央行36天后重啟逆回購 凈投放1600億季節(jié)性效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

    歷經(jīng)36個工作日的靜默之后，12月17日，央行開展了1600億元7天期逆回購操作，結(jié)束最長連停紀(jì)錄。17日，無逆回購或MLF（中期借貸便利）等到期，因此全部實現(xiàn)凈投放。

    據(jù)央行最新發(fā)布的公開市場業(yè)務(wù)交易公告，17日開展逆回購操作主要是為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和金融機構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕。

    資金價格方面，當(dāng)日，DR001（銀存間1天質(zhì)押式回購利率）開盤報2.55%，上日加權(quán)平均價報2.6482%；DR007（銀存間7天質(zhì)押式回購利率）開盤報2.65%，上日加權(quán)平均價報2.6922%。

    整體來看，在央行未開展逆回購操作的這段時期，銀行體系流動性總體保持合理充裕，個別時候處于較高水平，市場資金面持續(xù)寬松。如12月14日，除了1年期Shibor（銀行間同業(yè)拆放利率）維持3.5200%未變，其余期限的Shibor均出現(xiàn)上漲，隔夜、1個月、3個月分別上漲13.60、6.60和0.70個基點，報收2.6550%、2.9660%、3.1560%。

    有分析認(rèn)為，盡管目前銀行的流動性充足，但是季節(jié)性效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)。元旦節(jié)日至春節(jié)之間貨幣需求有所上升，1個月Shibor已從11月底的2.7%的水平上升到目前2.9%的水平，連續(xù)兩周顯著上升；與此同時，隔夜Shibor在上周出現(xiàn)顯著回暖，其水平與1周Shibor較為接近。

    不過，中遠(yuǎn)期的Shibor并未出現(xiàn)明顯波動?？紤]到市場預(yù)期美聯(lián)儲12月加息、美中利差逐步縮小等因素，央行貨幣調(diào)控手段較為謹(jǐn)慎。業(yè)內(nèi)人士分析，市場短期仍然有季節(jié)性需求，短期Shibor有望進(jìn)一步走高。最新數(shù)據(jù)顯示，12月17日，Shibor普遍走高，隔夜Shibor報2.625%，跌3bp；7天Shibor報2.697%，升1.4bp，3個月報3.164%，升0.8bp。

    目前，維護流動性合理充裕仍是央行開展公開市場操作的目標(biāo)，央行行長易綱12月13日公開表示，經(jīng)濟下行時需要略微寬松的貨幣條件，但寬松的貨幣條件要考慮到外部均衡，不能太寬松，如果利率太低，會影響匯率。內(nèi)部均衡和外部均衡要找到一個平衡點。在經(jīng)濟下行周期，要以內(nèi)部經(jīng)濟為主，兼顧外部均衡，找到最優(yōu)平衡點。

    易綱還稱，央行正處在從數(shù)量調(diào)控為主向價格調(diào)控為主的轉(zhuǎn)變過程中，在此過程中數(shù)量型調(diào)控也用、價格型調(diào)控也用。相對于過去，價格調(diào)控越來越重要，但受到基礎(chǔ)、機制以及人們思維習(xí)慣的影響，數(shù)量型調(diào)控也很重要。