隔夜回購(gòu)利率創(chuàng)歷史新低 盤(pán)中最低成交0.7%

    ■本報(bào)記者 劉萌

    7月2日，DR001（隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率）收盤(pán)0.90%，盤(pán)中最低成交0.70%，有史以來(lái)首次低于0.72%的超額準(zhǔn)備金利率；DR007利率收盤(pán)2.13%，低于逆回購(gòu)7天利率2.55%，DR007早盤(pán)降至1.89%，創(chuàng)逾四年新低。7月3日，DR001和DR007收盤(pán)繼續(xù)走低。

    蘇寧金融研究院研究員陶金7月3日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，央行自6月下旬投放力度加大，凈投放超過(guò)2800億元，銀行間流動(dòng)性明顯較之前寬松。另一方面，銀行間在月初時(shí)期的流動(dòng)性會(huì)比月末和季末時(shí)期更加寬松，資金需求量也沒(méi)有之前大。低利率環(huán)境很有效地反映了央行的政策風(fēng)向。同時(shí)，超低的利率也一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)針對(duì)前期流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的舉措效果。近期，央行對(duì)銀行間市場(chǎng)的調(diào)控更為積極，從銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)趨于平穩(wěn)。

    萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)、營(yíng)商環(huán)境中心主任劉哲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在貨幣政策逆周期發(fā)力之后，資金價(jià)格持續(xù)低位，銀行體系中流動(dòng)性相對(duì)寬松，但是從“寬貨幣”到“寬信用”的傳導(dǎo)仍不順暢。資金或者滯留在銀行體系內(nèi)，或者配置到短期的融通領(lǐng)域，甚至出現(xiàn)套利，而非中長(zhǎng)期的生產(chǎn)項(xiàng)目領(lǐng)域，民營(yíng)企業(yè)融資端的成本并沒(méi)有出現(xiàn)明顯下降，資金的配置效率有待提升。

    陶金表示，當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得一定成果，至少?gòu)慕Y(jié)果來(lái)看，寬貨幣、寬信用傳導(dǎo)機(jī)制正變得日益通暢。在此基礎(chǔ)上，利率市場(chǎng)化改革需要進(jìn)一步深化，尤其是銀行體系到實(shí)體信用這一階段中最重要的貸款利率，其市場(chǎng)化和并軌進(jìn)程很可能將在今年有所突破。預(yù)計(jì)這種傳導(dǎo)時(shí)間將會(huì)進(jìn)一步縮短，由之前的1個(gè)月-2個(gè)季度到2個(gè)月-3個(gè)月甚至更短的時(shí)間。

    劉哲表示，現(xiàn)在融資難、融資貴已經(jīng)不是貨幣總量問(wèn)題，更多的是結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)有大量的流動(dòng)性，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有大量的融資需求，但是二者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和供需訴求不匹配，關(guān)鍵在于梳理貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

    劉哲指出，提升資金的配置效率，降低融資成本需要從兩方面入手：第一，完善金融的供給體系，讓專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)做專(zhuān)業(yè)的事情。深入研究產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，重視金融機(jī)構(gòu)的特色發(fā)展，激發(fā)基層創(chuàng)新活力，同時(shí)運(yùn)用金融科技等新技術(shù)來(lái)彌補(bǔ)銀行的信用不足和信息不足的問(wèn)題。只有金融的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是同步的，才能把相應(yīng)的資金引流到適合的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；第二，放松不必要的金融管制，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。比如，放松金融價(jià)格管制，推進(jìn)利率并軌，實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場(chǎng)化，讓資金能夠反映實(shí)際的供需關(guān)系。在這個(gè)過(guò)程中，要避免用貨幣總量政策調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。