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專家預(yù)計(jì)6月份M1增速將高于上月 逆周期調(diào)節(jié)必要性加強(qiáng)

2019-07-03 03:19  來源:證券日報(bào) 劉琪

    ■本報(bào)記者 劉琪

    2019年已過半,央行6月份及二季度的金融數(shù)據(jù)也發(fā)布在即。蘇寧金融研究院宏觀研究員陶金認(rèn)為,逆周期調(diào)節(jié)的必要性在加強(qiáng)。此外,6月份正處季末,財(cái)政部、央行可能會考慮經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化,存在進(jìn)行一定程度的逆周期政策來托底的意愿,預(yù)計(jì)至少在流動性上將繼續(xù)保持“適時(shí)適度”的略寬松調(diào)節(jié)風(fēng)格。

    從今年一季度數(shù)據(jù)來看,長城證券此前發(fā)布研報(bào)認(rèn)為,一季度,新增貸款數(shù)據(jù)及新增社融均超出市場預(yù)期,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率提高;新增人民幣貸款占新增社融的比例不斷提升,社融結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化;企業(yè)貸款增長顯著,其中短期貸款增長速度過快,但3月份數(shù)據(jù)表明中長期貸款已有所提升,結(jié)構(gòu)在逐漸優(yōu)化中。

    央行數(shù)據(jù)顯示,4月份,M1、M2分別同比增長2.9%和8.5%,較上月分別回落1.7個(gè)百分點(diǎn)、0.1個(gè)百分點(diǎn);4月末人民幣存貸款余額分別同比增長8.5%和13.5%,較上月均回落0.2個(gè)百分點(diǎn);4月份新增人民幣貸款1.02萬億元,較去年同期少增1615億元,社會融資規(guī)模為1.36萬億元,較去年同期減少4080億元。

    對此,中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示,1月份至4月份,人民幣貸款和社會融資規(guī)模增長總體是回升的,體現(xiàn)了穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,而部分?jǐn)?shù)據(jù)環(huán)比回落和季節(jié)性因素有關(guān)。

    “從往年的規(guī)律來看,新增貸款3月末沖高后4月份往往會回落,今年4月份環(huán)比回落也是合理的。”孫國峰介紹,4月末人民幣貸款余額143.12萬億元,同比增長13.5%,這個(gè)增速是過去一年多以來的次高點(diǎn),新增人民幣貸款保持在1萬億元以上,說明對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度依然穩(wěn)固。

    從5月份的情況來看,央行數(shù)據(jù)顯示,5月末,M2同比增長8.5%,M1同比增長3.4%;5月份人民幣貸款增加1.18萬億元,外幣貸款增加62億美元;5月份人民幣存款增加1.22萬億元,外幣存款減少171億美元;5月份社會融資規(guī)模增量為1.4萬億元,比上年同期多4466億元。

    陶金對《證券日報(bào)》記者表示,隨著利率市場化和基準(zhǔn)利率并軌,寬貨幣、寬信用傳導(dǎo)機(jī)制日益通暢。5月份社融增速達(dá)到10.6%,盡管低于去年同期,但已高于名義GDP超過3個(gè)百分點(diǎn),因此當(dāng)前信用環(huán)境是明顯寬松的??紤]到去杠桿仍然是當(dāng)前的重要任務(wù),后續(xù)信用可能會有所調(diào)整。此外需要注意的是,上半年地方債集中發(fā)行,一定程度上支撐了社融增速,但6月份及以后的地方債對社融的支撐將減弱。

    陶金表示,從需求來看,6月份信用環(huán)境進(jìn)一步寬松的難度較大,反映在社融增速上,預(yù)計(jì)將保持在10%左右。而6月份人民幣貸款余額增速很可能會放緩,M2與社融一樣,將逐漸與名義GDP增速相匹配,預(yù)計(jì)長期保持平穩(wěn)水平,6月份也不例外。鑒于流動性到信用的傳導(dǎo)機(jī)制改善,以及隨著銀行體系流動性改善,M1作為企業(yè)和居民的在手資金的變化方向是偏寬松的。因此,6月份M1增速大概率高于5月份水平,在4%水平左右。

    招商銀行研究認(rèn)為,貨幣政策在保持M2和社融基本穩(wěn)定、平衡好內(nèi)外部壓力的基礎(chǔ)上,未來可能會更注重通過結(jié)構(gòu)性工具,下調(diào)操作利率等方式,暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性融資需求。

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