奏；最后，目前央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率仍有加息空間，但如加量投放則對(duì)資金面擾動(dòng)預(yù)計(jì)不大。