2019年一季度中國杠桿率報(bào)告顯示：重心偏向穩(wěn)增長 金融部門杠桿率繼續(xù)回落

    ■本報(bào)記者 姜楠

    5月28日，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心與中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所共同發(fā)布《2019年一季度中國杠桿率報(bào)告》。報(bào)告顯示，總體上看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門杠桿率（即宏觀杠桿率）在2019年一季度有較大幅度的增長，已達(dá)歷史高點(diǎn)。

    報(bào)告認(rèn)為，一季度開局良好，經(jīng)濟(jì)增長甚至“超預(yù)期”，是以宏觀杠桿率的再度大幅攀升為代價(jià)的。報(bào)告同時(shí)指出，在面臨內(nèi)外部不確定性增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大情況下，突出穩(wěn)增長無疑是正確的選擇；但如何保持定力、堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，仍是未來政策面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

    報(bào)告顯示，包括居民、非金融企業(yè)和政府部門的實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率由2018年末的243.70%上升至248.83%，增長了5.1個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上來看，非金融企業(yè)的杠桿率反彈最大，從153.6%升至156.9%，僅一個(gè)季度就上升了3.3個(gè)百分點(diǎn)；居民部門和地方政府杠桿率的增幅也很明顯，前者上升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，從53.2%升至54.3%；后者由2018年末的20.4%上升至21.4%，上升了1個(gè)百分點(diǎn)；政府總杠桿率從37.0%上升至37.7%，上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)；金融部門杠桿率繼續(xù)回落，資產(chǎn)方統(tǒng)計(jì)口徑的金融杠桿率由2018年末的60.64%下降到60.54%，下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債方統(tǒng)計(jì)口徑的金融杠桿率由2017年末的60.94%下降到59.42%，下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)。

    對此，報(bào)告提出，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，更多從體制上作文章。一是把握穩(wěn)增長與穩(wěn)杠桿的微妙平衡，保持政策定力；二是在穩(wěn)增長前提下結(jié)構(gòu)性去杠桿；三是處理好國企與地方政府的債務(wù)，更多從體制上做文章。

    報(bào)告指出，中央推出從體制機(jī)制上抑制國有企業(yè)與地方政府加杠桿的舉措，對于硬化約束機(jī)制、打破剛兌和減弱隱性擔(dān)保都將起到十分重要的作用，這樣的改革努力，不要因?yàn)橹匦钠蚍€(wěn)增長而放棄。

（策劃 姜楠）