13博源MTN001“如約”爆雷 年內(nèi)債券違約規(guī)模近300億元專家稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控

    ■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 閆晶瀅

    對(duì)于債券市場(chǎng)而言，一周內(nèi)傳出兩起債券違約的消息并非常見(jiàn)。

    繼7月16日“15中城建MTN001”發(fā)生違約之后，上海清算所日前發(fā)布的公告顯示，博源控股2013年度第一期中期票據(jù)（“13博源MTN001”）未按期足額償付本息，發(fā)生8億元的中期票據(jù)違約。至此，今年以來(lái)債券市場(chǎng)已發(fā)生28起違約事件，違約債券余額已達(dá)291.87億元，涉及發(fā)行主體共16家。

    博源集團(tuán)

    再現(xiàn)8億元中票違約

    7月18日，上海清算所公告顯示，博源控股2013年度第一期中期票據(jù)未按期足額償付本息。公開(kāi)信息顯示，“13博源MTN001”的發(fā)行人為內(nèi)蒙古博源控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博源集團(tuán)”），于2013年7月份發(fā)行，期限5年，發(fā)行金額8億元，本計(jì)息期債券利率7%。7月18日為改債券的到期兌付日，到期應(yīng)付本息合計(jì)8.56億元，目前發(fā)行人主體評(píng)級(jí)為C。

    博源集團(tuán)表示，由于公司流動(dòng)性緊張，未能按期籌措足額償債資金，“13博源MTN001”不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。截至公告日，公司“13博源MTN001”已由信達(dá)資產(chǎn)內(nèi)蒙古分公司全部收購(gòu)，后續(xù)將在信達(dá)資產(chǎn)的幫助下完成全部存續(xù)債券的整體解決方案并逐步落實(shí)。

    而就在上周，博源集團(tuán)已就此次違約進(jìn)行預(yù)告。7月11日，博源集團(tuán)發(fā)布公告稱，“13博源MTN001”應(yīng)于7月18日兌付本息，但由于公司資金緊張，“13博源MTN001”到期本息兌付存在不確定性，目前正在積極籌措資金。

    事實(shí)上，對(duì)于此次“13博源MTN001”的“如約”爆雷，業(yè)內(nèi)人士反應(yīng)較為平淡。某券商固收分析人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，該債券的發(fā)行人已是既有違約主體，且此前違約的債券仍未解決完畢，更難以籌措此次債券的兌付資金，違約也是意料之中的事。

    早在2016年年底，博源集團(tuán)就已發(fā)生超短融違約，11億元的“16博源SCP001”未能按期足額償付；2017年11月份，11億元的中期票據(jù)“12博源MTN1”亦發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。至此，“13博源MTN001”已是博源集團(tuán)的第3只違約債券，合計(jì)違約金額已達(dá)30億元。博源集團(tuán)表示，公司目前存續(xù)債券總計(jì)30億元，其中信達(dá)資產(chǎn)已完成收購(gòu)和簽訂收購(gòu)協(xié)議共計(jì)29.8億元，整體債務(wù)解決方案正在與信達(dá)資產(chǎn)溝通與協(xié)商中。

    根據(jù)博源集團(tuán)2017年年報(bào)，其上述30億元資金已全部使用完畢，其中22.86億元用于償還金融機(jī)構(gòu)借款，其余7.16億元用于滿足發(fā)行人流動(dòng)資金需求，且“12博源MTN1”涉及募集資金用途變更。瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)意見(jiàn)中指出，博源集團(tuán)2017年發(fā)生凈虧損5.43億元，且截至2017年年底，其流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)總額74.54億元；有息債務(wù)共計(jì)119.44億元，其中22億元應(yīng)付債券已到期但未償還，連同其他事項(xiàng)，表明存在可能導(dǎo)致對(duì)博源集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

    年內(nèi)28起債券違約

    涉發(fā)行主體16家

    在“13博源MTN001”正式宣告違約之后，該債券也因此成為7月份以來(lái)第4只違約債券，亦是今年以來(lái)第28起違約事件。截至7月18日，違約債券余額已達(dá)291.87億元，涉及發(fā)行主體共16家。

    不過(guò)，就7月份以來(lái)違約的4只債券（13博源MTN001、15中城建MTN001、17永泰能源CP004、16億陽(yáng)05）來(lái)看，違約主體多是“熟面孔”。其中，“15中城建MTN001”已是發(fā)行人中國(guó)城市建設(shè)控股集團(tuán)有限公司的第15次債券違約，而該債券已在去年7月份因未能按期足額支付利息而發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。與之類似的還有在今年年初“16億陽(yáng)01”違約后，億陽(yáng)集團(tuán)旗下債券陸續(xù)發(fā)生違約，“16億陽(yáng)05”的違約也在市場(chǎng)預(yù)料當(dāng)中。

    而在今年以來(lái)違約的16家發(fā)行主體中，共有10家違約主體為今年首次出現(xiàn)違約，企業(yè)類型基本為民營(yíng)企業(yè)。安信證券研報(bào)指出，民企上市公司在新增違約主體占比擴(kuò)大是2018年以來(lái)新增債券違約的主要特點(diǎn)之一，違約原因主要有三點(diǎn)：一是盈利能力下降，帶來(lái)現(xiàn)金流急速弱化；二是投資擴(kuò)張、籌資能力降低，帶來(lái)現(xiàn)金流緊張；三是民營(yíng)企業(yè)公司治理存在不確定性。

    平安證券分析師則表示，雖然未來(lái)融資渠道缺口在短期內(nèi)仍將存在，信用利差將持續(xù)分化，在信用債大量到期的背景下，弱資質(zhì)低評(píng)級(jí)信用債的違約常態(tài)化是大勢(shì)所趨。不過(guò)，從當(dāng)前整體違約狀況與政府政策動(dòng)向來(lái)看，“違約潮”大概率不會(huì)招致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。而弱資質(zhì)企業(yè)違約的頻繁爆發(fā)，有助于各方參與者在信用風(fēng)險(xiǎn)事件的洗禮之下不斷成長(zhǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)向著更加成熟規(guī)范的方向發(fā)展。此外，違約債券池的擴(kuò)大也有助于推動(dòng)債券違約處理機(jī)制的完善，為投資者帶來(lái)違約債處置的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。