稅期擾動(dòng)顯現(xiàn) 央行料增加資金投放

    14日，央行未進(jìn)行逆回購交易，但開展1560億元MLF操作，等量對(duì)沖到期MLF，并發(fā)放801億元PSL。受企業(yè)繳稅影響，午后市場(chǎng)資金面轉(zhuǎn)緊，貨幣市場(chǎng)利率反彈。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，后續(xù)央行可能加大公開市場(chǎng)操作力度，平抑貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。

    “長(zhǎng)錢”投放增多

    5月14日，央行繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)逆回購操作，但開展了1560億元1年期中期借貸便利操作（MLF），操作利率持穩(wěn)于3.3%。統(tǒng)計(jì)顯示，14日無央行逆回購到期，但12日有3925億元MLF到期順延至14日回籠，其中2365億元已提前償還，實(shí)際到期1560億元。因此，當(dāng)日央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)等量對(duì)沖。不過，央行公告透露，當(dāng)日還發(fā)放了801億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL）。

    今年以來，央行投放的“長(zhǎng)錢”明顯增多，一方面多次動(dòng)用準(zhǔn)備金工具，釋放長(zhǎng)期限流動(dòng)性，另一方面，央行投放的PSL也多于去年同期。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年前5個(gè)月，PSL凈增加2947億元，而今年前4個(gè)月PSL余額已增加3570億元，這并不包括央行剛剛投放的801億元。

    分析人士表示，央行增加長(zhǎng)期限資金供應(yīng)，有助于提升流動(dòng)性穩(wěn)定性，促使市場(chǎng)穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期。結(jié)合一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來看，宏觀政策關(guān)注點(diǎn)已由“去杠桿”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)杠桿”，政策重心重新向“穩(wěn)增長(zhǎng)”傾斜，雖然貨幣政策取向總體未變，但邊際上也有一些放松，今年以來流動(dòng)性穩(wěn)定性提升就是直接反映。隨著削峰填谷的說法隱去，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間流動(dòng)性將保持相對(duì)平穩(wěn)，今年資金面表現(xiàn)好于去年應(yīng)該沒有太大懸念。

    料加大操作力度

    短期來看，稅期對(duì)銀行體系流動(dòng)性擾動(dòng)加大，央行可能加大公開市場(chǎng)操作力度，平抑貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。

    5月也是稅收大月，既有例行的月度稅款征繳，還有上年度企業(yè)所得稅匯算清繳。另外，進(jìn)入5月份，政府債券尤其是前期發(fā)行偏慢的地方債供給節(jié)奏加快，政府債發(fā)行繳款也可能階段性推高財(cái)政庫款，對(duì)流動(dòng)性造成一定的擾動(dòng)。2017年的數(shù)據(jù)就顯示，當(dāng)年4月份財(cái)政存款增加了6425億元，5月份增加5547億元，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)較快增加。

    臨近月度稅款征期截止日，稅期對(duì)流動(dòng)性擾動(dòng)已開始顯現(xiàn)。14日午后，市場(chǎng)資金面有所收緊。

    交易員稱，昨日早盤銀行間回購市場(chǎng)流動(dòng)性仍呈現(xiàn)均衡偏松態(tài)勢(shì)，一早便有股份制融出隔夜、7天資金，并有城商行及非銀機(jī)構(gòu)融出隔夜至兩個(gè)月期限資金。但上午十點(diǎn)半以后，受繳稅因素影響資金開始收緊，農(nóng)商行及非銀開始融入7天、14天資金，午盤資金面稍顯緊張，隔夜融出價(jià)格一路走高。

    14日，銀行間質(zhì)押式回購利率方面，隔夜品種R001上漲近10BP至2.59%，指標(biāo)7天期品種R007上漲10BP至2.90%，14天至1個(gè)月回購利率也有不同程度的上漲。

    市場(chǎng)人士表示，本月稅期高峰即將到來，未來幾日稅期擾動(dòng)可能加重，預(yù)計(jì)央行將加大操作力度，通過階段性的凈投放平抑流動(dòng)性波動(dòng)。統(tǒng)計(jì)顯示，本周只有800億元央行逆回購到期，而到期的MLF已被續(xù)作，因此給予央行凈投放的空間較大。