“定向滴灌”仍是下半年貨幣政策主基調(diào) 專家預(yù)計央行實施降準(zhǔn)概率仍存

    ■本報記者 劉琪

    7月24日，央行發(fā)布公告顯示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購。這也暫停了自7月15日以來連續(xù)進行的公開市場操作。

    回顧近期央行的公開市場操作，7月15日，央行開展了第三次定向降準(zhǔn)實施，釋放長期資金約1000億元，同時在當(dāng)日到期1885億元MLF等量續(xù)做的基礎(chǔ)上對中小銀行開展增量操作，總操作量2000億元。從7月16日至7月22日的工作日，央行連續(xù)開展逆回購操作，累計操作量5100億元。7月23日，央行同時開展TMLF和MLF，操作量分別為2977億元、2000億元。

    蘇寧金融研究院宏觀研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪時表示，7月23日MLF的到期量5020億元，規(guī)模較大，所以有必要進行一定規(guī)模的續(xù)作。TMLF的操作頻率相對較低，且本次投放規(guī)模也較大，因此本月再進行相對規(guī)模較大的MLF操作的可能性很小。同時，當(dāng)前銀行體系流動性合理充裕，大規(guī)模的逆回購概率不大。但當(dāng)前DR007等走勢顯示利率水平并不低，央行存在注入較小規(guī)模流動性的必要性。

    從市場資金價格來看，近期央行的投放傳導(dǎo)效果良好。民生銀行研究員郭曉蓓對《證券日報》記者指出，受資金面寬松影響，7月23日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）普遍下行。其中，具有代表性的隔夜Shibor跌10.78個BP至2.562%，7天Shibor跌5.8個BP至2.634%，3個月期Shibor持平于2.628%。7月24日，截至17時，DR001繼續(xù)下行，加權(quán)利率2.4759%；DR007加權(quán)利率2.5301%。

    從央行近期的公開市場操作來看，分析人士認為，當(dāng)前重點支持民營、小微企業(yè)等，監(jiān)管層致力以“寬貨幣”推動資金向重點領(lǐng)域“定向滴灌”。

    在陶金看來，“定向滴灌”仍然是下半年貨幣政策主基調(diào)。“下半年沒有企業(yè)集中上繳稅費的壓力，且地方債在9月份后結(jié)束發(fā)行，銀行不存在資金支付壓力。另外，即使受銀行業(yè)突發(fā)事件沖擊，也未出現(xiàn)流動性的大幅波動，且央行通過短期投放很快平復(fù)了市場情緒。因此，下半年流動性預(yù)期較為穩(wěn)定，大幅度的寬松似乎并不必要。”同時，他表示，需要注意下半年穩(wěn)增長的壓力有可能加大，加之全球進入降息周期，央行實施一次降準(zhǔn)的概率還是存在的。

    “今年以來，央行通常在每個季度首月開展TMLF操作，這是央行適時適度進行逆周期調(diào)節(jié)、維持市場流動性合理充裕的體現(xiàn)。當(dāng)前處于重點支持民營、小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的關(guān)鍵時期，預(yù)計未來央行將通過公開市場操作以及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，推動貨幣市場實際利率水平和存貸款利率進一步下降，助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”，郭曉蓓進一步表示，從長遠看，央行會根據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、外部市場風(fēng)險以及其他主要經(jīng)濟體貨幣政策走勢等因素，運用各種工具堅持適時適度地進行逆周期調(diào)節(jié)，避免市場波動過大。

    在具體的“定向滴灌”的政策發(fā)力點上，陶金對《證券日報》記者表示，下半年預(yù)計央行依然在建立中小銀行差異化準(zhǔn)備金率的政策框架的同時，加大針對為民營、小微企業(yè)服務(wù)的銀行機構(gòu)進行定向流動性投放，以保證實體經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇。