貨幣政策將向價格調(diào)控為主轉(zhuǎn)變 “定向降息”等創(chuàng)新性調(diào)控引關(guān)注

    ■本報記者 蘇詩鈺

    備受關(guān)注的中央經(jīng)濟工作會議將于近期召開，展望2019年貨幣政策重點，中國人民銀行行長易綱近期表示，我國的貨幣政策正在逐步從數(shù)量調(diào)控為主向價格調(diào)控為主轉(zhuǎn)變。在此過程中數(shù)量型調(diào)控也用、價格型調(diào)控也用。

    易綱表示，貨幣政策主要任務(wù)是支持實體經(jīng)濟，中國是一個開放的經(jīng)濟體，因此我們的貨幣政策既要考慮到內(nèi)部均衡，也要考慮到外部均衡。當協(xié)調(diào)內(nèi)部均衡和外部均衡存在矛盾時，要注意把握好平衡。

    針對經(jīng)濟運行變化，今年以來，貨幣政策進行了前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào)。人民銀行四次降低法定存款準備金，釋放資金合計3.65萬億元，同時還運用MLF提供流動性新增1.76萬億元，這些都是為了更好的支持實體經(jīng)濟，使經(jīng)濟周期性所產(chǎn)生的一些收縮效應(yīng)得到緩解。

    東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示，在今年的中央經(jīng)濟工作會議上，仍將要求繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。在明年的具體實施過程中，央行將更加重視對外部沖擊的風險預(yù)判，強化前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào)，在穩(wěn)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線的前提下，將支持實體經(jīng)濟，穩(wěn)定市場信心，確保GDP增速不滑出底線作為貨幣政策的核心。與此同時，預(yù)計2019年貨幣政策轉(zhuǎn)向顯著寬松、出現(xiàn)“大水漫灌”現(xiàn)象的可能依然很小。2019年貨幣政策將繼續(xù)向偏松方向微調(diào)，但整體仍將保持在穩(wěn)健中性軌道。明年央行在保持市場流動性合理充裕的同時，有可能繼續(xù)實施3次到4次“降準”，從而動員銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的表內(nèi)信貸投放，對沖周期性收縮效應(yīng)。

    王青表示，此外，為進一步引導(dǎo)銀行加大對民營企業(yè)、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，監(jiān)管層還可能實施“定向降息”等創(chuàng)新性調(diào)控政策。2018年7月份央行推出了“定向MLF”，即給予商業(yè)銀行額外MLF，以支持其發(fā)放普通貸款和投資中低評級信用債。明年央行還可酌情推出“定向MLF”的升級版，即對那些向民營企業(yè)、小微企業(yè)提供信貸增速達到一定標準的商業(yè)銀行，以低于同期政策利率的水平向其發(fā)放MLF。由此，通過差異化利率支持特定實體經(jīng)濟領(lǐng)域，實現(xiàn)“定向降息”效果。

    王青預(yù)期，在鞏固宏觀審慎政策框架的同時，下一步金融嚴監(jiān)管繼續(xù)加碼的可能性較小，將出現(xiàn)一個“破”到“立”的過程，即從嚴格限制表外融資、非標資產(chǎn)，到有序引導(dǎo)影子銀行資金流向“缺水”的民營企業(yè)、小微企業(yè)以及一些基建補短板項目。