工銀國際：本次降準(zhǔn)有望發(fā)揮三重功效

    為進(jìn)一步支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，中國人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。

    此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

    對此，工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部主管程實表示，本次降準(zhǔn)在春節(jié)前如期而至，符合此前預(yù)測。本次降準(zhǔn)有望發(fā)揮三重功效。

    第一，從方向來看，在2018年連續(xù)四次降準(zhǔn)之后，本次降準(zhǔn)適時接力，釋放增量流動性約8000億元，再度確證了穩(wěn)健中性、邊際趨松的貨幣政策立場，將進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期和風(fēng)險偏好，從而加快“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)。

    第二，從節(jié)奏來看，本次降準(zhǔn)分兩步落地，主要用于針對性地緩沖春節(jié)前市場的流動性緊張局勢。在當(dāng)前美股劇烈波動、全球市場情緒逆轉(zhuǎn)的背景下，此舉有助于提前遏制流動性風(fēng)險，避免其在高杠桿水平下向信用違約風(fēng)險傳導(dǎo)。

    第三，從結(jié)構(gòu)來看，本次降準(zhǔn)進(jìn)一步置換了MLF存量，有望繼續(xù)消除MLF對中小銀行和金融機(jī)構(gòu)的“價格歧視”，從而加速紓解小微企業(yè)、民營企業(yè)的融資瓶頸，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下及時激活市場微觀活力。

    展望未來，程實認(rèn)為，包含本次降準(zhǔn)在內(nèi)，2019年全年預(yù)計將有至少250bp的全面降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)，以進(jìn)一步發(fā)揮上述三重效應(yīng)，從而為“穩(wěn)增長”托底，為“促改革”打開政策空間。